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摘要
伴隨市場對原料談判關(guān)注度的提升以及板塊優(yōu)異的三季報表現(xiàn)，板塊風(fēng)險偏好有望繼續(xù)上行，短期板塊或繼續(xù)維持強(qiáng)勢。維持行業(yè)買入評級。
投資建議
行業(yè)策略：短期板塊或繼續(xù)維持強(qiáng)勢。 短期基本面未發(fā)現(xiàn)大幅改善的跡象，不支持板塊發(fā)起一波中期行情。近期市場關(guān)注鎳鈷年會前后的原料采購談判，對未來的長單系數(shù)提升均有較強(qiáng)預(yù)期。伴隨市場對原料談判關(guān)注度的提升以及板塊優(yōu)異的三季報表現(xiàn)，板塊風(fēng)險偏好有望繼續(xù)上行，短期板塊或繼續(xù)維持強(qiáng)勢。維持行業(yè)買入評級。
推薦組合：寒銳鈷業(yè)(300618.SZ)、 華友鈷業(yè)(603799.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、格林美(002340.SZ)。
行業(yè)點(diǎn)評
價格觀點(diǎn)：MB鈷價面臨壓力，電鈷短缺帶動的上漲行情趨于尾聲。9、10月，mb上漲速度低于預(yù)期。國內(nèi)電鈷的盈利能力持續(xù)無法改善，只能通過出口來緩解虧損壓力，從而形成對mb鈷價的壓力。通過交流發(fā)現(xiàn)，市場中電鈷的數(shù)量多于此前預(yù)計(jì)的數(shù)量。煙臺凱實(shí)工業(yè)已于9月中旬復(fù)產(chǎn)，且近期有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。同時，華友鈷業(yè)的電鈷產(chǎn)線自 6、7月份量產(chǎn)后，也逐步進(jìn)入國內(nèi)市場。國內(nèi)無錫盤中的庫存不斷下降，流出電鈷或繼續(xù)擠占市場空間。即使不考慮katanga的復(fù)產(chǎn)，電鈷供需有邊際惡化的趨勢。
長單系數(shù)抬升反映原料短缺征兆，大幅短缺仍有待時日。從周期品的波動周期來看，礦的短缺首先引起加工費(fèi)的下行，進(jìn)而導(dǎo)致冶煉端的減產(chǎn)，最后才演化成錠的短缺。如今，鈷的長單系數(shù)抬升反映了加工費(fèi)下行的階段，傳遞至精煉端的短缺仍有待時日。
長單系數(shù)抬升有望推動板塊風(fēng)險偏好提升。長單系數(shù)抬升，是目前僅有的能證實(shí)短缺向下游傳導(dǎo)的信號，將推動板塊風(fēng)險偏好的上升。后續(xù)板塊對于短期的價格波動的敏感性將大幅下降，市場對板塊的預(yù)期或?qū)⒏L期化。
鈷原料進(jìn)口量增速回調(diào)。17年至今，鈷原料進(jìn)口量約合42536噸，累計(jì)增速超過10%，顯示17年礦源充裕。從2月至7月，累計(jì)增速呈現(xiàn)放緩趨勢至9.93%，八月原料進(jìn)口累計(jì)增速逆勢上行突破10%，匹配新能源汽車產(chǎn)銷旺季需求，冶煉廠庫存或?qū)⑿》仙?
年底前三元系鈷鹽價格維持強(qiáng)勢。由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)具有年底沖量的傳統(tǒng)，硫酸鈷、氯化鈷的價格有望維持強(qiáng)勢。四鈷采購?fù)九R近尾聲，且相對于其它鈷鹽的利潤水平持續(xù)較高，價格有望趨于平淡。
風(fēng)險提示
MB鈷價格大幅下跌;新能源汽車產(chǎn)銷量低于預(yù)期。
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