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本周觀點(diǎn)
本周鋼鐵板塊觸頂回調(diào)。我們上周提示的庫(kù)存快速上漲風(fēng)險(xiǎn)本周持續(xù)發(fā)酵。目前各品種的合計(jì)廠庫(kù)和社庫(kù)均已超過(guò)2016年的同期水平,而且斜率更加陡峭。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議板塊謹(jǐn)慎為主,原因在于:1)需求邊際惡化。庫(kù)存的大幅上漲顯著惡化了鋼貿(mào)商的補(bǔ)庫(kù)合意價(jià)位,冬儲(chǔ)需求產(chǎn)生了明顯的邊際惡化。同時(shí),隨著年底趕工期的結(jié)束以及春節(jié)的臨近,下游建筑行業(yè)的需求仍將持續(xù)下滑;2)供給仍有增量。1月上旬Mysteel 預(yù)估全國(guó)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比+1.37%,本周唐山地區(qū)高爐開工率周漲2.21個(gè)百分點(diǎn)。隨著北方地區(qū)冬季供暖形勢(shì)緊張,山西等地的限產(chǎn)已經(jīng)有所放松,產(chǎn)量仍有邊際釋放的空間。目前在基本面持續(xù)惡化的情況下,板塊的博弈氣氛較為濃厚,趨勢(shì)明確的投資機(jī)會(huì)仍需等待。推薦標(biāo)的*ST 華菱(低估值、摘帽行情)、八一鋼鐵(2018年新疆基建大概率高增長(zhǎng)保障用鋼需求、集團(tuán)煉鐵資產(chǎn)注入抬升盈利)、太鋼不銹(不銹鋼高彈性、集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)43億元超預(yù)期)。
上周復(fù)盤
鋼價(jià):上周五螺紋、熱卷全國(guó)均價(jià)分別為4064元、4210元,周跌5.31%、2.48%。開工需求和補(bǔ)庫(kù)需求均有明顯的邊際惡化,供給持續(xù)釋放導(dǎo)致價(jià)格下跌明顯。同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格和鋼廠利潤(rùn)相對(duì)高位也為下跌提供了空間。
庫(kù)存:螺紋、熱軋社會(huì)庫(kù)存周漲+38.01萬(wàn)噸、+4.37萬(wàn)噸,鋼廠庫(kù)存周漲幅+27.08、+5.47萬(wàn)噸,庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)2016年同期水平,并且斜率較2016年明顯陡峭。供需格局的邊際惡化可能是庫(kù)存上漲的主要原因。
高爐開工率:國(guó)內(nèi)高爐開工率64.09%,周漲0.97個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開工率51.22%,周漲2.21個(gè)百分點(diǎn),仍然維持低位。開工率和Mysteel 預(yù)估產(chǎn)量數(shù)據(jù)的上漲可能意味著進(jìn)入1月以后,華北地區(qū)存在小規(guī)模的高爐復(fù)產(chǎn),采暖季限產(chǎn)的執(zhí)行力度有所放松。
利潤(rùn):163家大型鋼企盈利面為85.28%與上周持平,模型測(cè)算單噸螺紋毛利周降262元/噸,熱卷周降272元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格的下跌是主因。在基本面持續(xù)惡化的情況下,預(yù)計(jì)近期利潤(rùn)仍將以下行為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示:限產(chǎn)低于預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行過(guò)快
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