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亞馬遜雨林一只蝴蝶翅膀偶爾振動，也許兩周后就會引起美國得克薩斯州的一場龍卷風——這就是著名的蝴蝶效應。
而在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中，環(huán)保政策對產(chǎn)能、價格、上市公司利潤和股價的影響，遠比蝴蝶翅膀與龍卷風之間的關(guān)系要密切的多。
公開的信息顯示：今年環(huán)保部成立了28個跟蹤研究專家團隊，對京津冀及周邊2+26城市進行駐點指導。日益加碼的環(huán)境壓力，已經(jīng)對諸多行業(yè)產(chǎn)能和利潤格局產(chǎn)生巨大影響。
魯西化工日前上調(diào)第三季度業(yè)績，前三季度凈利潤漲幅上調(diào)至4.29—4.85倍。魯西化工稱，業(yè)績上漲主要因受市場供求關(guān)系影響，大部分產(chǎn)品價格上漲所致。
受到環(huán)保壓力影響，化工行業(yè)不少中小企業(yè)停產(chǎn)停工，這加劇了產(chǎn)品價格上漲壓力。據(jù)統(tǒng)計，截止今年8月底，甲酸價格同比漲幅高達120%，燒堿價格同比上漲了61%。
高企的價格，促使部分化工產(chǎn)品進口量增加。在經(jīng)歷連續(xù)兩年下跌后，今年前7個月，中國聚碳酸酯進口量再次出現(xiàn)上漲。
當產(chǎn)業(yè)發(fā)展撞上環(huán)保壓力，整個市場正在發(fā)生劇烈的變化。
化工行業(yè)業(yè)績向好：魯西化工利潤大漲四倍
魯西化工近日發(fā)布業(yè)績預告，今年前三季度，凈利潤為9.5億—10.5億，同比增長429.31%—485.02%。魯西化工稱，其持續(xù)強化安全環(huán)保管控力度，各生產(chǎn)裝置保持了長周期滿負荷穩(wěn)定運行，因產(chǎn)品價格上漲，取得了較好經(jīng)濟效益。
魯西化工成立于1992年，2008年之前主營產(chǎn)品為復合肥、尿素等化肥產(chǎn)品，此后逐步將業(yè)務轉(zhuǎn)向煤化工、鹽化工等產(chǎn)品。魯西化工今年業(yè)績亮眼主要得益于化工業(yè)務。
據(jù)財報，今年上半年，魯西化工總營收為72.88億，同比上漲42.5%;凈利潤為5.51億，同比大漲330.38%。魯西化工今年上半年營收與凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的魯西化工歷年上半年總營收與凈利潤：
不只是魯西化工，化工行業(yè)上市公司業(yè)績都很亮眼。萬華化學今年上半年營收與凈利潤均出現(xiàn)大漲，凈利潤達到48.61億，同比激增255.35%。
江山化工上半年總營收為22.21億，同比上漲34.39%;凈利潤為1.95億，同比暴漲11.21倍。江山化工稱，業(yè)績上漲主要原因包括：化工行業(yè)回暖，產(chǎn)品價格有所回升，原材料與產(chǎn)品價格剪刀差加大所致。
環(huán)保立功：化工產(chǎn)品價格大漲
產(chǎn)品價格上漲刺激上市公司毛利率攀升。
今年上半年，魯西化工的化工業(yè)務毛利率為22.73%，與上年同期相比大幅提升了9.66個百分點。江山化工的毛利率為20.99%，同比提升了5.98個百分點。
價格上漲在下半年仍然持續(xù)：今年第三季度，化工產(chǎn)品辛醇均價環(huán)比提升20%。截止今年9月25日，辛醇含稅價格已高達8800元/噸，同比上漲35%。從今年7月底開始，辛醇價格就已持續(xù)上漲。
招商證券研報稱：辛醇產(chǎn)能65%均集中在第四批環(huán)保督查的省份，2+26大氣污染防治治理工作不會松動，環(huán)保嚴格督查將持續(xù)進行，整體供應偏緊，辛醇漲價有望持續(xù)到今年年底。
其它化工產(chǎn)品的漲價幅度更是驚人。據(jù)天風證券研報，2016年下半年，國內(nèi)第二大甲酸生產(chǎn)企業(yè)山東阿斯德甲酸裝置停車，市場供需被打破，甲酸價格一路飆升，由2000元/噸上漲至4000元/噸以上。此外，今年第三季度，燒堿市場平均價達到941元/噸，與上年同期相比，漲幅達61%。
