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原鎂成本優(yōu)勢強，盈利能力提升。
公司自有上游原材料，且發(fā)明“豎罐蓄熱技術(shù)”、“粗鎂一步法”技術(shù)，生產(chǎn)原鎂、鎂合金成本比行業(yè)平均水平低15%左右。經(jīng)過相關(guān)成本的估算，我們預計公司2019年原鎂生產(chǎn)成本約為12067.14元/噸，鎂合金生產(chǎn)成本約為14019.72元/噸。隨著公司30萬噸硅鐵項目的推進，成本有望進一步下行。
攜手寶鋼、收購博奧，完善深加工領(lǐng)域。
公司引進寶鋼股份為戰(zhàn)略股東，同時收購了重慶博奧鎂業(yè)公司。有利于依托寶鋼和博奧的現(xiàn)有技術(shù)資源和市場背景，加速輕合金材料在汽車輕量化領(lǐng)域的滲透。
環(huán)保趨嚴限供給，輕量化進程增需求。
受近年來環(huán)保監(jiān)管的影響，我國多家原鎂生產(chǎn)企業(yè)均停產(chǎn)、減產(chǎn)，尤其是中小型廠家自身環(huán)保設(shè)備不足，影響更甚。供給收縮支撐鎂價上行。
投資評級與估值：
根據(jù)盈利預測，預計2019-2021年公司歸母凈利潤分別為5.76、6.75、7.88億元，同比增長75%、17%、17%，對應(yīng)PE分別為11、9.4、8.09。首次覆蓋，予以“推薦”評級。
風險提示：汽車輕量化進程不及預期;鎂價大幅波動風險;原材料價格大幅上漲風險。
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