- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購(gòu)
- 資訊
隨著10月人民幣正式納入SDR貨幣籃子，全球金融機(jī)構(gòu)會(huì)配置多大比重人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，正成為全球金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
有機(jī)構(gòu)粗略估算，若按當(dāng)前SDR規(guī)模約2800億美元、人民幣在SDR貨幣籃子占比10.92%計(jì)算，不少持有SDR份額的國(guó)家央行需要將約300億美元資金兌換為人民幣。
“實(shí)際數(shù)字可能更高?！奔~約梅隆銀行全球外匯策略主管Simon Derrick向記者表示，人民幣加入SDR籃子，包括各國(guó)央行與全球大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都會(huì)配置一定額度人民幣，未來(lái)人民幣在全球外匯儲(chǔ)備(扣除中國(guó)外匯儲(chǔ)備)的比重很可能達(dá)到約5%，這意味著人民幣將超過(guò)加拿大元、澳元(兩者約占全球外匯儲(chǔ)備的2%)，與英鎊(4.7%占比)接近。
渣打銀行預(yù)計(jì)，隨著人民幣納入SDR，未來(lái)5年全球金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)配置4-7萬(wàn)億元人民幣資金，并進(jìn)入中國(guó)獲取投資回報(bào)。
“但是，這應(yīng)該是循序漸進(jìn)的過(guò)程。短期而言，鑒于今年以來(lái)人民幣跌多升少的走勢(shì)，全球金融機(jī)構(gòu)將人民幣納入SDR貨幣籃子與儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際額度可能不會(huì)超過(guò)400億美元?！币患覛W洲投行人士分析說(shuō)。
“事實(shí)上，人民幣作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位能否穩(wěn)固，主要取決于人民幣在全球貿(mào)易投資結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用是否廣泛，以及人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展是否迅速，但如今人民幣貶值預(yù)期高企，無(wú)形間正制約人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展，這是央行必須解決的人民幣國(guó)際化瓶頸?！边@位投行人士直言。
各國(guó)央行率先布局
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在人民幣加入SDR后，迫切需要將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣的，是持有SDR份額的國(guó)家央行。
Simon Derrick告訴記者，在去年IMF決定將人民幣納入SDR貨幣籃子后，不少國(guó)家央行已經(jīng)增持人民幣資產(chǎn)推進(jìn)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化。
與此同時(shí)，近年中國(guó)央行向境外央行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金(央行類(lèi)機(jī)構(gòu))先后開(kāi)放了銀行間債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)，允許其進(jìn)入并選擇代理人開(kāi)展投資業(yè)務(wù)，對(duì)沖人民幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)，令不少國(guó)家央行進(jìn)一步增加了人民幣資產(chǎn)儲(chǔ)備。
“目前，有些國(guó)家央行持有的人民幣資產(chǎn)約占外匯儲(chǔ)備的5%?！盨imon Derrick指出。
究其原因，這主要取決于這些國(guó)家與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資額度增速，以及雙邊貨幣互換協(xié)議的規(guī)模。
Simon Derrick發(fā)現(xiàn)，往往與中國(guó)簽有較大額度貨幣互換協(xié)議的國(guó)家央行更愿持有較高比重的人民幣資產(chǎn)，因?yàn)樗麄兛梢栽诩s定時(shí)間與中國(guó)央行開(kāi)展交易，將人民幣兌換成外幣。
“但這意味著，在10月人民幣納入SDR貨幣籃子后，這些持有SDR份額的國(guó)家央行無(wú)需再動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備兌換人民幣?！盨imon Derrick提醒說(shuō)。一方面鑒于市場(chǎng)對(duì)人民幣持續(xù)貶值存在較高預(yù)期，他們完全可以在未來(lái)逢低吸收人民幣作為儲(chǔ)備貨幣;另一方面當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r還不需要各國(guó)使用SDR份額援助那些資本外流嚴(yán)重的國(guó)家，對(duì)人民幣的即時(shí)性需求也相對(duì)較低。
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，10月人民幣納入SDR貨幣籃子的更現(xiàn)實(shí)意義，是緩解部分國(guó)家央行可能削減人民幣頭寸的壓力。
過(guò)去數(shù)年，不少國(guó)家央行之所以增持人民幣納入外匯儲(chǔ)備，一方面是基于外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化的需要，另一方面則是人民幣兌美元保持單邊升值趨勢(shì)，讓這些國(guó)家看到儲(chǔ)備人民幣所衍生的匯兌收益。如今，隨著人民幣匯率有所下跌，這些國(guó)家可能會(huì)適時(shí)調(diào)整人民幣頭寸減少匯兌估值損失。所幸的是，隨著人民幣加入SDR，這些國(guó)家需要預(yù)留一部分人民幣作為SDR份額儲(chǔ)備貨幣，某種程度緩解了人民幣資產(chǎn)占比降幅。
