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近期玻璃期貨盤(pán)面持續(xù)回落，并連續(xù)考驗(yàn)1400元/噸整數(shù)關(guān)口，上周五晚間玻璃2209合約收盤(pán)價(jià)1430元/噸。而2021年玻璃09合約交割月最高達(dá)到3175元/噸，不到一年時(shí)間，價(jià)格跌幅達(dá)50%?！皬幕久娼嵌瓤矗诠┙o相對(duì)平穩(wěn)的同時(shí)，玻璃下游需求顯著偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存超預(yù)期累積對(duì)玻璃價(jià)格形成嚴(yán)重拖累?！狈秸衅谄谪浗ú母呒?jí)研究員魏朝明說(shuō)。
我們注意到，與玻璃相比純堿運(yùn)行趨勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，一年來(lái)區(qū)間最大跌幅約35%。近期國(guó)內(nèi)外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向帶動(dòng)包括純堿在內(nèi)的大宗商品于近期顯著回調(diào)。純堿供給端基本平穩(wěn)，光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張推升純堿需求，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于偏低水平，整體趨勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺。
中信建投期貨能源首席分析師李彥杰稱，2021年10月以來(lái)，玻璃價(jià)格持續(xù)下跌，主要是受到供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存大幅累積的影響。浮法玻璃產(chǎn)能維持高位，供應(yīng)壓力較大，而終端房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，竣工需求減少，對(duì)玻璃價(jià)格利空較為明顯。
近一年時(shí)間，純堿下跌主要有兩個(gè)階段：2021年10—12月和2022年6—7月。去年9月能耗雙控政策影響純堿供應(yīng)，純堿價(jià)格漲至高位，10月開(kāi)始動(dòng)力煤價(jià)格大跌，純堿生產(chǎn)成本下降，價(jià)格重心下移，且下游需求表現(xiàn)較差，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生利空影響。“近期純堿價(jià)格大幅下跌，主要是受到宏觀利空和玻璃價(jià)格下跌影響。宏觀層面全球衰退預(yù)期較強(qiáng)，大宗商品集體下挫。近期浮法玻璃價(jià)格持續(xù)下跌，玻璃行業(yè)陷入全行業(yè)虧損狀態(tài)，玻璃冷修增加，純堿需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱?！崩顝┙苷f(shuō)。
5月份以來(lái)，玻璃期貨、現(xiàn)貨價(jià)格同步大跌。5月初至今，華北地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格下跌360元/噸至1590元/噸，同期玻璃期貨主力合約下跌476元/噸至1406元/噸。
5月份以來(lái)，純堿期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)于期貨。沙河地區(qū)重堿現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，整體變動(dòng)不大，最新的沙河重堿市場(chǎng)價(jià)2950元/噸，較5月初的價(jià)格持穩(wěn)。純堿主力合約下跌463元/噸至2541元/噸，跌幅15.41%。
今年，玻璃為何處于下行周期?
“從供需層面來(lái)看，玻璃供過(guò)于求，需求持續(xù)走弱、庫(kù)存持續(xù)累積對(duì)價(jià)格拖累明顯。數(shù)據(jù)顯示，5月初至今，國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量17萬(wàn)噸左右，較去年同期基本持穩(wěn)，7月以來(lái)部分產(chǎn)線出現(xiàn)冷修，但供應(yīng)壓力仍較大。下游房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)同比大幅下降，1—6月份，房地產(chǎn)施工面積同比下降2.8%，新開(kāi)工面積同比下降34.4%，竣工面積同比下降21.5%。需求拖累下，玻璃企業(yè)庫(kù)存自5月初的349萬(wàn)噸上升至最新的400萬(wàn)噸?！崩顝┙苷f(shuō)。
