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2017年,水泥股注定不平凡。起步于2016年10月的漲價(jià)之火,在“供給側(cè)改革”疊加環(huán)保督查雙效合一背景下,延續(xù)并貫穿2017年,旺季如期漲價(jià),淡季超預(yù)期不淡,業(yè)績(jī)持續(xù)性改善,典型有華新水泥上半年歸母凈利同比8900%的巨大增幅。供給端帶來的機(jī)會(huì),不僅體現(xiàn)在水泥一個(gè)板塊,有色、煤炭、鋼鐵、化工等周期品種整體進(jìn)擊、熱度互導(dǎo),多次聯(lián)合呈現(xiàn)板塊性機(jī)會(huì)。
2018年,水泥股依然不平凡。將迎來預(yù)期兌現(xiàn)性機(jī)會(huì),或隱含長(zhǎng)效機(jī)制,或發(fā)揮短期催化效果。需求端穩(wěn)定預(yù)期前提下,首先,供給側(cè)去產(chǎn)能與環(huán)保將繼續(xù)展現(xiàn)長(zhǎng)效機(jī)制,產(chǎn)能利用率提高與保護(hù)大氣的要求不會(huì)放松;第二,PS32.5等低標(biāo)號(hào)水泥能否全國(guó)范圍全面退出值得期待;第三,協(xié)同限產(chǎn)的時(shí)間與范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大,龍頭企業(yè)定價(jià)權(quán)繼續(xù)凸顯。三大主流因素將持續(xù)對(duì)價(jià)格形成正反饋。
另一方面,我們依然堅(jiān)定認(rèn)為不同區(qū)域水泥股有不同投資邏輯,新疆、甘肅、西藏、海南、京津冀、雄安等區(qū)域呈現(xiàn)基建需求機(jī)會(huì),長(zhǎng)三角、珠三角、華中等南方市場(chǎng)雖然更加成熟,但競(jìng)爭(zhēng)格局仍未穩(wěn)定,外生推動(dòng)與自發(fā)力將共同帶來集中度提升,以及南方可能面臨的冬季錯(cuò)峰正式要求?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略有序推進(jìn),沿線國(guó)家噸毛利大幅領(lǐng)先國(guó)內(nèi),優(yōu)質(zhì)企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能外輸分享他國(guó)建設(shè)增長(zhǎng)紅利。此外,更多水泥窯參與危廢協(xié)同處置,加快環(huán)保公用領(lǐng)域滲透,提升估值。我們認(rèn)為水泥行業(yè)基本面堅(jiān)定,持續(xù)推薦海螺水泥、上峰水泥、華新水泥、祁連山。
品牌建材:消費(fèi)升級(jí)加速成長(zhǎng),龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大。持續(xù)推薦北新建材,提價(jià)和環(huán)保限產(chǎn)影響深遠(yuǎn),絕對(duì)龍頭受益市場(chǎng)格局改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供給側(cè)改革、環(huán)保力度不及預(yù)期;下游需求變化不及預(yù)期。
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