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備受關注的ST鹽湖破產(chǎn)重整事宜再進一步。近日，公司發(fā)布公告稱，在1月17日召開的第二次債權(quán)人會議和出資人組會議上，經(jīng)1086家有表決權(quán)債權(quán)人和6692名職工債權(quán)人投票表決，重整計劃草案一次性獲通過。

有接近ST鹽湖人士表示，此次重整方案(草案)表決獲債權(quán)人組高票通過。具體來看，普通債權(quán)人組以約97%的人數(shù)占比投票通過，其組內(nèi)投贊成票者持有金額占比82.01%;有財產(chǎn)擔保的債權(quán)人為一家，對重整方案投出贊成票，金額占比100%。

通過重整計劃草案

此前ST鹽湖預計2019年公司虧損高達472億元，此次重整關系到這家市值超200億元上市公司的股權(quán)變更，以及逾450億元各類債務的清償前景。加之，在去年年底中國最高人民法院及金融監(jiān)管部門就債券違約處置機制進行跨部門協(xié)調(diào)，推動市場化、法治化處置違約風險的背景下，此次公司破產(chǎn)重整尤其受到市場關注。

據(jù)了解，ST鹽湖破產(chǎn)重整計劃大體分為三個步驟，首先是以公開拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式剝離虧損資產(chǎn);然后進行權(quán)益調(diào)整，實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本;最后階段即分類清償債務。由于此前公司管理人已披露“虧損資產(chǎn)獲青海國資30億元兜底”和“10股轉(zhuǎn)增9.5股”的出資人權(quán)益調(diào)整方案，因此本次破產(chǎn)重整計劃的看點為具體償債方案。

據(jù)重整計劃草案顯示，ST鹽湖“債權(quán)調(diào)整與受償方案”劃分為有財產(chǎn)擔保債權(quán)、職工債權(quán)、稅款債權(quán)和普通債權(quán)四類。其中，有財產(chǎn)擔保債權(quán)的11.28億元由公司予以留債清償，留債期限為5年;職工債權(quán)3.38億元由公司現(xiàn)金全額清償，不做調(diào)整;稅款債權(quán)21.6億元用現(xiàn)金全額清償，其中留存于青海省內(nèi)稅款部分的50%將由地方政府在2020年內(nèi)依法返還給公司。

值得一提的是，公告還顯示，以鹽湖現(xiàn)有總股本27.86億股為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增9.5股的比例實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，共計轉(zhuǎn)增26.47億股股票。轉(zhuǎn)增后，鹽湖總股本將由27.86億股增加至54.33億股。

對此，國泰君安證券分析師劉毅等在報告中表示，鹽湖重整方案之所以對債權(quán)人較為友好，是因為與多數(shù)國企主業(yè)景氣度下滑導致違約不同，鹽湖股份是盲目激進擴張引發(fā)的債務危機，核心資產(chǎn)相對來說依然不錯。在其看來，作為當?shù)氐膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，獲得外部救援努力保殼的可能性較大。

“斷臂求生”回歸鉀肥主業(yè)

事實上，ST鹽湖的主營業(yè)務鉀肥(氯化鉀)表現(xiàn)搶眼，即使遭遇連續(xù)兩年巨虧，公司氯化鉀產(chǎn)品的毛利率仍保持在70%以上，秒殺大部分上市公司。問題就出現(xiàn)在鹽湖鎂業(yè)這個累計投入高達500億元的大項目上?！叭绻粍冸x這個虧損源，僅僅靠鉀肥和鋰，鹽湖是無法清償債務的。因為即使按豐產(chǎn)期每年20億元左右的凈利潤，也只夠支付金融機構(gòu)的利息，而無法償還本金?！庇匈Y深財經(jīng)分析師對記者表示。

這一點也得到了ST鹽湖方面的確認，公司內(nèi)部人士在接受《證券日報》記者采訪時坦言，鎂業(yè)項目確實未能按照項目設計規(guī)劃達產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤，導致了公司陷入困境。

據(jù)上述分析師透露，十多年前，鹽湖股份氯化鉀產(chǎn)能350萬噸，氯化鎂廢料就高達3500萬噸，大約可以支撐884.2萬噸金屬鎂生產(chǎn)。彼時全球鎂行業(yè)的重心在歐洲，但隨著挪威海德魯全面退出鎂行業(yè)，*ST鹽湖引進了前者的技術設備，拉開了察爾汗鹽湖鎂資源大規(guī)模工業(yè)化綜合開發(fā)的序幕。

按照設計規(guī)劃，ST鹽湖的鎂業(yè)公司項目還涉及PVC、電石、純堿、焦炭等眾多產(chǎn)品，涉及幾千億元的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。然而，金屬鎂一體化項目超長的產(chǎn)業(yè)鏈條，高企的項目難度使既定的投資預算和工期均大幅超出預期。在其看來，項目的規(guī)劃是世界級的，但遠非一個公司所能支撐。

對此，ST鹽湖方面表示，已將鹽湖鎂業(yè)等虧損資產(chǎn)納入擬處置資產(chǎn)，今后將在鉀、鋰產(chǎn)業(yè)加大研發(fā)投入，以優(yōu)質(zhì)電池原料碳酸鋰為補充性業(yè)務，以氫氧化鋰、金屬鋰、硝酸鉀為衍生性業(yè)務，以提升公司核心競爭力。