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10月30日至11月3日,上證綜指下跌1.32%,化工行業(yè)下跌3.48%,弱于大市。子行業(yè)絕大部分下跌,其中其他纖維、石油化工、合成革表現(xiàn)上漲,聚氨酯、磷肥等下跌嚴(yán)重。
本周原油價格繼續(xù)上漲,主要原因包括主要產(chǎn)油國有望繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議,另外中東局勢動蕩導(dǎo)致部分國家原油供應(yīng)不穩(wěn)定。
本期多數(shù)化工產(chǎn)品處于弱勢回調(diào)狀態(tài),據(jù)生意社價格監(jiān)測,2017年第44周(10.30-11.3)工信68價格漲跌榜中環(huán)比上升的商品共27種,其中漲幅5%以上的商品共2種;漲幅前3的商品分別為氟化鋁(干法)(12.43%)、苯酐(華東)(5.06%)、丙烷(2.50%)。環(huán)比下降的商品共11種;跌幅前3的商品分別為辛醇(-2.19%)、TDI(-1.89%)、氫氟酸(-1.84%)。
三季度業(yè)績大幅提升,行業(yè)盈利能力增強(qiáng):本期上市公司三季報已經(jīng)全部披露完畢。2017年前三季度,申萬化工行業(yè)實現(xiàn)營收2.96萬億元,同比增長30.11%,歸母凈利1115.3億元,同比增長52.99%。
多因素致行業(yè)景氣度提升:(1)今年以來原油價格等上游震蕩上行,部分子行業(yè)成本端獲得支撐;(2)受制于環(huán)保高壓狀態(tài),供給端開工率和新增產(chǎn)能釋放速度受到限制,加上部分落后產(chǎn)能被淘汰,供給收縮導(dǎo)致供需格局發(fā)生明顯改善;(3)2017年以來下游房地產(chǎn)、家電等下游領(lǐng)域銷售回暖,部分子行業(yè)下游需求明顯改善。
農(nóng)化、炭黑、聚氨酯等子行業(yè)增幅表現(xiàn)亮眼:分行業(yè)來看,氮肥、磷肥、聚氨酯、純堿、炭黑、鈦白粉、農(nóng)藥、滌綸、氨綸在原料上漲、供需格局改善、下游需求回暖等因素影響下盈利幅度較大,大幅超越行業(yè)增速。
ROE狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)行業(yè)估值回歸:整個申萬化工板塊前三季度ROE為6.9%,較去年同期上升兩個百分點。目前行業(yè)整體估值回歸,處于歷史相對低位。
綜合三季報業(yè)績表現(xiàn)來看,2017年尤其是第三季度,化工產(chǎn)品在環(huán)保趨嚴(yán)的形勢下價格延續(xù)上行,行業(yè)盈利能力同比和環(huán)比均呈現(xiàn)向上趨勢。而從長期來看,在化工行業(yè)新產(chǎn)能投放趨緩、環(huán)保高壓常態(tài)化,在需求穩(wěn)定增長的大前提下,我們認(rèn)為部分子行業(yè)供需格局將會有望繼續(xù)改善。
基于以上因素，我們認(rèn)為接下來行業(yè)投資機(jī)會主要有以下四條主線：
(1)環(huán)保高壓：未來政府對環(huán)保的力度只可能更為嚴(yán)峻,將推動產(chǎn)品價格繼續(xù)上行;
(2)預(yù)計四季度原油價格仍將上行,油價上漲帶來成本端支撐;
(3)業(yè)績確定性高、較同行估值低的標(biāo)的;
(4)產(chǎn)業(yè)前景廣闊、技術(shù)門檻高的新材料子行業(yè)。
重點公司推薦關(guān)注:揚(yáng)農(nóng)化工(菊酯龍頭、轉(zhuǎn)基因除草劑放量)、萬華化學(xué)(估值低位,MDI寡頭壟斷)、華魯恒升(成本優(yōu)勢)、恒逸石化(PTA全產(chǎn)業(yè)鏈布局、油價上升預(yù)期)、巨化股份(制冷劑等氟化工產(chǎn)品價格回暖)、飛凱材料(電子化學(xué)品空間廣闊)、康得新(光學(xué)膜巨頭,裸眼3D、碳纖布局完善)。
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