魏朝明告訴記者，從需求的季節(jié)性變化趨勢(shì)看，玻璃一般在3月開(kāi)始逐步進(jìn)入旺季。今年3月以來(lái)玻璃主產(chǎn)區(qū)之一華北和主銷(xiāo)區(qū)之一華東連續(xù)受到疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，運(yùn)費(fèi)高漲原片外運(yùn)困難，需求超預(yù)期下滑，庫(kù)存持續(xù)累積。5月至6月初，市場(chǎng)在對(duì)需求的期待中于成本線附近階段性保持平穩(wěn)。但現(xiàn)實(shí)很殘酷，期待中的需求并沒(méi)有到來(lái)，市場(chǎng)信心于6月初開(kāi)始走弱，河北等地企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)出庫(kù)以挽救企業(yè)的現(xiàn)金流，湖北等地企業(yè)盡管獲益較好，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存水平相對(duì)偏低，但仍不得不采取跟隨性定價(jià)策略以保有本地及華東沿江沿海市場(chǎng)?，F(xiàn)貨價(jià)格與市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)共振，跌勢(shì)延續(xù)至今。
從今年5月以來(lái)，純堿市場(chǎng)的特征有哪些?李彥杰認(rèn)為，期間純堿供需結(jié)構(gòu)處于緊平衡狀態(tài)，供應(yīng)變動(dòng)不大，周度產(chǎn)量整體在55萬(wàn)噸—60萬(wàn)噸，較去年同期變動(dòng)不大，7月份純堿檢修增加，短期供應(yīng)端對(duì)價(jià)格有部分利好。下游需求小幅增加，浮法玻璃日熔量略有下降，光伏玻璃日熔量大幅增加。需求增加帶動(dòng)下，純堿企業(yè)庫(kù)存從5月初的118萬(wàn)噸下降至最新的50萬(wàn)噸。
不過(guò)，魏朝明則認(rèn)為，5月份以來(lái)純堿供給端基本平穩(wěn)，進(jìn)入高溫檢修季后，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率季節(jié)性下滑符合市場(chǎng)預(yù)期。需求方面，浮法玻璃生產(chǎn)對(duì)純堿的需求基本平穩(wěn)，光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張為重堿需求提供增量。純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存保持趨勢(shì)性下滑，近期期貨盤(pán)面回調(diào)使得期現(xiàn)商貨源具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中間環(huán)節(jié)庫(kù)存深度去化，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存連續(xù)兩周小幅回升。
對(duì)于玻璃和純堿的后市看法，玻璃生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商、玻璃深加工企業(yè)等環(huán)節(jié)心態(tài)仍較為悲觀。
魏朝明介紹，當(dāng)前玻璃市場(chǎng)的主要矛盾是供給韌性與需求端資金面緊張之間的矛盾。玻璃行業(yè)連續(xù)盈利六年后，目前企業(yè)資金面相對(duì)充裕，對(duì)虧損的耐受程度更高，對(duì)“金九銀十”玻璃需求釋放的期待落空前，暫難看到供給端的顯著變化。玻璃深加工訂單不足主要原因是回款困難限制了承接訂單的能力和意愿。行業(yè)內(nèi)有些企業(yè)在去年之前對(duì)訂單收取20%—30%的訂金后開(kāi)始生產(chǎn)，因去年應(yīng)收賬款回款狀況不理想，當(dāng)前深加工企業(yè)對(duì)下游風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)規(guī)避，一般要求訂金至少80%，覆蓋生產(chǎn)成本。房地產(chǎn)竣工端需求仍在，訂單狀況可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。下游需求方資金緊張狀況緩解或者玻璃深加工企業(yè)謹(jǐn)慎心態(tài)改善后調(diào)整訂金比例，都有利于深加工訂單的進(jìn)一步釋放。
“宏觀利空影響下，玻璃和純堿價(jià)格短期都不宜樂(lè)觀，中期走勢(shì)或?qū)⒎只?。短期純堿現(xiàn)貨價(jià)格高位，深度貼水背景下，基差修復(fù)的概率較大;中期純堿面臨玻璃冷修和產(chǎn)能增加的利空影響，價(jià)格不宜樂(lè)觀。玻璃短期庫(kù)存壓力較大，價(jià)格難言樂(lè)觀;中期玻璃冷修將增加，需求或略有改善，價(jià)格存反彈可能。”李彥杰說(shuō)。
魏朝明認(rèn)為，純堿現(xiàn)貨的供需態(tài)勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀。在浮法玻璃生產(chǎn)階段性平穩(wěn)狀況下，光伏能源產(chǎn)業(yè)鏈的高增長(zhǎng)趨勢(shì)為光伏玻璃對(duì)純堿需求的持續(xù)攀升提供充沛動(dòng)能。下半純堿供給端沒(méi)有顯著增量，中間環(huán)節(jié)庫(kù)存水平偏低，現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步上行可能。期貨盤(pán)面回調(diào)為浮法玻璃企業(yè)及光伏玻璃企業(yè)期貨盤(pán)面采購(gòu)原料以降低生產(chǎn)成本提供了難得機(jī)遇，純堿需求方期貨盤(pán)面買(mǎi)入套保熱情較高。
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