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事件概要:據(jù)報道,唐山出臺鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿,錯峰生產(chǎn)時間:3月16日-11月14日,共244天;錯峰生產(chǎn)比例:主城區(qū)限產(chǎn)15%,其他地區(qū)限產(chǎn)10%-15%(依據(jù)氣象條件而定);錯峰生產(chǎn)任務:按高爐產(chǎn)能計,總共987.5萬噸,3月5日前上報市政
建立環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)機制:過去幾年由于我國重污染天氣現(xiàn)象一直較為突出,大氣污染防治成為政府亟待解決的問題。為根治這一頑疾,2017年環(huán)保部聯(lián)合了多個政府及部門實行影響廣泛的“2+26”個城市的環(huán)保限產(chǎn)。從事后實施效果來看,采暖季相關區(qū)域空氣質量明顯改善,重污染天氣較大幅度減少,這為后續(xù)的錯峰限產(chǎn)的常態(tài)化延續(xù)創(chuàng)造了良好示范效應。早前在非采暖季部分地區(qū)面臨大型會議活動等重要時刻多采取執(zhí)行臨時性限產(chǎn)措施,這次唐山錯峰生產(chǎn)時間從3月16日-11月14日,歷時8個月,時間跨度較長,并且針對個別空氣污染可能較差的時段機動增加各縣(市)區(qū)限產(chǎn)比例5%,顯示了地方政府打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的耐心與信心,后期其他相關敏感地區(qū)錯峰限產(chǎn)政策常態(tài)化機制是否會跟進值得關注
唐山非采暖季限產(chǎn)對供給影響較小:此次錯峰生產(chǎn)總任務987.5萬噸按照8個月進行測算,每月影響產(chǎn)量約123萬噸,年化產(chǎn)量達1481萬噸,占2017年全年粗鋼產(chǎn)量1.78%,與采暖季的限產(chǎn)力度相比影響明顯偏小。對于去年采暖季限產(chǎn)市場普遍預計影響供給端10-12%以上,但在高盈利刺激下各家鋼廠持續(xù)加大廢鋼配比之后,2017年12月粗鋼日產(chǎn)量較限產(chǎn)前的10月僅下降7.34%,供給端實際壓制較預期尚有差距。因此,我們預計此次力度更小的唐山地區(qū)非采暖季限產(chǎn)對供給的擾動將十分有限
關注廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈機會:如前文所述,在鋼企盈利維持高位背景下,對高爐的限產(chǎn)將導致鋼廠不斷增加廢鋼配比以對沖鐵水產(chǎn)出的下降。根據(jù)廢鋼協(xié)會統(tǒng)計,2017年1-9月,我國煉鋼廢鋼鐵單耗為158.5千克/噸,同比增加51.4千克/噸,廢鋼比為15.85%,同比提高5.1個百分點。其中,轉爐廢鋼鐵單耗為122千克/噸,同比增加53.7千克/噸;電爐廢鋼鐵單耗為619.2千克/噸,同比提高18.4千克/噸。而到了2017年11月,調查顯示環(huán)保限產(chǎn)高壓之下唐山廢鋼加入量比1月份平均增幅93%,達到238千克/噸,相應粗鋼產(chǎn)量對比提升15%,環(huán)保限產(chǎn)進一步催化了冶煉環(huán)節(jié)對廢鋼需求,并推動同期廢鋼價格實現(xiàn)大幅上漲
春季行情的關鍵在于需求復蘇力度:從本周公布的庫存數(shù)據(jù)來看,社會庫存連續(xù)兩周累計增加397.06萬噸,按農(nóng)歷春節(jié)計算,同期增幅創(chuàng)歷史峰值水平。目前庫存水平雖然尚未超越去年開春之后的高點,但考慮到未來2-3周庫存將繼續(xù)累積,今年庫存增量仍較為明顯。庫存之所以出現(xiàn)大幅增加,最重要在于年前產(chǎn)業(yè)鏈對來年開春行情預期較高,尤其是螺紋鋼價格自5000元高位回落至3800元一線之后,樂觀預期下節(jié)前冬儲節(jié)奏明顯加快,由此導致鋼貿(mào)商庫存出現(xiàn)快速回升。雖然庫存增幅較大對鋼價形成一定壓力,但就后期行情演繹來看,我們更關注的是終端需求復蘇的力度。一般而言,鋼鐵采購是庫存變化、宏觀經(jīng)濟和季節(jié)性的三者統(tǒng)一,雖然今年基建受財政壓力將出現(xiàn)放緩,庫存增幅較大壓低后期補庫空間,但考慮到正月十五之后鋼鐵消費旺季逐步來臨,加減對沖之后需求環(huán)比理應有所增長。
此外,由于旺季初期“2+26”座城市仍處于限產(chǎn)狀態(tài),供需錯配之際屆時鋼鐵旺季行情或仍可期待
投資建議:唐山此次將臨時限產(chǎn)制度化體現(xiàn)了地方政府根治空氣污染、打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的決心,若其他地區(qū)未有跟進措施,預計對供給端的影響較為有限。雖然節(jié)后歸來庫存出現(xiàn)較大增幅,但若三月需求復蘇如期而至,旺季價格行情仍值得期待,板塊配置可關注如寶鋼股份、方大特鋼、太鋼不銹、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、*ST華菱、韶鋼松山、南鋼股份、馬鋼股份、八一鋼鐵等,同時也建議關注廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈機會如華宏科技、天奇股份等
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