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當(dāng)下判斷全球經(jīng)濟(jì)能否真正清除可能導(dǎo)致新一輪大規(guī)模金融危機(jī)的因子，主要有三個維度：債務(wù)占GDP的比重能否下降到安全邊際之內(nèi)，能否迎來真正引致超長產(chǎn)業(yè)鏈升級的技術(shù)革命，主要經(jīng)濟(jì)體能否真正建立持續(xù)可執(zhí)行的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。就此而言，全球經(jīng)濟(jì)要邁向理性繁榮軌道，亟須盡快告別“無債不歡”的增長邏輯，潛心新技術(shù)革命，培育大批“獨(dú)角獸”乃至“百角獸”企業(yè);主要經(jīng)濟(jì)體尤其應(yīng)在關(guān)乎全球金融安全的重大問題上扮演某種程度上的“一致行動人”。
多重信號預(yù)示，2018年將是催人奮進(jìn)的一年。無論是世界銀行還是國際貨幣基金組織，近期均對2018年的全球經(jīng)濟(jì)增長表達(dá)了樂觀預(yù)期。世界銀行在最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》中，更預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)將在2018年迎來金融危機(jī)之后的全面復(fù)蘇，預(yù)計將取得3.1%的增幅。世行順勢將2019年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至3%。
世行報告充滿樂觀情緒，很大程度上是基于去年全球3%的經(jīng)濟(jì)增長，要知道，這個數(shù)據(jù)已是2011年以來全球經(jīng)濟(jì)取得的最佳成績了。熟悉世行與國際貨幣基金組織自金融危機(jī)以來的歷次年會議題設(shè)計用詞的人都知道，諸如“新動力”、“更強(qiáng)勁增長”等一直備受關(guān)注。至于施瓦布先生掌門的達(dá)沃斯全球經(jīng)濟(jì)論壇，這些年來更是絞盡腦汁求解全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方案，足見危機(jī)爆發(fā)10年以來世人對經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成巨大破壞的揪心與對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的渴望之切。
不過，盡管世行報告不乏樂觀情緒，但世行也承認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)增速似已見頂。2017年的強(qiáng)勁增長主要來源于全球性的投資恢復(fù)、制造業(yè)回暖，以及全球貿(mào)易穩(wěn)步增長。顯然這些因素難以持續(xù)，人口結(jié)構(gòu)、缺少投資、生產(chǎn)率增速放緩，以及貨幣政策收緊將限制各國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。事實(shí)上，多數(shù)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的實(shí)際增速也已接近潛在增速。這一點(diǎn)與英國《金融時報》副主編及首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁·沃爾夫等趨勢觀察者的判斷幾乎一致。沃爾夫的告誡是：世界經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但是如果投資沒有起色，高負(fù)債情況沒有得到消除，那么眼下的復(fù)蘇注定無法長久。
趨勢判斷離不開數(shù)據(jù)支撐，沒有人否認(rèn)2017年全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇成果，畢竟這一年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陣營不再是美國在復(fù)蘇道路上“一枝獨(dú)秀”了，歐元區(qū)也逐漸走出了歐債危機(jī)的泥淖，取得了久違的共同增長。另一方面，2017年也是全球金融危機(jī)爆發(fā)10周年，10年來，各國和全球主要國際經(jīng)濟(jì)組織都在不同程度上反思這場危機(jī)，也陸續(xù)修正了既往的一些經(jīng)濟(jì)政策。只是總體而言，過去10年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多時候是假性復(fù)蘇，主要依靠信貸投放支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心。其結(jié)果是，今日的世界負(fù)債水平遠(yuǎn)高于金融危機(jī)爆發(fā)前的2006年底。當(dāng)時，全球債務(wù)總額為57萬億美元。而根據(jù)總部設(shè)在華盛頓的國際金融研究所(IIF)的報告，全球債務(wù)在2017年第三季度飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的233萬億美元，其中政府債務(wù)63萬億美元、金融部門債務(wù)58萬億美元、非金融部門債務(wù)68萬億美元，以及家庭部門債務(wù)44萬億美元。僅在過去9個月，全球債務(wù)就增加了16萬億美元。盡管得益于中國政府對影子銀行風(fēng)險的嚴(yán)厲管控，全球債務(wù)占GDP的比重連續(xù)第四個季度下降，但相當(dāng)于全球一年產(chǎn)出3.18倍的沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)，毋庸置疑這仍是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的最大風(fēng)險。可以說，正是由于部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“無債不歡”，導(dǎo)致世人在“巨額債務(wù)”中游泳。而全球債務(wù)占GDP的安全邊際，經(jīng)合組織(OECD)早在5年前即給出了50%這個基準(zhǔn)。
