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上周化工股表現(xiàn)較為突出，既有青松股份、神馬股份等創(chuàng)出階段新高，又有通產麗星、雙象股份、揚帆新材等持續(xù)放量長陽。整體看，化工板塊在經歷了前期的大幅調整后，近期先于大盤止跌企穩(wěn)反彈，上周累計上漲5.97%。
分析指出，對于化工行業(yè)，經歷了長達7年的去產能周期，供需格局整體趨向平衡，行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力改善明顯。短期板塊回調，不改中長期上漲邏輯。預計下一輪產能擴張將最先在行業(yè)內經營能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)中展開。
整體延續(xù)景氣趨勢
券商研報顯示，2018年上半年，基礎化工行業(yè)經營態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)始自2016年下半年的景氣趨勢。作為基礎化工行業(yè)主體，2018年1-5月化學原料與化學制品累計實現(xiàn)收入3.1萬億元，同比增長10.8%;實現(xiàn)利潤總額2363.3億元，同比增長27.7%，景氣延續(xù)，毛利率為16.2%，較上年同期增加2.1個百分點。同期，作為化工小行業(yè)，化學纖維行業(yè)實現(xiàn)收入3145.3億元，同比增長15.2%;實現(xiàn)利潤總額132.6億元，同比增加4.2%，毛利率為9.4%，較上年同期下降0.5個百分點，利潤恢復增長主要是由于春節(jié)后下游復工帶來的需求大幅恢復所致。
另一方面，基礎化工行業(yè)ROE繼續(xù)大幅提升。2018年一季度，基礎化工(中信分類)行業(yè)的凈資產收益率(ROE)為3.0%，較上年同期增加0.6個百分點，行業(yè)盈利能力繼續(xù)提升。
對此，市場人士指出，此輪行業(yè)景氣主要表現(xiàn)為產品價格大幅上漲并維持高位。根據(jù)化工在線數(shù)據(jù)，我國化工產品價格指數(shù)整體保持高位，雖在春節(jié)期間有所下滑，但是波動明顯弱于去年同期，并在4月觸底后回升明顯。考慮到經濟大概率企穩(wěn)，并對需求產生支撐，供給端在環(huán)保高壓下持續(xù)出清，未來化工產品價格有望在油價的支撐下維持較高水平。據(jù)此判斷，2018年基礎化工行業(yè)整體盈利能力或超過上一輪景氣高點。
把握三方面投資機會
今年以來，雖然指數(shù)波動幅度較大，但市場中仍不乏趨勢性的投資機會，這種機會主要呈現(xiàn)出結構性特征，化工板塊也不例外，那么站在中期時點，化工板塊該如何配置?
國信證券表示，經過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產能過剩，特別是產品競爭力較低、低端同質化嚴重、高危高污染的化工品產能過?，F(xiàn)象更為突出。與之對應的，國內石油化工品上游煉化產品、技術含量較高的精細化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此化工行業(yè)下一輪產能擴張在提高自給率、產業(yè)升級、產業(yè)鏈一體化平臺化發(fā)展這三個方向上具有較大的投資機會。
中銀國際表示，行業(yè)集中度仍在進一步提升過程中，龍頭企業(yè)獲得更多市場份額與更高盈利水平。結合子行業(yè)基本面與估值,建議中長期重點關注三個維度。
一是PTA-滌綸產業(yè)鏈，下游紡織服裝溫和回暖、禁止進口洋垃圾廢棄塑料增加需求,我們判斷該產業(yè)鏈將延續(xù)高景氣,未來行業(yè)集中度有望進一步提升。另一方面,幾家企業(yè)大煉化項目預計將于2018年底陸續(xù)投產貢獻業(yè)績,屆時產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤水平將重新分配,而從項目本身盈利來看,民營煉化項目盈利能力勝過已有產能。
二是供需格局持續(xù)向好的子行業(yè)。農藥行業(yè)在環(huán)保影響下供給持續(xù)收縮,海外補庫存仍在繼續(xù);染料行業(yè)產能受環(huán)保影響重大,實際成交價不斷走高,業(yè)績環(huán)比仍在大幅提升等。
三是成長股方面,電子化學品進口替代空間巨大,部分龍頭企業(yè)獲得大基金持股,并進入國際一流企業(yè)供應鏈。
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