- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
化工資產(chǎn)盈利提升
2017年，化工原料及化學(xué)制品行業(yè)延續(xù)2016年下半年以來的良好盈利態(tài)勢，1~9月化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入6.95萬億，YoY +14.70%，營收端增速從近幾年的低位恢復(fù)，利潤總額4521.6億元，YoY +37.90%，前9個月銷售利潤率6.51%，1~8月份行業(yè)利潤總額/平均資產(chǎn)由2014年9.10%低點(diǎn)抬升至2017年的12.33%，顯示化工資產(chǎn)的盈利能力快速提升。展望2018年，國內(nèi)繼續(xù)“L”經(jīng)濟(jì)走勢、全球經(jīng)濟(jì)回暖下預(yù)計國內(nèi)總體仍將平穩(wěn)，而固定資產(chǎn)投資完成額仍處于低位，行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將繼續(xù)提升，帶動化工資產(chǎn)的盈利能力。
上市公司盈利環(huán)比改善，估值合理
上市公司為化工行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)代表，盈利能力改善同樣明顯。以自建基礎(chǔ)化工上市公司為樣本觀測其盈利能力，在經(jīng)歷Q2化工品價格下跌引起的毛利率下滑后，2017Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)綜合毛利率為19.63%，環(huán)比上升，與2017Q1基本持平，疊加費(fèi)用率的下降，凈利率也同步上升至近幾年高位。從估值看，中信基礎(chǔ)化工平均PB為3.02X，相對全部A股溢價率為47%，相比過去10年的平均市凈率3.34X，已處于偏低位置。
周期仍可期、“小而美”值得關(guān)注
化工整體尚未進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計2018年總體的盈利并不悲觀。但化工新細(xì)分子行業(yè)較多，產(chǎn)能擴(kuò)張周期不一，建議關(guān)注擴(kuò)張較少的子行業(yè)，盈利的持續(xù)性更好。同時因價格上漲已持續(xù)較長時間，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表得到明顯的修復(fù)，后續(xù)的擴(kuò)張計劃也將是主要的關(guān)注點(diǎn)。 因中上游產(chǎn)品上漲對于下游企業(yè)盈利產(chǎn)生較大的壓制，且下游企業(yè)以中小市值標(biāo)的為主，在2017年面臨估值業(yè)績雙殺的尷尬局面，但其中不乏優(yōu)質(zhì)的真成長標(biāo)的，行業(yè)需求穩(wěn)步上升、自身經(jīng)營管理優(yōu)異，環(huán)保對于劣質(zhì)產(chǎn)能的淘汰等有利因素獲將促使企業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。
主要標(biāo)的
在周期品盈利持續(xù)性較好及下游企業(yè)競爭格局有望趨緩情況下，2018年我們推薦以下標(biāo)的：1)景氣持續(xù)時間有望超預(yù)期，建議關(guān)注山東海化(000822);2)聚乙烯醇盈利向上，推薦皖維高新(600063);3)公司經(jīng)營管理優(yōu)秀，競爭格局改善帶動盈利向上，關(guān)注安利股份(300218)及金發(fā)科技(600143)。
風(fēng)險提示
1)全球經(jīng)濟(jì)下滑、需求大幅下滑;2)產(chǎn)能開始新一輪擴(kuò)張
評論區(qū)
