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預(yù)估1月動力煤上下游庫存將得到大幅消化，2月初需求斷崖式(春節(jié)因素)下跌，煤價將逐步走弱，但考慮到經(jīng)過旺季高峰，庫存迅速消化，動力煤跌幅或有限。
海運(yùn)費(fèi)一般情況下反映的是沿海電廠的采購心態(tài)，因此一定程度對煤炭需求端反應(yīng)較為敏感，對煤價的階段性頂部或者底部預(yù)測力極強(qiáng)。2017年10月到12月底海運(yùn)費(fèi)由于其他非煤炭大宗商品推漲，海運(yùn)費(fèi)與煤價背離，甚至對煤價上漲產(chǎn)生抑制效應(yīng)，但12月中旬海運(yùn)費(fèi)迅速下滑至合理水平，海運(yùn)費(fèi)與煤價重新恢復(fù)正相關(guān)關(guān)系，即近期海運(yùn)費(fèi)上漲基本是電廠補(bǔ)庫驅(qū)動。電廠庫存目前基本處于歷史同期低位，因此集中性補(bǔ)庫需求仍在，海運(yùn)費(fèi)短期仍將保持強(qiáng)勢，由于2月需求走弱預(yù)期，下游補(bǔ)庫情緒也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。
1805合約基差逐步收縮
通過對動力煤供需關(guān)系測算及其現(xiàn)貨絕對價格的評估，預(yù)計后期動力煤現(xiàn)貨價格將逐步走弱，且3月、4月、5月均為消費(fèi)淡季，雖然4月下游用電企業(yè)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但目前種種數(shù)據(jù)表明環(huán)保限產(chǎn)對需求影響弱于預(yù)期，因此4月復(fù)產(chǎn)仍然難以消除淡季需求走弱的影響。
一季度動力煤基本處于基差收縮階段，即高貼水下，若現(xiàn)貨快速下跌將驅(qū)動盤面向下，溫和下跌或持穩(wěn)對做空不利。因此，后期動力煤1805合約仍然需等待超跌后做多，參與做空風(fēng)險收益比并不合算。
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