- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
水泥淡季銷售量價回調(diào),三季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑公司前三季度累計實(shí)現(xiàn)營收143.50 億元、歸母凈利潤10.50 億元,同比增速分別達(dá)到56.60%、552.79%,整體保持了高速增長。一方面得益于水泥價格上漲后的高位企穩(wěn),另一方面是公司收購原拉法基中國水泥有限公司在云南、貴州、重慶工廠報告期內(nèi)并表,經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大。環(huán)比來看,三季度單季營收環(huán)比二季度下滑9.49%,毛利率下滑2.64 個百分點(diǎn),主要是7、8 月份水泥季節(jié)性銷售淡季,而同期燃料動力煤由于暑期用電高峰價格走高,水泥銷量、價格及毛利水平出現(xiàn)下滑,屬于季節(jié)性因素;歸母凈利潤環(huán)比下滑49.13%,除水泥銷售量價齊跌因素外,三季度對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益的確認(rèn)減少0.58 億元,與聯(lián)營企業(yè)分紅策略有關(guān),同時本期確認(rèn)少數(shù)股東損益環(huán)比二季度多出0.48 億元。
核心業(yè)務(wù)區(qū)域四季度價格預(yù)計提升,公司業(yè)績繼續(xù)向上公司核心業(yè)務(wù)區(qū)域華中、西南地區(qū)1~9 月固定資產(chǎn)投資完成額分別達(dá)到11.67%和13.65%,均顯著高于全國固定資產(chǎn)投資增速7.44%的水平,仍屬于水泥傳統(tǒng)需求旺盛地區(qū)。1~9 月華中、西南地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比增速分別達(dá)到0.64%和0.60%,總體與去年持平。自八月中下旬水泥啟動旺季漲價以來,目前南方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入第三輪全面漲價階段,全國水泥均價已經(jīng)超過二季度高點(diǎn)達(dá)到342.30 元/噸,較二、三季度均價分別高出8.15 元/噸、15.96元/噸,而同期動力煤價格基本穩(wěn)定在580 元/噸水平,四季度水泥行業(yè)業(yè)績確定將大幅好于三季度。此外,近期安徽銅陵、宣傳等多地出臺《采取超常規(guī)措施確保完成省政府確定的2017 年空氣質(zhì)量目標(biāo)工作方案》,有望四季度采取對水泥企業(yè)限產(chǎn)30%措施,根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計資料,兩地?fù)碛惺炝袭a(chǎn)能超過3000 萬噸/年,本次旺季限產(chǎn)若落地,將導(dǎo)致區(qū)域供需嚴(yán)重錯配,有望催生價格超預(yù)期上漲,公司產(chǎn)線分布臨近安徽,屆時量、價均有望受益。
產(chǎn)能集中區(qū)域經(jīng)營向好,海外擴(kuò)展穩(wěn)步進(jìn)行公司是華中地區(qū)水泥龍頭,2016 年末對西南地區(qū)拉法基非上市水泥資源完成收購整合后,公司熟料、水泥年產(chǎn)能分別達(dá)到5615萬噸、8690 萬噸,較上一年度分別增長24.09%、22.57%。公司目前熟料生產(chǎn)線主要集中在華中和西南地區(qū),其中兩湖和云南地區(qū)產(chǎn)能合計占比達(dá)到74%,產(chǎn)能集中度較高;公司在湖北、湖南、云南地區(qū)熟料產(chǎn)能占比分別達(dá)到36%、9%和11%,對西南地區(qū)市場掌控能力顯著提升。公司在西藏地區(qū)具有三條生產(chǎn)線合計日產(chǎn)能5000 噸,西藏地區(qū)水泥價格及凈利率均遠(yuǎn)高于全國平均水平,是公司營收及利潤重要來源;西藏三期 3000 噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項目也在建設(shè)當(dāng)中,投產(chǎn)后將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。
此外,在“一帶一路”戰(zhàn)略推動下,公司加快走出去步伐,目前在塔吉克斯坦和柬埔寨有三條線運(yùn)營中,海外尼泊爾項目和東非項目的前期工作也在有序推進(jìn)之中;目前進(jìn)展順利。
盈利預(yù)測我們預(yù)計公司2017~2019 年營收分別為218.74、232.95、232.95 億元,歸母凈利潤分別為17.14、18.73、21.32億元,EPS 分別為1.14、1.25、1.42 元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為13.12、12.00、10.55,維持“買入”評級。
評論區(qū)
