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主要事件：統(tǒng)計(jì)局公布12月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下：
2017年12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6705萬噸，同比增長(zhǎng)1.8%;日均產(chǎn)量216.29萬噸，較11月份下降1.91%;1-12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量83173萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%;
12月我國(guó)生鐵產(chǎn)量5472萬噸，同比下降4.4%;1-12月我國(guó)生鐵產(chǎn)量71076萬噸，同比增長(zhǎng)1.8%;
12月我國(guó)鋼材產(chǎn)量8779萬噸，同比下降1.1%;1-12月我國(guó)鋼材產(chǎn)量104818萬噸，同比增長(zhǎng)0.8%;
12月我國(guó)出口鋼材567萬噸，同比下降27.3%;環(huán)比增加32萬噸，增長(zhǎng)5.98%;1-12月我國(guó)出口鋼材7543萬噸，同比減少3310萬噸，下降30.5%;
12月我國(guó)進(jìn)口鋼材120萬噸，環(huán)比增加6萬噸，同比增長(zhǎng)0.8%;1-12月我國(guó)進(jìn)口鋼材1330萬噸，同比增加8萬噸，增長(zhǎng)0.6%;
12月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量8414萬噸，同比降低481萬噸，下降5.4%;環(huán)比減少1040萬噸，日均環(huán)比降低13.87%。1-12月份鐵礦石進(jìn)口量為10.75億噸，同比增加5118萬噸，增長(zhǎng)5%。
限產(chǎn)松動(dòng)、需求回落：本月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降1.9%，較十月下降7.34%，但與此對(duì)應(yīng)的是十二月生鐵日產(chǎn)量較十月下降達(dá)到8.83%，粗鋼與生鐵降幅相差1.5個(gè)百分點(diǎn)這主要是由于高盈利狀態(tài)下鋼企普遍通過提高廢鋼配比等手段對(duì)沖了部分鋼產(chǎn)量下滑。我們之前的測(cè)算顯示，若采暖季限產(chǎn)范圍內(nèi)2+26城市若嚴(yán)格實(shí)施50%幅度，預(yù)計(jì)將影響當(dāng)期產(chǎn)量12-13%。但從本月生鐵較限產(chǎn)前的十月產(chǎn)量降幅來看，限產(chǎn)效果略低于預(yù)期。微觀層面我們觀察到12月中下旬以來唐山、徐州以及山西等地部分高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)開工，行業(yè)產(chǎn)能利用率走高，供給端壓制有所松動(dòng)。此外，數(shù)據(jù)還顯示十二月行業(yè)需求繼續(xù)放緩，鋼鐵日耗量增速由上月4.5%小幅下降至當(dāng)月的3.3%，結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)來看，基建和房地產(chǎn)投資當(dāng)月增速較上月分別回落16.5以及2.9個(gè)百分點(diǎn)，這其中基建單月數(shù)據(jù)下滑較大有數(shù)據(jù)質(zhì)量的原因，準(zhǔn)確性較差，但總體來看經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢放緩之勢(shì)。因此，在十二月行業(yè)供給壓制減輕之際需求溫和回落，同時(shí)高價(jià)情況下產(chǎn)業(yè)鏈冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，供需格局變化導(dǎo)致12月鋼價(jià)中下旬出現(xiàn)巨幅調(diào)整;
出口降幅趨緩：本月鋼材出口雖然繼續(xù)偏低運(yùn)行，但環(huán)比增長(zhǎng)5.98%，已連續(xù)兩月實(shí)現(xiàn)小幅改善。近期隨著電爐生產(chǎn)成本不斷抬升，電爐鋼和高爐鋼成本出現(xiàn)倒置，國(guó)內(nèi)以高爐為主的長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝再次獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中期來看，2018年我國(guó)鋼鐵行業(yè)出口有望出現(xiàn)明顯改善，隨著高爐冶煉相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品的海外市場(chǎng)份額將重新得以擴(kuò)張，加之今年海外經(jīng)濟(jì)整體向好，后期中國(guó)鋼材出口或出現(xiàn)持續(xù)改善;
鐵礦石進(jìn)口量下滑，價(jià)格震蕩走強(qiáng)：本月鐵礦石進(jìn)口環(huán)比回落主要受報(bào)關(guān)節(jié)奏影響，單月進(jìn)口數(shù)量從全年來看仍屬正常。2018年鐵礦石進(jìn)口總量環(huán)比去年增加5118萬噸，低于年初預(yù)期的7000-8000萬噸級(jí)別，顯示海外礦山產(chǎn)能投放邊際上有所走弱。十二月在鋼價(jià)連續(xù)下行背景下，鐵礦石價(jià)格卻異常堅(jiān)挺，一方面部分鋼企復(fù)產(chǎn)增加了對(duì)原材料的采購(gòu)強(qiáng)度，另一方面低庫(kù)存背景下鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)，加之來年開春 復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐，礦價(jià)總體處于易漲難跌格局;
對(duì)后期行業(yè)研判：
關(guān)注板塊反彈機(jī)會(huì)：從目前到開春旺季期間實(shí)際消費(fèi)逐步走弱，而價(jià)格節(jié)奏的變化主要關(guān)注冬儲(chǔ)發(fā)展，若主動(dòng)冬儲(chǔ)力度較大，則春節(jié)前鋼價(jià)有望走強(qiáng)，但對(duì)春季價(jià)格走勢(shì)不利。而若今年主動(dòng)備貨不多，則近期價(jià)格偏弱，而旺季之后價(jià)格偏強(qiáng)。無論哪種情況出現(xiàn)，鋼價(jià)均有反彈機(jī)會(huì)。近期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逐漸平穩(wěn)之后廠內(nèi)及社會(huì)庫(kù)存增幅都明顯回落，這表明看漲后市的樂觀預(yù)期下當(dāng)前鋼貿(mào)商以及終端用戶已經(jīng)逐漸進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，后期鋼價(jià)有望企穩(wěn)回升?？紤]到四季度鋼鐵行業(yè)盈利依然維持高位，最近鞍鋼股份等鋼企逐步發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，極好的報(bào)表水平有望助推板塊的表現(xiàn)，對(duì)板塊行情有一定的催化作用，鋼鐵股有反彈的機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的如三鋼閩光、柳鋼股份、八一鋼鐵、*ST 華菱、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼等;
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓。
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