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9月27日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議決定對單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保等貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，并適當(dāng)給予再貸款支持。
這是國務(wù)院常務(wù)會議第三次提及實(shí)施定向降準(zhǔn)。2014年4月和5月，國務(wù)院常務(wù)會議兩次提出對涉及“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸支持的部分銀行降低存款準(zhǔn)備金率，隨后央行出臺定向降準(zhǔn)的具體細(xì)則。在每年的2月末，央行對商業(yè)銀行進(jìn)行差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整，考核銀行上一年對“三農(nóng)”、小微企業(yè)貸款投放情況，達(dá)到央行制定的標(biāo)準(zhǔn)就享受優(yōu)惠準(zhǔn)備金率。
也就是說，國務(wù)院再提定向降準(zhǔn)，并非是對已有政策的重申，而是在原有定向降準(zhǔn)考核機(jī)制的基礎(chǔ)上出臺的新政策。
與現(xiàn)有政策相比，之前的政策是以銀行對“三農(nóng)”、小微企業(yè)的貸款投放情況作為考核依據(jù)，此次將考核范圍拓寬至個體工商戶、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保等貸款投放，由于新政策拓寬了銀行貸款投放的考核范圍，預(yù)計銀行將享受更多降準(zhǔn)福利。
此次再提定向降準(zhǔn)，市場的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。這一方面是因?yàn)槎ㄏ蚪禍?zhǔn)與全面降準(zhǔn)仍有區(qū)別，盡管二者都能釋放流動性，但定向降準(zhǔn)更主要的目的是鼓勵和引導(dǎo)銀行加大對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，而全面降準(zhǔn)則是一種無差別化的流動性釋放。另一方面，市場普遍認(rèn)為，考慮到今年以來監(jiān)管部門多次明確強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險，推進(jìn)金融部門去杠桿在當(dāng)前及未來一段時間仍將是金融領(lǐng)域的“主旋律”，相應(yīng)的，貨幣政策就不可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?。正如有分析人士稱，此番定向降準(zhǔn)并不意味著寬松周期開啟或是大水漫灌，可能意味著自2016年9月開啟的這一輪貨幣政策收緊周期接近尾聲，至少不存在進(jìn)一步收緊的可能。
因此，在8月以來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，此次國務(wù)院再提定向降準(zhǔn)，應(yīng)更多將其視作穩(wěn)增長、繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)支持力度的一項(xiàng)政策，而非開啟寬松貨幣政策的誤讀。但不可否認(rèn)的是，在季末這個特殊時點(diǎn)宣布定向降準(zhǔn)有一箭雙雕的作用，在加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時，的確可以緩解當(dāng)前銀行資金面緊張的局面。
不過，在外匯占款趨勢性減少的大背景下，貨幣當(dāng)局應(yīng)加快建立基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定投放的新型長效機(jī)制，盡管當(dāng)前以中期借貸便利和公開市場操作為主的貨幣投放是對建立新機(jī)制的一種探索，但相比降準(zhǔn)等傳統(tǒng)工具，這些新型貨幣政策工具成本高、期限短、需要質(zhì)押品，在某種程度上使得商業(yè)銀行流動性易受金融市場變動影響，加劇資金面的波動性。因此，優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投放方式，加大中長期資金的投放也是當(dāng)務(wù)之急。
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