- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
萬豐奧威是所在行業(yè)的龍頭企業(yè)，企業(yè)盈利與現(xiàn)金流狀況良好，但短期有一定的償債壓力，建項(xiàng)目后續(xù)投資額較大，同時(shí)有較多關(guān)聯(lián)方拆借款項(xiàng)，對(duì)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保余額較大。值得注意的是，萬豐奧威是浙江新昌富豪吳良定家族“中寶系”的上市平臺(tái)之一，吳良定的家庭關(guān)系較為復(fù)雜，目前已經(jīng)71歲，未來如果出現(xiàn)家族紛爭(zhēng)，有可能造成一定風(fēng)險(xiǎn)。
一、公司簡(jiǎn)介
1、公司主營業(yè)務(wù)為汽輪、摩輪制造以及鎂合金部件生產(chǎn)。
2、公司是“中寶系”上市平臺(tái)之一，“中寶系”為浙江新昌富豪吳良定家族掌控，吳良定的家庭關(guān)系較為復(fù)雜，與兩任妻子共育有四子一女。吳氏家族控制的資產(chǎn)包括三大部分：中寶實(shí)業(yè)集團(tuán)、浙江日發(fā)集團(tuán)和萬豐奧特集團(tuán)。其中吳氏掌門人吳良定及其女兒吳楠掌控著中寶實(shí)業(yè)集團(tuán)，吳良定的兒子吳捷掌控著浙江日發(fā)集團(tuán)，吳良定的妻子陳愛蓮則掌控著萬豐奧特集團(tuán)，萬豐奧特集團(tuán)旗下萬豐奧威與浙江日發(fā)集團(tuán)旗下日發(fā)精機(jī)已經(jīng)上市。具體股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖，實(shí)際控制人仍為陳愛蓮、吳良定和吳捷，三人2016 年 3 月末合計(jì)持有公司 65.86%股權(quán)。萬豐奧特直接持有上市子公司45.7%股權(quán)，此外，陳愛蓮和吳良定還分別持有萬豐奧威4.46%和 3.32%股權(quán)。
二、主營業(yè)務(wù)
2.1 汽輪及摩輪業(yè)務(wù)：公司產(chǎn)品以鋁輪為主，既有出口，也有內(nèi)銷，為行業(yè)內(nèi)龍頭，在汽車鋁輪市場(chǎng)占有率國內(nèi)第二，摩托車鋁輪市場(chǎng)占有率全球第一。
從國內(nèi)市場(chǎng)需求來看，我國汽車銷量世界第一，但汽車銷量在09年以后處于低速增長狀態(tài)，14年同比增長6.79%，15年同比增長4.57%，16年受益于購置稅優(yōu)惠政策，銷量同比增長13.74%。公司15年汽輪產(chǎn)能為1800萬件/年，產(chǎn)能利用率100.15%，國內(nèi)市場(chǎng)銷售份額為17%。
我國摩托車銷量世界第一，但摩托車銷量在11年之后處于持續(xù)萎縮狀態(tài)，11至13年下降幅度在1%-3%之間，14年同比增長4.6%，15年銷量同比下降11.6%，16年銷量同比下降10.8%，公司摩輪產(chǎn)能為2300萬件/年，產(chǎn)能利用率99.68%，國內(nèi)市場(chǎng)銷售份額為30%。
從國際市場(chǎng)需求來看，汽車鋁輪主要出口國為美國、日本和墨西哥，2015年中國合計(jì)出口到三國鋁合金車輪58.59萬噸，金額29.17億美元，分別占中國該產(chǎn)品全年出口量的74.29%和出口額的75.44%，公司在汽車鋁輪出口市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額較高。
摩托車市場(chǎng)逐步向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，由此印度、印尼等成為我國摩托車鋁輪的主要出口市場(chǎng)。其中印度市場(chǎng)處于高增長后的平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，15年印度摩托車產(chǎn)量與我國非常接近，目前是世界第二摩托車生產(chǎn)制造大國，公司40%的摩輪收入來自于印度。
值得注意的是，由于我國汽輪及摩輪出口較多，給海外企業(yè)造成沖擊，近年出口貿(mào)易壁壘增多。印度、俄羅斯和阿根廷等國家均對(duì)我國汽輪及摩輪出口產(chǎn)品試試反傾銷措施，對(duì)公司的出口收入造成一定影響。
從成本上看，公司汽輪及摩輪業(yè)務(wù)主要原材料為鋁錠A00和A356由萬豐奧威每年統(tǒng)一與主要鋁合金供應(yīng)商簽訂框架協(xié)議，從11年開始，國內(nèi)鋁價(jià)格開始持續(xù)下跌，至16年出現(xiàn)階段性反彈，目前處于高點(diǎn)略微回落后的震蕩區(qū)間，公司采用套保的方式降低鋁價(jià)的波動(dòng)帶來的采購風(fēng)險(xiǎn)。
2.2 鎂及鎂合金業(yè)務(wù)：公司鎂及鎂合金業(yè)務(wù)主要為鎂合金部件生產(chǎn)，自 2013 年末收購位于加拿大的鎂合金企業(yè)鎂瑞丁，公司鎂合金業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。目前公司鎂合金配件鑄件生產(chǎn)與銷售分為國內(nèi)國外兩大生產(chǎn)基地。在國外運(yùn)營平臺(tái)為萬豐鎂瑞丁控股，國內(nèi)為浙江萬豐科技開發(fā)有限公司。鎂合金相比鋁和鋼具有明顯優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用廣泛，是汽車輕量化發(fā)展趨勢(shì)下的必然選擇，需求龐大。
