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板塊表現(xiàn)：本周鋼鐵(申萬(wàn))板塊小幅下挫，下跌0.60%，跑輸滬深300指數(shù)0.81個(gè)百分點(diǎn)。在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，周漲幅排名第5。本周大盤(pán)沖高后回調(diào)，受此影響鋼鐵板塊小幅回調(diào)，但可以看到除銀行和非銀護(hù)盤(pán)外，鋼鐵板塊表現(xiàn)十分抗跌，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊看法明顯轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍主要以震蕩走勢(shì)為主，未來(lái)有走高機(jī)會(huì)。
鋼價(jià)表現(xiàn)：
供給收縮明顯，鋼價(jià)趨勢(shì)走強(qiáng)：本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼價(jià)繼續(xù)走闊，Myspic綜合鋼價(jià)上漲1.21%，“2+26”城市采暖季限產(chǎn)全面實(shí)行，市場(chǎng)供給進(jìn)一步收縮，鋼價(jià)有較強(qiáng)支撐，同時(shí)唐山鋼坯大幅上漲，市場(chǎng)看漲情緒高漲。但受下半周天氣等因素影響，成交明顯受挫，價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)未來(lái)鋼價(jià)高位運(yùn)行概率較大。
供需表現(xiàn)：
需求不及預(yù)期：從10月份固投數(shù)據(jù)來(lái)看，1-10月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.30%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，多項(xiàng)指標(biāo)呈下行趨勢(shì)，受房地產(chǎn)調(diào)控政策，以及采暖季工地停工影響，增速雖下滑，但也在一定的預(yù)期之內(nèi)，但數(shù)值整體下行，依然使市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂和需求不振的警惕，在供給大幅收縮的情況下，鋼價(jià)走勢(shì)猶豫。
供給收縮更甚：10月份全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為233.43萬(wàn)噸，較9月份繼續(xù)回落?！?+26”城市采暖季限產(chǎn)正式實(shí)施，可以看到本周高爐開(kāi)工率斷崖式下跌，限產(chǎn)影響效果明顯，供給收縮壓力較大，未來(lái)供需雙降之間的不匹配將逐步顯現(xiàn)，對(duì)鋼價(jià)有較強(qiáng)支撐。
庫(kù)存表現(xiàn)：
庫(kù)存大幅下降：本周社會(huì)庫(kù)存總量為885.82萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.88%，受采暖限產(chǎn)全面實(shí)施的影響，供給全面收縮，社會(huì)庫(kù)存大幅下降，其中以螺紋鋼和線材為首的長(zhǎng)材，去庫(kù)程度較大，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求整體依然強(qiáng)勁，未來(lái)持續(xù)的限產(chǎn)將大幅打開(kāi)庫(kù)存下行空間，庫(kù)存低位也對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢(shì)形成直接提振。
原材料表現(xiàn)：
鐵礦石：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格維持弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。受環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠需求減弱，但國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率也維持低位，鐵精粉供給同樣偏緊，價(jià)格有所支撐。進(jìn)口礦方面，供應(yīng)壓力仍然嚴(yán)峻，同樣受采暖季限產(chǎn)需求下降影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。
焦炭：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格基本呈穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。受采暖限產(chǎn)影響，鋼廠焦炭需求影響較大，焦企發(fā)貨減少。從目前限產(chǎn)情況來(lái)看，鋼廠限產(chǎn)力度要明顯大于焦企，焦炭庫(kù)存略有回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格上漲壓力較大，未來(lái)或維持相對(duì)平穩(wěn)走勢(shì)為主。
核心觀點(diǎn)
本周是北方采暖限產(chǎn)全面實(shí)施的第一周，從各項(xiàng)指標(biāo)上來(lái)看，限產(chǎn)對(duì)供給上的影響較大，高爐開(kāi)工率斷崖式下滑以及庫(kù)存消化趨勢(shì)加快，促使本周鋼價(jià)有較大的上行動(dòng)力，但從需求上來(lái)看，固投數(shù)據(jù)不及預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)了一絲謹(jǐn)慎，但從目前來(lái)看，限產(chǎn)對(duì)于供給縮減的影響更大，鋼廠測(cè)算利潤(rùn)持續(xù)攀高，四季度鋼企仍有望維持前三季度高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，關(guān)注估值較低，環(huán)保限產(chǎn)受益的板塊龍頭如寶鋼股份、凌鋼股份、方大特鋼、八一鋼鐵、韶鋼松山、新鋼股份、ST*華菱等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵行業(yè)需求超預(yù)期波動(dòng)，環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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