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按照安排，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于7月17日(下周一)公布二季度GDP數(shù)據(jù)。
之前的7月6日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)時(shí)表示，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，下半年繼續(xù)穩(wěn)定宏觀政策、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定金融運(yùn)行，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
2017年經(jīng)濟(jì)開(kāi)局好于預(yù)期，一季度GDP6.9%的增速大幅高于官方設(shè)定的6.5%左右的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也高于彼時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期的6.8%。
目前來(lái)看，二季度GDP增速也將高于6.5%的年度目標(biāo)。多位受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)增速在6.8%左右。
“三大動(dòng)能因素方面，消費(fèi)基本持平，投資略微下滑，出口還可以。整體可能相對(duì)于一季度會(huì)略往下走一點(diǎn)?！睎|方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，“投資略微下滑，不過(guò)制造業(yè)投資可能有亮點(diǎn)，同時(shí)房地產(chǎn)投資并沒(méi)有出現(xiàn)快速下降，另外出口也還可以，這對(duì)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有支撐。”
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，因此多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。不過(guò)，展望下半年，投資回落、房地產(chǎn)調(diào)控、高基數(shù)等因素仍將使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示：“從去年第四季開(kāi)始信用擴(kuò)張見(jiàn)頂回落，這個(gè)過(guò)程會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)后續(xù)回落。這也能回答為什么現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)放緩比較慢，因?yàn)椤泿耪哂袦笮?yīng)’，現(xiàn)在是被過(guò)去決定的?！?
與此同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正進(jìn)入消費(fèi)主導(dǎo)的時(shí)代，未來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性收斂，穩(wěn)定性將提高。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平稱，2016年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重已上升至51.6%，考慮到消費(fèi)剛性和升級(jí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入服務(wù)消費(fèi)主導(dǎo)的社會(huì)，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性將下降、穩(wěn)定性將提高。
“進(jìn)出口最好，消費(fèi)平穩(wěn)”
前瞻二季度GDP，最為普遍的觀察窗口則是“三駕馬車(chē)”增長(zhǎng)情況。一位不愿透露姓名的首席分析師直言：“大體上二季度進(jìn)出口最好，消費(fèi)平穩(wěn)，投資往下?！?
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，受主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)不同程度復(fù)蘇帶動(dòng)，今年以來(lái)外貿(mào)形勢(shì)有所改善。1-5月我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中出口數(shù)額達(dá)到8533.5億美元，增長(zhǎng)8.2%。而去年全年出口均為負(fù)增長(zhǎng)。
消費(fèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度消費(fèi)下滑至10%，創(chuàng)下近年來(lái)新低，分別比去年同期和去年全年低0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn);但二季度以來(lái)，零售消費(fèi)連續(xù)兩個(gè)月均實(shí)現(xiàn)10.7%的增速。
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心概述稱，2017年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“整體向好，局部帶憂”，一季度國(guó)內(nèi)需求呈現(xiàn)“投資強(qiáng)、消費(fèi)弱”的格局，二季度則轉(zhuǎn)變至“投資穩(wěn)、消費(fèi)強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)。
另外，2017年一季度，在民間投資回暖和基建投資、地產(chǎn)投資發(fā)力帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速回升至9.2%，達(dá)到去年6月以來(lái)的高點(diǎn);但二季度以來(lái)，民間投資、基建投資增速出現(xiàn)不同程度放緩，直接拖累固定資產(chǎn)投資增速小幅回落至8.6%。
“從一些高頻指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速有放緩但是過(guò)程還是比較平緩?！濒斦J(rèn)為，“二季度房地產(chǎn)銷售是下滑，房地產(chǎn)投資到6月份可能環(huán)比下滑，但是整個(gè)第二季度房地產(chǎn)還是為增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。所以二季度增長(zhǎng)主要就是兩大因素：地產(chǎn)和出口?！?
