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目前，市場關注焦點主要在以下幾點：采暖季沙河限產15%;國慶期間河北副省長檢查玻璃生產線，發(fā)現違規(guī)生產線，要求整改;國慶期間純堿繼續(xù)上漲200元。加上盤面在一路下跌到1300以下后，進一步下探空間有限。盤面跌倒1300以下后，昨天大漲，我們認為一方面來自成本端底部支撐外，最主要還是近期對沙河限產的炒作。
1、成本上漲，底部支撐較強
純堿方面，8月份環(huán)保檢查入駐純堿主產區(qū)，青海，山東，四川等地，純堿廠家開工負荷受限，加上安全檢查，開工進一步受影響，供應持續(xù)緊張;庫存方面也看到純堿廠家整體庫存在18-19萬噸，而下游玻璃廠純堿庫存多維持15-20天，整個行業(yè)庫存偏低水平，貨源緊張，廠家話語權增加;加上成本端石灰石、煤、原鹽漲價，成本助推;下游行業(yè)需求強勁，所以價格從8月份后快速上漲，整個8-9月份累計上漲550元左右，國慶期間又繼續(xù)上漲200元，目前沙河地區(qū)純堿采購價為2400元，已經超過去年同期高位，創(chuàng)下自2011年歷史新高。單從純堿來看，玻璃成本從8月份到現在漲了150元。
煤炭方面，神木的坑口價也是從6月底的480元漲到目前近580元。另外沙河限產15%，燃料成本和固定成本均攤下來也上漲了，等同于成本上漲30元左右。整個測算下來，目前沙河的成本將近1300元，所以價格下跌到1300以下后，下探空間有限。前期廠家變相將成本上漲轉移為現貨價格上漲，毛利潤能維持20%左右，國慶期間，限產加上純堿價上漲后，利潤被大幅吞噬，目前毛利潤下降為13.3%。
2、沙河如期實行限產
國慶之前，沙河發(fā)布限產公告，計劃10月1日進行采暖季限產，當時市場還是有部分對執(zhí)行力度持有懷疑的態(tài)度，認為通過限產來減少污染可實施性不大。最后，沙河如期從10月1日后廠家開始實施限產15%，這也是玻璃行業(yè)首次真正有效的執(zhí)行限產措施，沙河限產15%，折算下來，占全國總產能2.39%，長期來看，加上后期有生產線點火預期，影響有限，但是不排除短期炒作可能。
另外國慶期間，河北副省長檢查沙河玻璃生產線，發(fā)現存在未批先建、批建不符、無證排污等問題，要求企業(yè)加速整改，處理不好可能需要直接停產，進一步助推產能減少的炒作。
3、后市展望
首先，成本上漲，我們認為成本對價格的作用，更多的體現在底部支撐，并不具有直接導致價格上漲的理由，所以價格下跌到1300以下后，繼續(xù)下探空間有限，價格反彈也有其合理性。而影響價格上漲主要是供需面，長期來看的話，地產調控政策進一步加大，需求下滑風險加劇，數據上也看到金9以及國慶期間的銷售數據，同比環(huán)比表現均較弱，銷售下滑會進一步影響地產資金來源對投資不利。
供給端，沙河限產的持續(xù)時間是否真到采暖季結束，需要持續(xù)關注，而其他地區(qū)可能存在冷修復產的線減弱限產的影響，長期來看，限產影響有限。操作上，目前沙河廠庫折合盤面價格為1450-1500元，短期建議觀望為主，長期需求端調控仍在，下滑風險仍在，維持淡季供需弱格局判斷，長期逢高偏空思路為主。持續(xù)關注后續(xù)行業(yè)庫存情況。風險點：其他地方出臺限產政策，限產措施細化;冷修線線加速冷修。
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