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有機硅中間體價格中長期看漲，供需格局顯著改善。
1)行業(yè)供需在未來較長一段時期內(nèi)都將維持緊平衡。我國目前行業(yè)統(tǒng)計產(chǎn)能雖300萬噸，但有效產(chǎn)能僅230萬噸，開工率70%，需求約170萬噸，供需目前處于緊平衡狀態(tài)。未來新增產(chǎn)能極為有限，因為環(huán)保壓力大、行業(yè)準入門檻提升(限制新建10萬噸/年以下的生產(chǎn)裝置);需求保持穩(wěn)定增長，有機硅單體的65%用于生產(chǎn)硅橡膠，下游主要是建筑、汽車行業(yè);22%用于生產(chǎn)硅烷偶聯(lián)劑，下游主要是建筑、電子行業(yè)，預計未來有機硅市場需求年均增速4%~5%。
2)環(huán)保督察趨嚴將成為常態(tài)化，落后產(chǎn)能有望加速出清。有機硅產(chǎn)能超過30%均集中于浙江、山東兩省，隨著8月第四批環(huán)保督察組入駐浙江、山東、四川等8大省份，行業(yè)開工率整體下降，有效供給量減少。三四季度又是下游需求旺季，供需錯配有望支撐價格持續(xù)上漲。
3)原材料價格大幅上漲，構(gòu)成價格強力支撐。有機硅中間體的主要原材料為甲醇、金屬硅。自7月以來，由于環(huán)保原因硅粉企業(yè)平均開工率下滑，金屬硅價格上漲近25%至1.4萬元/噸;甲醇價格上漲16%至2650元/噸，后期金屬硅和甲醇價格有望維持高位走勢，對有機硅中間體價格形成支撐。
原材料漲價疊加需求增長推動草甘膦價格上漲，景氣上行趨勢確立，價格有望繼續(xù)上漲至3萬元/噸。
1)自2017年7月以來，草甘膦主要上游原料甘氨酸、黃磷由于環(huán)保督察趨嚴快速上漲，推動草甘膦價格上漲。其中，甘氨酸上漲92%至1.7萬元/噸，黃磷上漲20%至1.6萬元/噸，隨著環(huán)保督察組深入調(diào)查，后續(xù)原材料價格走勢繼續(xù)看漲。
2)海外農(nóng)藥巨頭進入補庫存周期、轉(zhuǎn)基因種植面積持續(xù)提升拉動草甘膦未來2年需求穩(wěn)定增長。2016年全球草甘膦消費量近80萬噸，隨著轉(zhuǎn)基因作物在南美和北美滲透率逐步提升，未來草甘膦需求量將穩(wěn)步增長;自2017年初海外農(nóng)藥巨頭進入新一輪補庫存周期，一般補庫持續(xù)時間2年，預計未來2年草甘膦出口量將持續(xù)好轉(zhuǎn)。
投資建議：強烈推薦新安股份、興發(fā)集團。
1)新安股份：有機硅龍頭，現(xiàn)有草甘膦產(chǎn)能8萬噸、有機硅單體產(chǎn)能28萬噸，有機硅中間體原料金屬硅實現(xiàn)較大比例自給，一體化優(yōu)勢顯著，單噸盈利能力強。公司實現(xiàn)有機硅上下游一體化，以有機硅終端發(fā)展為重，大力進行有機硅新品研發(fā)，積極向下游拓展，提升高附加值產(chǎn)品的收入占比。
2)興發(fā)集團：草甘膦龍頭，現(xiàn)有草甘膦產(chǎn)能13萬噸、有機硅單體產(chǎn)能16萬噸，草甘膦上游原材料甘氨酸全部自給，草甘膦成本優(yōu)勢顯著、價差擴大明顯。9月底公司現(xiàn)金收購仙隆51%股權(quán)，標的公司草甘膦產(chǎn)能5萬噸，同行整合將鞏固公司的龍頭地位。
風險提示：產(chǎn)品價格下滑、下游需求低迷、行業(yè)產(chǎn)能大幅增加。
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