環(huán)保督查力度的不斷加強，是化工產(chǎn)品漲價的重要推手。興業(yè)證券研報稱，化工產(chǎn)品生產(chǎn)的主要省份均位于環(huán)保督查的重點清單之列，部分中小企業(yè)由于環(huán)保不達標被關(guān)停整治，供給收縮推動產(chǎn)品價格大幅上漲。
而在未來一段時間內(nèi)，因環(huán)保而關(guān)停廠房的企業(yè)很可能將持續(xù)。以魯西化工所在的山東省為例。公開信息顯示：山東省擬規(guī)劃僅保留化工園區(qū)155個，整頓撤銷44個，并要求重點敏感區(qū)域內(nèi)化工企業(yè)2018年底前要進區(qū)入園。天風證券研報中稱，未來環(huán)保持續(xù)高壓，園區(qū)外企業(yè)環(huán)保成本將不斷抬高，部分企業(yè)將陸續(xù)關(guān)停退出。
產(chǎn)業(yè)之困：中國聚碳酸酯對外依存度超七成
化工產(chǎn)品對環(huán)境的影響不是僅僅通過限產(chǎn)就能解決，更多有賴于技術(shù)突破，比如中國嚴重依賴進口的聚碳酸酯。
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，截至今年7月底，中國聚碳酸酯進口數(shù)量為78.64萬噸，與上年同期相比上漲了7.62%。這是聚碳酸酯在經(jīng)歷連續(xù)兩年進口量下跌后，首次出現(xiàn)上漲。
聚碳酸酯(PC)是主流大化工品種之一，2016年全球消費量為433萬噸，聚碳酸酯廣泛應用于電器、電子、汽車、光學等領(lǐng)域。然而，中國的聚碳酸酯卻主要依賴進口。
據(jù)統(tǒng)計，2016年中國聚碳酸酯進口量為131.76萬噸，表觀消費量為173萬噸。按此計算，中國聚碳酸酯對外依存度高達76.16%。事實上，2011年時，中國聚碳酸酯對外依存度曾高達95%。下圖為面包財經(jīng)海關(guān)總署及Wind數(shù)據(jù)繪制的中國聚碳酸酯消費量與進口量走勢對比：
據(jù)光大證券研報顯示，全球范圍內(nèi)聚碳酸酯行業(yè)雖然已經(jīng)進入充分競爭的市場，但低污染的生產(chǎn)技術(shù)仍為國外企業(yè)控制，進入壁壘較高。據(jù)統(tǒng)計，包括拜耳、沙比克等在內(nèi)的5家海外巨頭占據(jù)了全球聚碳酸酯78%的市場。
研究顯示，聚碳酸酯的生產(chǎn)工藝分為光氣界面縮聚法和熔融酯交換法。其中光氣界面法工藝生產(chǎn)時，需要使用劇毒光氣，對環(huán)境有很大影響;而熔融酯交換法生產(chǎn)方法簡單，環(huán)境污染少。早期生產(chǎn)裝置多采用界面光氣聚合法生產(chǎn)，20世紀90年代后新建項目多采用熔融酯交換法。
光大證券研報稱，拜耳在歐洲的工廠、GE集團在日本千葉和西班牙的工廠均采用熔融酯交換法工藝，這些國家的環(huán)保法規(guī)也相當嚴厲，但仍然能在當?shù)乇３之a(chǎn)能?，F(xiàn)在全球產(chǎn)能中，采用熔融酯交換法的占比約為25%。
2016年中國聚碳酸酯產(chǎn)能為87.5萬噸/年，但基本都是國際巨頭獨資或合資工廠，外資占比超過80%。
據(jù)光大證券研報，包括帝人聚碳酸酯有限公司(嘉興)的14.7萬噸產(chǎn)能、菱優(yōu)工程塑料(上海)有限公司的8萬噸產(chǎn)能為光氣法產(chǎn)能，拜耳(上海)聚合物有限公司20萬噸產(chǎn)能為間接光氣法產(chǎn)能。
近兩年來，中國在聚碳酸酯行業(yè)逐漸突破，2016年江山化工10萬噸聚碳酸酯產(chǎn)能投產(chǎn)，采用工藝為熔融酯交換法。
環(huán)保壓力的外科手術(shù)式整頓正劇烈影響市場的短期價格走勢，刺激上市公司業(yè)績攀升，但真正具有長期競爭力的公司，并不能僅僅依靠外力刺激而產(chǎn)生，真正解決環(huán)保問題也絕不是督查和限產(chǎn)那么簡單。
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