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供給側(cè)改革+應(yīng)用場(chǎng)景拓展，耐材行業(yè)或迎新機(jī)遇

菱鎂礦是耐火材料的主要原材料之一，我國(guó)菱鎂礦儲(chǔ)量豐富但長(zhǎng)期處于供過(guò)于求的狀態(tài)，24年我國(guó)菱鎂礦主要產(chǎn)地遼寧省接連發(fā)布多項(xiàng)行業(yè)相關(guān)政策，推動(dòng)菱鎂礦供給側(cè)改革，有助于加快化解供需矛盾，推動(dòng)鎂砂價(jià)格上漲。同時(shí)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極開(kāi)拓菱鎂礦下游應(yīng)用場(chǎng)景，其中菱鎂礦可用于生產(chǎn)濕法冶金用氧化鎂，有望打開(kāi)新的市場(chǎng)空間，而國(guó)內(nèi)耐材龍頭企業(yè)

濮耐股份擁有西藏高純微晶菱鎂礦，可直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)濕法冶金沉淀劑的產(chǎn)能約6萬(wàn)噸。我們認(rèn)為當(dāng)前耐材上市企業(yè)估值相對(duì)較低，供給側(cè)改革及應(yīng)用場(chǎng)景拓寬有助于推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，推薦濮耐股份、北京利爾。

主產(chǎn)地遼寧積極推動(dòng)供給側(cè)改革，有助于加快化解鎂砂供需矛盾

24年1月《遼寧省菱鎂礦浮選及鎂砂行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》印發(fā)，對(duì)菱鎂礦浮選及鎂砂產(chǎn)能置換辦法進(jìn)行了修訂，其中明確1)到25年全省鎂砂產(chǎn)能控制在2500萬(wàn)噸/年以下;2)將置換比例從1.2：1提高到1.4：1;3)提高置換門(mén)檻;4)優(yōu)化產(chǎn)能換算表;5)提級(jí)管理產(chǎn)能置換方案公告。據(jù)遼寧省自然資源廳，遼寧省菱鎂礦資源儲(chǔ)量30.81億噸，占全國(guó)86.1%，我們認(rèn)為遼寧省政府帶頭開(kāi)始進(jìn)行供給側(cè)改革，有助于加快化解供需矛盾，促進(jìn)菱鎂行業(yè)健康有序發(fā)展，推動(dòng)鎂砂價(jià)格上漲。 近期鎂砂出廠均價(jià)持穩(wěn)微增，供給側(cè)改革有望推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)。

活性氧化鎂可用于濕法冶金，耐材企業(yè)提前布局

活性氧化鎂除了在冶金工業(yè)上普遍用做高級(jí)耐火材料的原料外，還可用于濕法冶金沉淀，對(duì)氧化鎂的活性、純度等指標(biāo)要求較高，其品質(zhì)直接決定最終提取的氧化鎳、氫氧化鈷沉淀品質(zhì)。濮耐股份近年在濕法提鈷、鎳領(lǐng)域均有布局，利用其西藏高微晶菱鎂礦原料，能夠獲得更高、更均勻穩(wěn)定的活性，適用于濕法冶金市場(chǎng);且具有高純、低硅、低鐵、無(wú)氯等特點(diǎn)，在濕法冶金過(guò)程中，不會(huì)導(dǎo)致最終產(chǎn)品中引入硅，鐵、氯等雜質(zhì)，23年公司可以直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)濕法冶金沉淀劑的產(chǎn)能約6萬(wàn)噸。 風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵景氣度下行，供給側(cè)改革不及預(yù)期，應(yīng)用場(chǎng)景拓展不及預(yù)期。