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鋼價(jià)溫和上漲。Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)為146.13點(diǎn),周環(huán)比上漲0.92%。本周鋼廠高爐開工率明顯回升,市場邊際投放量增加,但終端需求仍處于持續(xù)復(fù)蘇階段,社會庫存加速下降,說明目前在供需雙增的局勢下需求略勝一籌,市場心態(tài)偏好,鋼價(jià)在本周開始溫和上漲。今年非協(xié)議貿(mào)易商庫存不高,出貨壓力小,且在當(dāng)下需求尚好、社庫加速下降的周期下,無論是貿(mào)易商還是鋼廠挺價(jià)意愿都較足。近期產(chǎn)量會繼續(xù)處于邊際增加的階段,但由于唐山等地仍在受環(huán)保限產(chǎn)政策的制約,今年產(chǎn)量的恢復(fù)將呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢,且在需求仍具有韌性的情況下,預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍會繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。
社庫降幅繼續(xù)提速。社會庫存總量約1681.29萬噸,周環(huán)比下降5.65%。本周社會庫存繼續(xù)加速下降,日均減少約14萬噸,環(huán)比上周日均降幅增加4萬噸,與去年同期相比日均增加近3萬噸。本周是取暖季限產(chǎn)結(jié)束的第一周,鋼廠高爐開工率有了明顯的回升態(tài)勢,但符合我們此前的預(yù)期。在產(chǎn)量邊際增加明顯的背景下社庫卻可保持加速去化,說明目前終端需求復(fù)蘇仍是處于向上的周期。我們預(yù)計(jì)在環(huán)保限產(chǎn)沒有新的政策出現(xiàn)的情況下,近期日均產(chǎn)量仍有提升的空間,我們?nèi)钥衫^續(xù)通過觀察庫存總量的去化速度進(jìn)而推斷供給與需求之間的博弈情況。
礦價(jià)弱勢回調(diào)。本周在淡水河谷約3000萬噸產(chǎn)能獲得恢復(fù)生產(chǎn)批復(fù)消息的影響下,鐵礦石期貨價(jià)格大幅下挫,現(xiàn)貨端無論是進(jìn)口礦還是國內(nèi)礦均有回調(diào)。從基本面來看,近期會有一部分因鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的需求增量,但由于唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)延長至3月底,這部分增量釋放時(shí)間被拉長,呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢,且鋼廠在成本壓力和謹(jǐn)慎的采購政策影響下,近期礦價(jià)出現(xiàn)獨(dú)立上漲行情仍有一定難度。此外,有關(guān)國外礦山停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的消息反反復(fù)復(fù),但前期鐵礦石價(jià)格確實(shí)在階段性供給收縮預(yù)期的利好下有一段時(shí)間的拉漲,本周復(fù)產(chǎn)的消息更大程度上是對前期樂觀情緒的糾偏,預(yù)計(jì)礦價(jià)近期多會以震蕩調(diào)整為主。
產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價(jià)格漲跌互現(xiàn),但除廢鋼外,鐵礦石、焦炭、煤炭等價(jià)格均有下調(diào),整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降55元/噸。毛利方面,本周不同品種的現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲,在成本下降背景下不同品種的噸鋼毛利值均有回升。具體數(shù)據(jù)方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加108元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加100元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加97元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加67元/噸。
本周觀點(diǎn):本周需求依舊尚好,社會庫存繼續(xù)加速下降,鋼價(jià)溫和上漲,旺季行情持續(xù)。我們從一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,房地產(chǎn)投資延續(xù)高增長,基建領(lǐng)域開始逐步復(fù)蘇,終端需求仍有一定韌性。唐山地區(qū)3月下半月環(huán)保大氣污染防治攻堅(jiān)行動開始,產(chǎn)量恢復(fù)時(shí)間被拉長,表明供給端仍可控。從股市上看,鋼鐵板塊本輪反彈大幅落后于其他行業(yè),低估值類周期性板塊存在補(bǔ)漲預(yù)期。當(dāng)補(bǔ)漲機(jī)會恰逢春季旺季行情時(shí),估值與基本面雙輪驅(qū)動,我們建議當(dāng)下可積極配置相關(guān)標(biāo)的。持續(xù)推薦:八一鋼鐵(基建西部傾斜,業(yè)績好轉(zhuǎn),高彈性)、方大特鋼(盈利優(yōu)、分紅高)。其他補(bǔ)漲預(yù)期標(biāo)的:三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、新鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期致需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn);2)供給釋放超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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