從行業(yè)地位上看，萬豐鎂瑞丁控股是鎂合金汽車零部件的世界龍頭企業(yè)，其鎂合金零部件市場(chǎng)占有率全球第一，北美市場(chǎng)占有率65%，主要客戶為福特、克萊斯勒和通用汽車，來自三者的收入合計(jì)占比80%左右。
從成本上看，萬豐鎂瑞丁主要原材料鎂合金采用集中采購模式，且70%以上從中國采購。國內(nèi)鎂價(jià)從13年初開始下滑，至15年三季度開始向上反彈，16年年末后開始回落，目前價(jià)格在15000-16000元/噸附近震蕩(約為14年價(jià)格水平)。
2.3 萬豐奧特(母公司)其他業(yè)務(wù)：除了鋁輪及鎂合金業(yè)務(wù)之外，萬豐奧特還開展涂層加工、機(jī)械裝備、工程建設(shè)、融資租賃、金融擔(dān)保及房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，其中涂層加工業(yè)務(wù)國內(nèi)行業(yè)地位較高，在浙江省內(nèi)擁有約 25%的市場(chǎng)占有率，其收入占其他業(yè)務(wù)收入比重為 62.62%。擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保對(duì)象主要為紹興及杭州周邊的小企業(yè)及個(gè)人，目前處于業(yè)務(wù)收縮狀態(tài)，擔(dān)保余額3.09億，不良率1%。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，萬豐奧特主要有 3 個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，無其他土地儲(chǔ)備。
三、財(cái)務(wù)分析
3.1 萬豐奧特盈利情況較好，毛利率不斷提升。14年、15年和16年前3季度萬豐奧特的利潤總額分別為6.60億、7.81億和9.20億，凈利潤分別為4.60億、3.04億和7.03億，綜合毛利率分別為21.99%、24.65%及25.08%。利潤總額與毛利率均連續(xù)增長，15年凈利潤較低的原因是萬豐奧特在二級(jí)市場(chǎng)減持萬豐奧威股權(quán)及轉(zhuǎn)讓鎂瑞丁100%股權(quán)所產(chǎn)生的所得稅費(fèi)用較高。
3.2 經(jīng)營性現(xiàn)金流流入充足，但有一定短期償債壓力。14年、15年和16年前3季度萬豐奧特的現(xiàn)金流凈額分別為10.22億元、6.61億和12.52億，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入情況較好，15年流入下降的是收購鎂瑞丁支付的所得稅及相關(guān)職工薪酬較多所致。從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)看，萬豐奧特以短期中短期債務(wù)為主，截至2016年9月30日，2016年至2017年到期債務(wù)38.19億，占比有息債務(wù)比重77%，非受限的貨幣資金余額14.13億，短期有一定的償債壓力。
3.3 其他應(yīng)收款余額規(guī)模較大，主要為應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，同時(shí)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保余額較大。截止到2016年第三季度，萬豐奧特其他應(yīng)收款余額20.83億，占流動(dòng)資產(chǎn)25%，其中17億左右是應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。萬豐奧特對(duì)同受陳愛蓮家族控制的非合并范圍的關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保余額19.21億元，萬豐奧特?fù)?dān)保公司對(duì)外擔(dān)保余額5.05億元，擔(dān)保余額較大。
3.4 萬豐奧特在建項(xiàng)目后續(xù)投資額較大。截至2016年9月末，萬豐奧特主要在建生產(chǎn)經(jīng)營性項(xiàng)目共計(jì)5個(gè)，預(yù)計(jì)總投資27.11億元，已經(jīng)投資11.80元，后續(xù)再投資15.31億元;在建的房地產(chǎn)項(xiàng)目共計(jì)3個(gè)，項(xiàng)目所在地均為三四線城市，未來預(yù)計(jì)總投資共計(jì)22.53億元，已經(jīng)投資13.47億元，后續(xù)再投資9.06億元。萬豐奧特未來在建項(xiàng)目后續(xù)投資24.37億元，規(guī)模較大。同時(shí)，根據(jù)萬豐奧特經(jīng)營規(guī)劃，未來將積極布局通用航空領(lǐng)域，現(xiàn)已經(jīng)購買2架飛機(jī)，飛機(jī)運(yùn)營固定成本高，萬豐奧特在航空領(lǐng)域的資本支出有可能還將持續(xù)擴(kuò)大。
評(píng)論區(qū)
