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近期，受美聯(lián)儲加息影響，市場對國內(nèi)是否會跟隨美元加息腳步產(chǎn)生了疑問。中國是否會跟進(jìn)美聯(lián)儲的利率調(diào)整，是由資本流動情況決定的。事實(shí)上，中國政策利率的調(diào)整在很大程度上和名義GDP是一致的，并不會脫離基本面，也不受聯(lián)儲的主導(dǎo)。所以對于市場擔(dān)心美聯(lián)儲加息的影響，這更多反映在市場心理層面，而不是資本流動層面，從這個意義上來說，未來主要應(yīng)關(guān)注國內(nèi)的基本面。
在國內(nèi)金融監(jiān)管不斷強(qiáng)化，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋拢虡I(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表收縮依然是未來的趨勢。在貨幣量收縮的過程中，資金價格當(dāng)然會有上升壓力，但金融去杠桿及監(jiān)管強(qiáng)化力度的強(qiáng)弱會最終受制于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。
在過去一段時間里，供給層面的因素一直影響著經(jīng)濟(jì)，這種供給變化并不必然預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)動能會增加，因?yàn)樾枨蟮某掷m(xù)擴(kuò)張也是供給面改善的重要因素。隨著供暖季的結(jié)束，供給面的擾動因素在2018年將有所減緩。
隨著技術(shù)的進(jìn)步與資本效率的提升，供給層面對大宗商品價格的影響越來越小，真正影響價格的核心問題仍然是需求。
過去兩年國內(nèi)將問題的重心放在供給側(cè)，這從今年幾乎所有主要工業(yè)品產(chǎn)量增長都低于去年可以印證。今年供給側(cè)出現(xiàn)收縮后，工業(yè)品的價格漲幅也低于去年，說明供給側(cè)的收縮并未推動價格上漲，市場對需求端產(chǎn)生了擔(dān)心。
在供給側(cè)改革的背景下，商品上漲的節(jié)奏依然無法脫離需求的框架，在波動方向上，工業(yè)品的價格從來都沒有與需求脫鉤。
具體到有色金屬需求上，2016年是我國中產(chǎn)階級數(shù)量增長最多的一年。國內(nèi)中產(chǎn)的不斷崛起將有色金屬消費(fèi)提供購買力與稅收的支持。此外，中產(chǎn)階級的增長也刺激了品質(zhì)材料的消費(fèi)，比如鎳、鋅、銅等市場。
他認(rèn)為，2017年有色金屬市場延續(xù)了去年的牛市，而這波牛市的基礎(chǔ)來自主要經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了正循環(huán)，從而帶動了需求的好轉(zhuǎn)。在主要經(jīng)濟(jì)體增速尚未明顯放緩的情況下，2018年的宏觀環(huán)境可能會好于市場預(yù)期，有色金屬牛市可能在2018年繼續(xù)。明年從有色金屬品種強(qiáng)弱上來看，將形成鋅>銅>鎳>鋁的格局。
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