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市場回顧。上周鋼鐵板塊前半周隨大盤一起沖高,在周三公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期之后回落,周跌幅0.60%,居申萬28個行業(yè)第2,滬深300指數(shù)微漲0.22%,跑輸大盤0.82個百分點。板塊個股中鄂爾多斯、寶鋼股份、新鋼股份漲幅靠前,分別上漲7.66%、6%、3.73%,貴繩股份、武進不銹、西寧特鋼跌幅居前。
期市震蕩偏弱運行。上周期市前兩天震蕩上行,后半周掉頭震蕩往下,整體窄幅震蕩偏弱運行,主力合約也逐漸轉(zhuǎn)移至1805合約。上周僅焦炭價格環(huán)比上升0.52%,鐵礦價格環(huán)比持平,焦煤、螺紋、熱卷分別下跌3.09%、4.32%、1.92%。從持倉量來看,隨著交割日期臨近,資金也逐漸轉(zhuǎn)移至遠月合約。焦煤、螺紋主力合約持倉大幅縮減16.09%、7.44%。上周焦炭、鐵礦、熱卷持倉量分別減少2.99%、5.17%、2.21%。
雙焦庫存維持低位,鐵礦港口庫存微幅減少,鋼材庫存年內(nèi)新低。
京唐港煉焦煤庫存為82.8萬噸,較上周減少3.1萬噸。焦炭天津港庫存76萬噸與上周持平,雙焦主要港口維持低庫存。鐵礦石港口庫存略微減少,環(huán)比減少30萬噸至13820萬噸,鋼廠庫存可用天數(shù)減少一天至22天。鋼廠方面,受環(huán)保限產(chǎn)開展影響,高爐開工率降至63.12%,唐山高爐開工率降至50%以下。鋼材社會庫存大幅減少55.3萬噸,絕對值也創(chuàng)下年內(nèi)新低。
鋼廠螺紋冷軋利潤依舊往上。鋼材現(xiàn)貨價格依舊堅挺,上海三級螺紋價格周內(nèi)上漲60元/噸,原材料現(xiàn)貨價格維持低位震蕩,鋼廠螺紋冷軋利潤依舊往上。根據(jù)我們模擬的鋼廠利潤,鋼廠螺紋毛利潤為1487元/噸,熱卷毛利921元/噸,冷軋毛利潤為985元/噸。
每周觀點:公布的10月月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期難以催化向好行情延續(xù),后半周大盤包括周期資源板塊皆掉頭向下。從行業(yè)基本面來看,限產(chǎn)開展后開工率大幅降低,唐山高爐開工率不及50%,限產(chǎn)力度趨嚴。鋼材社會庫存大幅縮減絕對值也降至年內(nèi)最低,另一方面,盡管上海線螺采購量環(huán)比有所下降但依然保持在四萬噸以上高需求水平。板塊依然處于宏觀預(yù)期悲觀微觀基本面有所支撐的多空博弈階段,短期看,在沒有明顯催化劑的局面下板塊難以走出震蕩行情,但是后期隨著環(huán)保限產(chǎn)以及冬儲帶給低庫存的供需矛盾勢必衍生投資機會。
投資建議:當(dāng)前行業(yè)的邏輯仍在于環(huán)保限產(chǎn)政策對第四季度鋼材供需的影響,根據(jù)出臺的政策估測限產(chǎn)對需求影響遠小于供應(yīng),不過由于近期鋼價持續(xù)震蕩,我們維持整個行業(yè)“同步大市”的評級。建議投資組合:寶鋼股份(600019)、方大特鋼(600507)、韶鋼松山(000717)、*ST華菱(000932)、新鋼股份(600782)以及柳鋼股份(601003)。
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