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中國實體經濟的總杠桿率到底處于什么水平?房地產調控趨嚴的背景下，居民杠桿率降了嗎?國企去杠桿效果如何?中國社會科學院國家金融與發(fā)展實驗室、國家資產負債表研究中心27日發(fā)布的二季度報告揭示了去杠桿的最新進程。

實體經濟總杠桿率趨穩(wěn)

據(jù)社科院數(shù)據(jù)，今年二季度，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實體經濟杠桿率由一季度末的237.5%增加到238.2%，上升了0.7個百分點，總體態(tài)勢趨穩(wěn)。

與此同時，居民和非金融企業(yè)部門存在杠桿率轉移：二季度相比于一季度，居民部門杠桿率上升1.3個百分點，而非金融企業(yè)部門杠桿率下降1.4個百分點，表明杠桿率內部結構有所改善。

“在談論中國債務(杠桿)風險的時候，那些無視杠桿結構改善而只專注于杠桿率總水平的觀點是失之偏頗的?！眹屹Y產負債表研究中心主任張曉晶說。

報告提出，積極穩(wěn)妥去杠桿應遵循務實的“三步走”戰(zhàn)略：先是杠桿率增速趨緩，其次是杠桿率趨穩(wěn)，再次是杠桿率趨降。

報告認為，當前中國去杠桿處于第二階段，即總杠桿率趨穩(wěn)，同時杠桿率的內部結構有所改善，進而導致杠桿率風險下降。

國企去杠桿成效不明顯

從報告中還可以看到，二季度非金融企業(yè)部門杠桿率有所下降，但國企去杠桿成效卻不明顯。

從工業(yè)企業(yè)的資產負債率來看，非國有工業(yè)企業(yè)的資產負債率為52%，低于平均水平，而國有工業(yè)企業(yè)達到61%，仍處于高位。

值得一提的是，國家統(tǒng)計局當天也發(fā)布了最新的國企負債率數(shù)據(jù)。8月末，國企資產負債率為61%，同比降低0.6個百分點，比7月份降低0.1個百分點。

報告還引用了另外一項指標來說明國企負債水平仍處于高位。從負債與營業(yè)收入的比例來看，國有企業(yè)也遠高于非國有企業(yè)。二季度末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中的國有企業(yè)總負債與營業(yè)收入的比值達到101%，而非國有企業(yè)僅有35%?？梢姡饕獋鶆諆敻讹L險集中于國有企業(yè)。

報告提到，國有企業(yè)總債務占全部非金融企業(yè)債務的比例仍在上升，由一季度的60%上升到二季度的62%。并且，從整體趨勢來看，國企債務的比重自2015年起呈現(xiàn)較明顯的上升。

政府部門杠桿率保持穩(wěn)定

報告披露的最新數(shù)據(jù)也表明，當前政府部門杠桿率仍保持穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，二季度，中央政府杠桿率較一季度末上升了0.1個百分點至15.8%;地方政府杠桿率依然維持在一季度末的22.0%;政府總杠桿率從一季度的37.7%上升到二季度的37.8%，上升了0.1個百分點。

不過，報告預測，由于下半年國債凈增壓力較大、地方債后續(xù)發(fā)行壓力增大等因素存在，下半年政府杠桿率有一定的上行壓力。

此外，報告還指出，盡管今年以來，樓市調控政策持續(xù)收緊，但居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢，居民部門在全部實體經濟中加杠桿的速度依然較快。報告特別提到，需要警惕短期消費信貸或成變相房貸所產生的風險。