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一是造成淡季不淡旺季不旺。從2016年到2017年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)處于供應(yīng)偏緊的狀況，市場(chǎng)基本上是淡季不淡、旺季更旺。但這一切從今年7月中旬到8月初的開(kāi)始改變，在傳統(tǒng)旺季動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌了近一個(gè)月，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤從680元/噸左右跌到了595元/噸左右。分析其原因，關(guān)鍵還是電廠一直維持高庫(kù)存，渠道上不僅是采購(gòu)國(guó)內(nèi)煤，還大量采購(gòu)進(jìn)口煤。但為了維持高庫(kù)存，他們接下來(lái)在傳統(tǒng)淡季的九十月份補(bǔ)庫(kù)，動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)反而比七八月份好。進(jìn)入11月份，在傳統(tǒng)意義上的旺季，標(biāo)志性的沿海六大火電的庫(kù)存更是基本保持在1700萬(wàn)噸以上，使得國(guó)內(nèi)煤在進(jìn)口煤受限的情況下震蕩運(yùn)行，目前的價(jià)格高點(diǎn)依然比月初低。

二是價(jià)格波動(dòng)周期越來(lái)越短。在2016年到2018年8月初之前，港口動(dòng)力煤價(jià)格一波上漲行情或下跌行情至少會(huì)持續(xù)一個(gè)月，有時(shí)上個(gè)月漲下個(gè)月跌大家都有些不適應(yīng)。但從2018年8月7日開(kāi)始，市場(chǎng)第一次出現(xiàn)上漲10天就下跌的行情，之后下跌一周再上漲，這種短周期波動(dòng)行情維持了40多天。一直到9月20日出現(xiàn)變化，市場(chǎng)走出了一波連漲一個(gè)月的大行情，當(dāng)然這中間與國(guó)家宣布收緊進(jìn)口煤有關(guān)。之后煤價(jià)又開(kāi)始震蕩運(yùn)行，第一波是連續(xù)下跌12天，連漲6天后又下跌，下跌13天后再上漲，但波動(dòng)區(qū)間在收窄。

三是推動(dòng)價(jià)格重心開(kāi)始下移。從今日智庫(kù)豐礦指導(dǎo)價(jià)看，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤價(jià)格的重心在逐步下移。最近5個(gè)月，秦港5500的最高價(jià)是7月11日的683元/噸，之后再未上過(guò)680元/噸;跌到8月7日584元/噸后開(kāi)始反彈，但這波震蕩行情持續(xù)到9月20日，最高價(jià)沒(méi)有超過(guò)635元/噸。之后由于進(jìn)口煤受限及需求預(yù)期增長(zhǎng)推動(dòng)，煤價(jià)持續(xù)上漲一個(gè)月，秦港5500的最高價(jià)是10月19日的675元/噸，之后再次出現(xiàn)震蕩行情，但每一次反彈的高點(diǎn)都是后期的高值，動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)重心下移的趨勢(shì)。

應(yīng)該說(shuō)，電廠之所以推行高庫(kù)存策略，與調(diào)整自身應(yīng)對(duì)高煤價(jià)的方法有關(guān)，也與國(guó)家建立健全煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的指導(dǎo)意見(jiàn)，以及煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度考核辦法有一定關(guān)系。但從實(shí)際運(yùn)行效果看，電廠應(yīng)該已經(jīng)嘗到了甜頭，那就是旺季不再擔(dān)心買不到煤或煤價(jià)瘋漲，相信今后電廠高庫(kù)存會(huì)成為一種常態(tài)。

今日智庫(kù)認(rèn)為，分析從今年7月份到現(xiàn)在的動(dòng)力煤行情，對(duì)將來(lái)分析電廠高庫(kù)存下的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)具有樣本意義，在2019年很可能會(huì)出現(xiàn)與今年相類似的走勢(shì)行情。電廠持續(xù)維持高庫(kù)存的話，未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)大概率整體下行，除非需求側(cè)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，目前來(lái)看需求大幅增長(zhǎng)的可能性不大。