另一方面，盡管人工智能、區(qū)塊鏈以及新興工業(yè)、新消費(fèi)和健康產(chǎn)業(yè)等投資風(fēng)口被喊得震天響，尤其人工智能甚至被拔高至將重構(gòu)幾乎所有行業(yè)的高度。但是，世人不得不承認(rèn)，要在短期內(nèi)找到可以替代汽車這個能夠帶動超長產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的超級產(chǎn)業(yè)，好像并不現(xiàn)實(shí)，況且汽車業(yè)本身也在革命。換句話說，以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)智能化與一體化為代表，以人工智能、清潔能源、無人控制技術(shù)、量子信息技術(shù)、虛擬現(xiàn)實(shí)，以及生物技術(shù)為主的第四次工業(yè)革命，要取得真正意義上的顛覆性和持續(xù)性的技術(shù)推動與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還需較長時段的觀察。
從歷史的邏輯來看，1929年至1933年的那場大蕭條盡管使美國經(jīng)濟(jì)倒退了30年，但憑借在汽車、石化、通訊等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，美國經(jīng)濟(jì)僅用了8年時間即得到了恢復(fù)，進(jìn)入重化工業(yè)時代，在一躍成為世界首席經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的同時，也帶動歐洲從衰退泥淖中上岸。同樣，在40余年前的兩次石油危機(jī)期間，美歐日等經(jīng)濟(jì)體的鋼鐵、汽車、化工等重化工業(yè)遭受嚴(yán)重打擊，但已有豐富應(yīng)對危機(jī)經(jīng)驗的美國大力發(fā)展計算機(jī)、航天航空、生物工程等一批高附加值、低能耗的新興產(chǎn)業(yè)，順勢完成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。差不多與此同時，歐洲在計算機(jī)、機(jī)器人、通信網(wǎng)、生物技術(shù)、新材料等領(lǐng)域先后取得了一大批超前技術(shù)成果，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。日本也同樣在汽車、電子等領(lǐng)域取得跨越式發(fā)展，進(jìn)而締造了經(jīng)濟(jì)的空前繁榮。由此觀之，全球目前最多處于技術(shù)與產(chǎn)業(yè)革命的深度準(zhǔn)備期，能支撐全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的超級新興產(chǎn)業(yè)尚未真正出現(xiàn)。
至于建立一個在制度化和持續(xù)性基礎(chǔ)上的全球溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制，以消除主要經(jīng)濟(jì)體對外政策的“合成謬誤”，在貿(mào)易保護(hù)主義的風(fēng)潮中，說易行難。更何況，美國總統(tǒng)特朗普正在力推“美國優(yōu)先”的政策，這不僅顛覆了美國主導(dǎo)的戰(zhàn)后全球化秩序，也很可能使全球市場陷入惡性競爭的叢林狀態(tài)。
可見，全球經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)理性繁榮，更多時候是一種黑板經(jīng)濟(jì)學(xué)性質(zhì)的靜態(tài)假定，之所以希冀理性繁榮，蓋因2008年爆發(fā)的全球性金融危機(jī)已充分表明：金融的過度深化乃至經(jīng)濟(jì)增長主要依靠信貸擴(kuò)張來支撐，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)績效未能得到同步提高的情況下，最終會對經(jīng)濟(jì)體系造成摧毀性的破壞。各國要保持經(jīng)濟(jì)政策的理性，盡管要受到諸多條件的約束，卻是執(zhí)政者應(yīng)有的堅持。
筆者認(rèn)為，當(dāng)下判斷全球經(jīng)濟(jì)能否真正清除可能導(dǎo)致新一輪大規(guī)模金融危機(jī)的因子，主要有三個維度：一是債務(wù)占GDP的比重能否下降到安全邊際之內(nèi)，二是能否迎來真正引致超長產(chǎn)業(yè)鏈升級的技術(shù)革命，三是主要經(jīng)濟(jì)體能否真正建立持續(xù)可執(zhí)行的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。就上述三個維度而言，全球經(jīng)濟(jì)要邁向理性繁榮軌道，亟須各國盡快告別“無債不歡”的增長邏輯，潛心新技術(shù)革命，培育大批“獨(dú)角獸”乃至“百角獸”企業(yè);主要經(jīng)濟(jì)體尤其應(yīng)當(dāng)在關(guān)乎全球金融安全的重大問題上，扮演某種程度上的“一致行動人”。
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