- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
公告:
公司發(fā)布公告,召開董事會審議通過了《關(guān)于公司啟動現(xiàn)金收購股權(quán)事項并簽署框架協(xié)議的議案》,擬以現(xiàn)金方式收購?fù)齐娮?00%股權(quán)和長沙韶光70%股權(quán),威科電子100%股權(quán)作價4.5億元,長沙韶光70%股權(quán)作價6.279億元。并簽署了業(yè)績對賭協(xié)議,威科電子17/18/19年扣非后的歸母凈利潤分別不低于3600/4320/5184萬元,長沙韶光17/18/19年扣非后的歸母凈利潤分別不低于6900/8280/9936萬元。本次投資尚需提交股東大會審議通過方生效。
收購方案調(diào)整后終于重啟
本次收購,威科電子對應(yīng)17年承諾業(yè)績12.5倍PE,18/19年復(fù)合增長20%。長沙韶光對應(yīng)17年業(yè)績13倍PE,18/19年復(fù)合增長20%。本次的收購針對之前的方案進行了調(diào)整和完善,由3個標的資產(chǎn)改為2個。本次收購?fù)瓿珊?公司的主營業(yè)務(wù)將主要由化工業(yè)務(wù)和軍工電子業(yè)務(wù)兩部分構(gòu)成,化工業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為氯堿、環(huán)氧丙烷等,軍工電子則涵蓋軍用集成電路設(shè)計及封裝測試、厚膜集成電路業(yè)務(wù)。公司新增軍工電子大方向。
標的資產(chǎn)技術(shù)壁壘高,增長動力強勁
長沙韶光和威科電子占據(jù)軍工電子核心產(chǎn)業(yè)鏈,實現(xiàn)從芯片到厚膜集成電路的布局,尤其是抗輻照芯片和反熔絲FPGA達到國內(nèi)領(lǐng)先水平。長沙韶光具備軍用集成電路研發(fā)設(shè)計以及封裝測試能力,sip做到晶圓級國內(nèi)領(lǐng)先;威科電子LTCC厚膜集成電路和其高端產(chǎn)品多芯片組件技術(shù)深厚。兩家公司能并入上市公司的業(yè)績合計為17/18/19年分別8430/10116/12139.2萬元。同時公司與標的資產(chǎn)簽署了超額業(yè)績獎勵條款,獎勵超額業(yè)績的50%(獎勵總額不超對價的20%)。標的資產(chǎn)未來幾年發(fā)展動力十足。
軍工電子軍改后將率先增長
軍工產(chǎn)品的電子化率持續(xù)提升,軍民融合下軍品可替代空間空間巨大。受益于國內(nèi)半導(dǎo)體和消費電子的強勁增長,軍工上游從芯片到集成電路都將有很大的替代空間。同時重點關(guān)注反熔絲FPGA,其高可靠性導(dǎo)致產(chǎn)品在軍工中有不可替代的優(yōu)勢,國內(nèi)國微電子(紫光國芯),成都華微(CEC)均有相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品,長沙韶光產(chǎn)品成熟,有望占得更多份額。
投資建議:
公司擬收購的兩家公司技術(shù)壁壘高,在軍民融合催化下,將充分受益軍工電子行業(yè)高速增長。公司傳統(tǒng)主業(yè)受益化工業(yè)復(fù)蘇增長強勁。預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.41、0.48、0.59元,給予買入評級。
風(fēng)險提示:標的公司發(fā)展不及預(yù)期,化工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
評論區(qū)