數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月房地產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)高達(dá)8.8%，高于2016年全年的6.9%?！翱紤]到一二三四線城市商品房庫(kù)存去化十分充分、大開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流充裕、2018-2020年還有1500萬(wàn)套棚改項(xiàng)目，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速未來(lái)將邊際放緩，但仍將超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2017年全年增長(zhǎng)5%左右。”任澤平稱。
先行指標(biāo)PMI而言，二季度非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均值為54.5%，略低于一季度的54.6%;制造業(yè)PMI均值為51.4%，低于一季度的51.6%。不過(guò)，無(wú)論是制造業(yè)PMI還是非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)，均從4月份起呈現(xiàn)向上回升的趨勢(shì)。
招商證券宏觀研究報(bào)告稱，我國(guó)季度GDP增速是根據(jù)生產(chǎn)法核算，工業(yè)增加值同比增速對(duì)季度GDP有較好的指示作用，而PMI生產(chǎn)指標(biāo)對(duì)工業(yè)增加值走勢(shì)也較為一致。二季度生產(chǎn)指數(shù)均值為53.9%，比一季度均值上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)形勢(shì)反而更好。因此2季度GDP同比增速存在好于當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期的可能性，有可能達(dá)到6.8%。
基建投資增速回落
盡管經(jīng)濟(jì)增速尚好，但二季度固定資產(chǎn)投資增速，尤其是基建增速放緩已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資20.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)放緩。作為固定資產(chǎn)投資的主要構(gòu)成力量，基建投資增速也出現(xiàn)連續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速在年初創(chuàng)出21.26%的高增速之后，延續(xù)下滑趨勢(shì)，截至5月已降至16.66%。
第一創(chuàng)業(yè)分析師李懷軍預(yù)計(jì) 1-6月房地產(chǎn)投資與基建投資增速繼續(xù)回落， 制造業(yè)投資繼續(xù)回升，綜合預(yù)計(jì)1-6月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速由8.6%降至8.4%附近。
“畢竟整個(gè)宏觀流動(dòng)性在收縮，這可能對(duì)基建、房地產(chǎn)都會(huì)有影響。另外基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速出現(xiàn)下滑與規(guī)范地方融資平臺(tái)有一定的關(guān)系。如整頓不規(guī)范PPP等。”邵宇稱。
繼50號(hào)文(《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》)、87號(hào)文(《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》)后，國(guó)務(wù)院第4次大督查將于2017年7月派出督查組，重點(diǎn)督查地方違法違規(guī)融資擔(dān)保等，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為下半年地方融資和基建將繼續(xù)減速。
而基建投資增速在今年下半年或?qū)⒚媾R更大壓力。“去年地方債置換規(guī)模比較大，地方融資平臺(tái)還有些錢(qián)在手上，但是越往后壓力可能越大?！濒斦Q。
不過(guò)前述不愿透露姓名的分析師稱，基建一方面和融資有關(guān)，另一方面基數(shù)本身也在抬高?！翱梢钥吹叫麻_(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資前幾個(gè)月是負(fù)增長(zhǎng)，未來(lái)基建增速預(yù)計(jì)低于去年，但由于出口好轉(zhuǎn)，消費(fèi)平穩(wěn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不大?！?
需要說(shuō)明，盡管基建投資相對(duì)疲軟，但隨著多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。包括社科院、交行金融研究中心等陸續(xù)將二季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.7%上調(diào)至6.8%。IMF亦在6月中旬將2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.6%上調(diào)至6.7%。
中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤認(rèn)為，進(jìn)入三季度，房地產(chǎn)投資與凈出口回落的壓力將有所增大，疊加四季度GDP增速基數(shù)較高，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大。
他進(jìn)一步表示，與過(guò)去兩年不同，今年經(jīng)濟(jì)增速下行更多意義上是“主動(dòng)調(diào)整”，體現(xiàn)的是從“虛火過(guò)旺”到“脫虛向?qū)崱?，代表著?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，有利于提升未來(lái)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。
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