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一、景氣回顧：行業(yè)盈利恢復(fù)至高位
需求方面：玻璃約75%應(yīng)用于地產(chǎn)，2015 年底以來(lái)地產(chǎn)需求保持回升態(tài)勢(shì)，2017年1-5月全國(guó)房屋竣工面積增速約 5.9%，但年初以來(lái)增速逐月回落。
全國(guó)房屋竣工面積累計(jì)增速
全國(guó)新開工面積累計(jì)增速
供給方面：前期行業(yè)虧損驅(qū)動(dòng)去產(chǎn)能延續(xù)至 2016 年 4 月，行業(yè)進(jìn)入消化庫(kù)存繼而供給短缺的階段，2016 年8 月至今玻璃價(jià)格持續(xù)高企、盈利恢復(fù)至歷史相對(duì)高位。高盈利驅(qū)動(dòng)冷修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，目前在產(chǎn)產(chǎn)能約 8.82 億重箱、同比增約 7%、絕對(duì)規(guī)模恢復(fù)至 2012 年以來(lái)的高位。
價(jià)格方面：玻璃需求有增長(zhǎng)，前期新增、冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能發(fā)揮時(shí)間有限，供需態(tài)勢(shì)相對(duì)較好，廠商和社會(huì)庫(kù)存均處于歷史偏低水平，2017 年以來(lái)玻璃價(jià)格維持高位，上半年均價(jià)約 73.7 元/重箱，較 2016 年同期上漲 14.7 元/重箱。
成本&盈利方面：前期石油焦、純堿等原材料價(jià)格均有不同程度的下降，但玻璃價(jià)格維持高位，行業(yè)盈利水平持續(xù)修復(fù)。以全國(guó)玻璃原片龍頭旗濱集團(tuán)為例，2017 年 1季度其歸母凈利潤(rùn)約 2.45 億元，同比大幅增長(zhǎng)約 644%，盈利水平大幅改善。
全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比(%)
全國(guó)平板玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能(萬(wàn)重箱)
全國(guó)浮法玻璃均價(jià)走勢(shì)(元/ 噸)
全國(guó)玻璃庫(kù)存量及周轉(zhuǎn)天數(shù)情況
玻璃行業(yè)盈利水平變動(dòng)情況
二、景氣展望：地產(chǎn)調(diào)控、供給增幅明顯，后續(xù)景氣上行空間有限
廠家及社會(huì)庫(kù)存的累積需要時(shí)間，短期玻璃供需尚可、庫(kù)存壓力不大、盈利維持高位，但供給增長(zhǎng)明顯導(dǎo)致板塊中期盈利展望不樂(lè)觀。
需求展望：前期地產(chǎn)銷售火爆，按照正常的投資、銷售、結(jié)轉(zhuǎn)、交房進(jìn)度，預(yù)計(jì)2017 年玻璃需求有增長(zhǎng)。近期地產(chǎn)新開工面積增速出現(xiàn)回落，后續(xù)地產(chǎn)竣工增速向上彈性不足。
供給展望：根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前玻璃行業(yè)建成未投產(chǎn)、在建、擬建的生產(chǎn)線的生產(chǎn)線有 33 條，合計(jì)年產(chǎn)能約 1.05 億重箱，占目前全國(guó)玻璃在產(chǎn)能約 11.9%，后續(xù)新增產(chǎn)能壓力不小。
景氣展望：在供給端仍有新增產(chǎn)能壓力，同時(shí)需求展望向上彈性不足下，下半年行業(yè)景氣上行空間有限。
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