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供應(yīng)鏈金融：優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)

在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)與產(chǎn)融結(jié)合、脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋?，供?yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，它不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著強(qiáng)大的賦能作用，還正在成為商業(yè)銀行、電商平臺(tái)和互金平臺(tái)競(jìng)相爭(zhēng)奪的“金礦”，并普遍被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)定為是優(yōu)質(zhì)的投資資產(chǎn)。

供應(yīng)鏈金融，是指以核心企業(yè)為依托，以真實(shí)貿(mào)易背景為前提，運(yùn)用自?xún)斝再Q(mào)易融資的方式，通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押、貨權(quán)質(zhì)押等手段封閉資金流或者控制物權(quán)，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。供應(yīng)鏈金融以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注圍繞在核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)融資訴求，通過(guò)供應(yīng)鏈系統(tǒng)信息、資源等有效傳遞，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈上各個(gè)企業(yè)的共同發(fā)展，持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

相比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融“商業(yè)銀行+核心企業(yè)”的模式，當(dāng)前整個(gè)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)已經(jīng)有了新的變化：

第一，真正實(shí)現(xiàn)“四流合一”。數(shù)據(jù)是開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的核心，數(shù)據(jù)方從原來(lái)的核心企業(yè)拓展到物流公司、電商平臺(tái)和ERP廠(chǎng)商等，從而有效實(shí)現(xiàn)商流、物流、資金流、信息流的四流合一，這與產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化與信息化程度提升有著直接關(guān)系。

第二，融資渠道更為多元化。除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，融資租賃、商業(yè)保理、小貸公司、擔(dān)保公司和P2P平臺(tái)的加入，大大拓展了供應(yīng)鏈金融的融資渠道，不同的資金來(lái)源匹配不同的業(yè)務(wù)模式，從而讓供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展更為靈活。

第三，覆蓋行業(yè)更為廣泛。隨著市場(chǎng)容量的不斷擴(kuò)張與信息化水平的持續(xù)提升，企業(yè)之間乃至行業(yè)之間的關(guān)系都變得更加緊密。由此一來(lái)，供應(yīng)鏈金融正在從圍繞著一個(gè)核心企業(yè)向形成一個(gè)關(guān)系到所有相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈轉(zhuǎn)變，進(jìn)而創(chuàng)造出更多的商機(jī)。

之所以稱(chēng)供應(yīng)鏈金融是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最主要原因便在于其風(fēng)險(xiǎn)可控程度較高。

首先，所有融資的信息可控。這當(dāng)中包括資金流信息、票據(jù)憑證類(lèi)信息以及物流信息。這些信息能確保真實(shí)有效，一來(lái)可以明確資金用途，并掌握資金款項(xiàng)的流向;二來(lái)可以確保借款人的真實(shí)信息及實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng);三來(lái)可以掌控相關(guān)質(zhì)押物，必要時(shí)可對(duì)質(zhì)押物及時(shí)進(jìn)行處置。如此一來(lái)，便將單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄€(gè)供應(yīng)鏈企業(yè)的可控風(fēng)險(xiǎn)，在給投資人提供安全的投資項(xiàng)目的同時(shí)，還能為企業(yè)上下游商家提供盤(pán)活資金的需求。

其次，有比較穩(wěn)靠的還款來(lái)源。具體表現(xiàn)在通過(guò)操作模式的設(shè)計(jì)，將授信企業(yè)的銷(xiāo)售收入自動(dòng)導(dǎo)回授信銀行的特定賬戶(hù)中，進(jìn)而歸還授信或作為歸還授信的保證。典型的應(yīng)用產(chǎn)品如保理，其應(yīng)收賬款的回款將按期回流到銀行的保理專(zhuān)戶(hù)中。

最后，資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)模式促使風(fēng)險(xiǎn)降低。由于資產(chǎn)端的經(jīng)營(yíng)模式基本上屬于訂單銷(xiāo)售，確定性很高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或者銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)大為降低。

此外，供應(yīng)鏈金融還具有貸款周期較短、資金成本較低、收益率較高等特點(diǎn)，這些同樣都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)理應(yīng)具備的要素。

供應(yīng)鏈金融ABS：監(jiān)管新規(guī)后的新藍(lán)海

在資管新規(guī)影響下，供應(yīng)鏈金融同樣面臨著合規(guī)的問(wèn)題。嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈中保理債權(quán)、租賃債權(quán)等底層資產(chǎn)并不屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，要想通過(guò)融資途徑來(lái)盤(pán)活上下游中小企業(yè)的資金需求，必須要通過(guò)某種途徑來(lái)解決供應(yīng)鏈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的問(wèn)題。

資產(chǎn)證券化是非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)標(biāo)的主要合規(guī)手段，而在供應(yīng)鏈金融中，較為常用的方式則是供應(yīng)鏈金融ABS。具體來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融ABS是一種由券商、保理服務(wù)商、供應(yīng)鏈中核心企業(yè)和中小企業(yè)共同參與的一種供應(yīng)鏈金融模式，其本質(zhì)是將資產(chǎn)(主要是債權(quán)作為底層資產(chǎn))發(fā)行ABS進(jìn)行融資。

根據(jù)資管新規(guī)第三條，銀行、信托、證券等七類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的各類(lèi)“代客理財(cái)”產(chǎn)品被列為資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并納入嚴(yán)格的監(jiān)管之中;而第十五條則拓寬了非標(biāo)的界定范圍，并對(duì)非標(biāo)資金池和期限做出了禁止。但對(duì)于ABS，資管新規(guī)則是持“豁免”態(tài)度的：“依據(jù)金融管理部門(mén)頒布規(guī)則開(kāi)展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不適用本意見(jiàn)?！?

可見(jiàn)，供應(yīng)鏈金融ABS將會(huì)成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、打破非標(biāo)限制的一大重要途徑;而監(jiān)管層對(duì)ABS業(yè)務(wù)的有意鼓勵(lì)，則極有可能讓ABS市場(chǎng)成為金融機(jī)構(gòu)的新藍(lán)海。

區(qū)塊鏈賦能：保證供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)更高效安全

盡管供應(yīng)鏈金融擁有種種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的屬性，但不表示它是完美無(wú)缺的。