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全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，自2008年后IMF首次全面看多全球經(jīng)濟(jì)并上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速速測(cè)。受益于有利的政策調(diào)控與供給側(cè)改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，經(jīng)濟(jì)向好有利于提振全球金屬需求。
全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，自2008年后IMF首次全面看多全球經(jīng)濟(jì)并上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速速測(cè)。受益于有利的政策調(diào)控與供給側(cè)改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，經(jīng)濟(jì)向好有利于提振全球金屬需求。
基本金屬：看好銅、鋁鉛鋅價(jià)格上行壓力加大。國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)，2018年全球精煉銅供給缺口10.4萬(wàn)噸，供給缺口對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。由于影響銅供給的因素依然存在，實(shí)際的供給缺口存在超出預(yù)期的可能，看好2018年銅價(jià)走勢(shì)。隨著違規(guī)產(chǎn)能清理和采暖季限產(chǎn)的進(jìn)行，電解鋁供給有望從過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成利好。基于氧化鋁價(jià)格下跌和鋁價(jià)上漲的判斷，電解鋁企業(yè)的盈利有望好轉(zhuǎn)。2018年全球鉛鋅供應(yīng)短缺情況維持，由于新增產(chǎn)能逐步投放，供給缺口有望縮小，價(jià)格上行壓力加大。
貴金屬：避險(xiǎn)需求支撐金價(jià)相對(duì)看好白銀。隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息預(yù)期并逐漸消化，金價(jià)反而可能在加息落地之后出現(xiàn)反彈，同時(shí)由于地區(qū)局勢(shì)緊張，黃金的避險(xiǎn)需求支撐金價(jià)，我們對(duì)金價(jià)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。由于金銀比高于歷史均值，白銀處于相對(duì)低估的情況，同時(shí)受益于全球經(jīng)濟(jì)向好，工業(yè)需求增加提振銀價(jià)。
小金屬和稀土：政策支撐與環(huán)保限產(chǎn)的雙重利好。受環(huán)保因素影響，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鎢精礦市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，鎢精礦市場(chǎng)價(jià)格不斷上調(diào)，并帶動(dòng)下游APT和鎢粉價(jià)格上漲。稀土打黑的力度加強(qiáng)和相對(duì)高頻次的收儲(chǔ)為稀土價(jià)格帶來(lái)提振作用，我們認(rèn)為，當(dāng)前鎢價(jià)存在一定支撐，下行空間較小，在多重政策利好下稀土將有望實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的修復(fù)行情。
維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金屬需求增長(zhǎng)，而環(huán)保督查和供給側(cè)改革導(dǎo)致供給減少，供需基本面支撐金屬價(jià)格回升。受益于價(jià)格回升，企業(yè)利潤(rùn)改善，板塊估值有望下行，因此我們維持對(duì)行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。子行業(yè)中，建議關(guān)注供給不確定大的銅、受益于供給側(cè)改革的鋁、受益政策回暖的稀土，此外，建議關(guān)注受益于避險(xiǎn)需求增加和經(jīng)濟(jì)回暖的白銀。
推薦公司：興業(yè)礦業(yè)(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、紫金礦業(yè)(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、新疆眾和(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、廈門(mén)鎢業(yè)(“增持”評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)因素：美聯(lián)儲(chǔ)加息力度超出市場(chǎng)預(yù)期;全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期;下游需求持續(xù)疲軟;金屬價(jià)格大幅度下滑;中國(guó)環(huán)保政策變化。
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