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由于1月金融數(shù)據(jù)基數(shù)較高，2月數(shù)據(jù)增量環(huán)比全線放緩。

3月9日，央行發(fā)布的2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億元，同比多增4391億元，但比1月人民幣貸款2.03萬(wàn)億元的增量大幅減少。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.15萬(wàn)億元，比1月3.74萬(wàn)億元的歷史高點(diǎn)減少70%。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，人民幣新增貸款在2月放緩屬于正?，F(xiàn)象，銀行按照季節(jié)變化保持合理投放進(jìn)度。而社融的大幅下降“或與監(jiān)管環(huán)境有關(guān)”，2月銀行表外融資占比顯著回落，央行近期加強(qiáng)了對(duì)銀行理財(cái)在MPA廣義信貸規(guī)模中的考核，限制了信貸通過(guò)信托、委托貸款等通道出表的增長(zhǎng)。

表外融資規(guī)模增長(zhǎng)放緩

2月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.15萬(wàn)億元，不及預(yù)期。其中，表內(nèi)貸款增加1.03萬(wàn)億元，表外貸款2234億元同比基本持平，票據(jù)融資減少1718億元，債券融資凈減少1073億元，股票融資增加570億元?！皬你y行自身收益來(lái)看，增加了信貸，減少了票據(jù)融資。確保信貸投放，壓縮票據(jù)融資?！泵裆y行首席研究員溫彬指出。

招商證券分析師閆玲表示，票據(jù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)并不意外，1月份票據(jù)融資增長(zhǎng)過(guò)多，銀行調(diào)整結(jié)構(gòu)屬于正?，F(xiàn)象。債權(quán)融資負(fù)增長(zhǎng)主要與2月份的債市波動(dòng)有關(guān)。債權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)較大影響了債權(quán)發(fā)行。

銀行表外融資(委托+信托+未貼現(xiàn)承兌匯票)占比方面，數(shù)據(jù)顯示，委托貸款增加1172億元，同比少增479億元;信托貸款增加1062億元，同比多增753億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1718億元，同比少減1987億元?！斑@三項(xiàng)顯著回落有可能與監(jiān)管環(huán)境有關(guān)?！遍Z玲稱(chēng)。

中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，2月融資結(jié)構(gòu)很明顯繼續(xù)向貸款傾斜，但考慮到融資需求本身并不是很強(qiáng)烈，結(jié)合MPA考核壓制整體廣義信貸的增長(zhǎng)，銀行在融資工具上只能有所取舍，保貸款，壓票據(jù)，壓債券。在3月末MPA考核時(shí)點(diǎn)來(lái)臨之前，由于今年考核壓力很大，預(yù)計(jì)銀行會(huì)繼續(xù)壓縮整體廣義信貸增長(zhǎng)，表內(nèi)依然主要保住貸款，階段性債券配置需求不那么強(qiáng)，并壓縮短期資金拆放，重點(diǎn)配置同業(yè)存單。

居民按揭貸款下滑

2月，居民按揭貸款3804億元，環(huán)比下降2489億元，表現(xiàn)出居民按揭信貸下滑的態(tài)勢(shì)。

閆玲認(rèn)為，自去年10月住戶中長(zhǎng)期新增貸款占整個(gè)新增貸款規(guī)模的比重達(dá)到75%的高峰之后，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)下滑。不過(guò)2月份從31%小幅回升到32.5%?？梢钥闯觯胄袑?duì)住房按揭貸款的增量管制嚴(yán)格，同時(shí)這也與整體房地產(chǎn)銷(xiāo)售量下降有關(guān)。

一位國(guó)有大行地方分行副行長(zhǎng)此前表示，今年年初央行給各家銀行窗口指導(dǎo)意見(jiàn)，例如針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策收緊等，這在去年是沒(méi)有的。

房地產(chǎn)銷(xiāo)售回落開(kāi)始于2016年10月，“但由于延遲發(fā)放問(wèn)題，可能導(dǎo)致居民中長(zhǎng)期貸款回落滯后，現(xiàn)在居民貸款回落開(kāi)始有所顯現(xiàn)。”九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出。

房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑、房企融資渠道受阻也使得M1與M2“剪刀差”終結(jié)了此前連續(xù)7個(gè)月收窄的局面。

2月末，廣義貨幣(M2)余額158.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%;狹義貨幣(M1)余額47.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.4%。M1、M2剪刀差環(huán)比擴(kuò)大，但趨勢(shì)上還是屬于收斂的，這主要與房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑、房企融資渠道受阻有關(guān)。

閆玲表示，2月M1符合季節(jié)性歷史規(guī)律。一般情況下，1月份企業(yè)存款會(huì)向居民存款轉(zhuǎn)移，所以1月M1、M2剪刀差顯著收窄，2月份剪刀差恢復(fù)正常。

3月5日的政府工作報(bào)告顯示，2017年廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長(zhǎng)均為12%。這一M2增速目標(biāo)較去年13%的目標(biāo)下調(diào)了一個(gè)百分點(diǎn)。中金公司指出，今年M2目標(biāo)下調(diào)以及MPA考核也會(huì)導(dǎo)致后續(xù)整體M2和社融增長(zhǎng)放緩。