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上周，國際油價震蕩，國內(nèi)化工品價格漲跌互現(xiàn)：重點監(jiān)測的207個主要化工產(chǎn)品中，75個上漲，35個下跌，其中原鹽(山東)(45.5%)、甲酸(36.7%)、雙氧水(27.5%)(23.8%)漲幅居前;聚合MDI(華東)(-10.5%)、泛酸鈣(鑫富/新發(fā))(-6.7%)、正丁醇(華東)(-6.0%)跌幅居前。
重點產(chǎn)品1:尿素及相關(guān)產(chǎn)品價格上漲
上周，受會議及環(huán)保影響，河北地區(qū)部分裝置開工受限，甲醇開工率上行抑制醇氨聯(lián)產(chǎn)，市場貨源趨緊，國內(nèi)液氨價格堅挺。國內(nèi)方面，山西晉城廠家周中大面積停產(chǎn)，東北冬儲采購啟動，山東市場價上漲3.5%至1770元/噸，下游三聚氰胺上漲2.5%至8200元/噸。近期印度招標(biāo)帶動國際尿素價格上行，美國海灣價格上漲7.6%至240美元/噸;氯化銨(農(nóng)濕)/磷酸一銨(55%粉)價格分別上漲13.2%/4.9%至430/2125元/噸。
重點產(chǎn)品2:農(nóng)藥價格強勢，毒死蜱、多菌靈漲價
農(nóng)藥價格維持強勢，上海全國農(nóng)藥交流會氛圍熱烈，產(chǎn)業(yè)鏈整體低庫存下，下游采購積極性較高，多數(shù)產(chǎn)品價格上漲，原藥生產(chǎn)企業(yè)訂單飽滿;市場價格方面，吡蟲啉(95%)華東地區(qū)價格維持23.5萬元/噸。皇馬、春江等菊酯主流企業(yè)開工不佳，市場供應(yīng)緊張，氯氰菊酯/高效氯氰菊酯/聯(lián)苯菊酯(99%)華東地區(qū)價格分別為10/14/24萬元/噸。毒死蜱(96%)價格大漲11.1%至5萬元/噸，原料乙基氯化物緊缺，且廣康生化、葫蘆島凌云等企業(yè)檢修，市場供應(yīng)緊張。華東地區(qū)多菌靈(98%)報3.9萬元/噸，同比上漲2.6%，安徽廣信、浙江新安等裝置仍在檢修，市場貨源緊張。
行業(yè)上行趨勢延續(xù)，供給端因素主導(dǎo)
基于中期視角，我們預(yù)計行業(yè)景氣整體仍將保持上行趨勢，主要由于：1)原油價格穩(wěn)中有升，對化工品價格構(gòu)成支撐;2)經(jīng)濟韌性較強，化工品需求端總體穩(wěn)健;3)國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)趨緩，且環(huán)保因素持續(xù)沖擊。長期而言，貨幣政策趨緊背景下，細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備競爭優(yōu)勢，能通過內(nèi)生式發(fā)展持續(xù)提升市場份額，進而帶動國內(nèi)化工行業(yè)逐步走向集中和一體化。
聚焦景氣向上子行業(yè)及龍頭企業(yè)，關(guān)注成長股估值切換
1)產(chǎn)品景氣向上的子行業(yè)，如桐昆股份(滌綸長絲)、陽谷華泰(橡膠助劑)、輝豐股份(農(nóng)藥)、長青股份(農(nóng)藥)、華魯恒升(尿素)等;2)萬華化學(xué)、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化等細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備競爭優(yōu)勢，能持續(xù)進行內(nèi)生式發(fā)展;3)國瓷材料等電子化學(xué)品龍頭業(yè)績持續(xù)增長，估值切換后具吸引力。
風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險，下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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