“其實(shí)，一個(gè)國(guó)家央行是否將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣，不大會(huì)僅僅關(guān)注人民幣短期匯率走勢(shì)，更聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展給人民幣匯率帶來(lái)多大的長(zhǎng)遠(yuǎn)升值空間，以此保證外匯儲(chǔ)備長(zhǎng)期的保值增值。”Simon Derrick指出。
在他看來(lái)，隨著10月人民幣納入SDR貨幣籃子，不少新興市場(chǎng)國(guó)家可能會(huì)成為短期增持人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的主要力量。畢竟，相比歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)援助附加的條件相對(duì)苛刻，不少新興市場(chǎng)國(guó)家更愿使用SDR份額作為短期調(diào)節(jié)資金缺口的貨幣工具，令人民幣受益匪淺;更重要的是，在一帶一路等國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn)下，中國(guó)與新興市場(chǎng)國(guó)家的貿(mào)易投資往來(lái)進(jìn)一步增強(qiáng)，令這些國(guó)家需要儲(chǔ)備更多人民幣與中國(guó)做生意。
全球資管機(jī)構(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎探因
相比不少國(guó)家央行對(duì)增持人民幣作為儲(chǔ)備貨幣表達(dá)出濃厚興趣，全球大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)態(tài)度似乎略顯謹(jǐn)慎。
多位國(guó)際投資機(jī)構(gòu)人士向記者表示，即使10月份人民幣納入SDR貨幣籃子，但他們所在的機(jī)構(gòu)似乎還沒(méi)有增持人民幣資產(chǎn)的打算。一個(gè)重要原因是目前他們?cè)谥袊?guó)還沒(méi)有開(kāi)設(shè)相應(yīng)的投資業(yè)務(wù)，只能在離岸市場(chǎng)進(jìn)行少量的人民幣資產(chǎn)配置，但占比不會(huì)超過(guò)總資產(chǎn)的3%。
記者多方了解到，由于離岸市場(chǎng)可用人民幣投資獲利的金融產(chǎn)品相對(duì)稀少，某種程度也降低了不少國(guó)際大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)增持人民幣的興趣。近期離岸人民幣市場(chǎng)的最大手筆投資，是7月歐洲資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)趁著人民幣匯率徘徊在6.7附近，戰(zhàn)略性地買(mǎi)入離岸人民幣進(jìn)行配置，規(guī)模約在20億美元左右，主要目的是為了對(duì)沖歐元、英鎊匯率下跌帶來(lái)的估值損失風(fēng)險(xiǎn)。
歐洲天達(dá)資產(chǎn)基金經(jīng)理Wilfred Wee告訴記者，即便人民幣納入SDR，不會(huì)讓歐洲資產(chǎn)機(jī)構(gòu)加大投資人民幣的力度，因?yàn)楹芏噘Y管機(jī)構(gòu)在選擇人民幣資產(chǎn)時(shí)，會(huì)先看中國(guó)未來(lái)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面，這是驅(qū)動(dòng)人民幣投資能否獲得足夠高收益的最大因素。
但是，隨著中國(guó)有序推進(jìn)資本項(xiàng)開(kāi)放，不少國(guó)際大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正對(duì)直接投資中國(guó)市場(chǎng)頗感興趣。
近日，全球最大債券投資基金PIMCO亞太區(qū)負(fù)責(zé)人Eric Mogelof稱，近期中國(guó)金融監(jiān)管的開(kāi)放，讓PIMCO考慮進(jìn)軍中國(guó)債市。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在人民幣加入SDR貨幣籃子后，正考慮人民幣資產(chǎn)，投資中國(guó)債市匯市進(jìn)行獲利。究其原因，相比歐美日本國(guó)債收益率紛紛逼近零值，同期限中國(guó)國(guó)債平均2-3%年化收益回報(bào)依然具有不小的吸引力，只要這些資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，完全可以投資中國(guó)債市套取較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差收益。
“這勢(shì)必加速全球各大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)增持人民幣的進(jìn)程?！鼻笆鰵W洲投行人士直言。但要讓人民幣真正成為他們眼里的儲(chǔ)備資產(chǎn)，中國(guó)央行必須扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期，更多推動(dòng)人民幣匯率雙向波動(dòng)，讓全球大型資管機(jī)構(gòu)看到人民幣作為避險(xiǎn)貨幣的配置價(jià)值。
在他看來(lái)，要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)看跌人民幣的預(yù)期，中國(guó)央行不妨設(shè)定一個(gè)人民幣匯率階段性波動(dòng)區(qū)間，若人民幣匯率觸及匯率波動(dòng)區(qū)間的底部，央行迅速采取一系列干預(yù)措施遏制人民幣沽空，由此讓市場(chǎng)看到人民幣匯率正不斷增強(qiáng)雙向波動(dòng)的彈性。
“目前，市場(chǎng)將6.7視為人民幣匯率近期波動(dòng)的心理底部，無(wú)疑是中國(guó)央行引導(dǎo)市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)人民幣貶值預(yù)期的成功案例。”他認(rèn)為。
評(píng)論區(qū)
