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概述：回顧2月，全國水泥需求呈現(xiàn)“V”字形走勢，而水泥熟料產(chǎn)量下降，熟料庫存持續(xù)下降，水泥均價持續(xù)走低。雖然水泥生產(chǎn)成本小幅下降，但水泥價格跌幅較大，水泥行業(yè)利潤持續(xù)下滑。展望3月，水泥市場需求持續(xù)釋放，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價格或延續(xù)漲勢，在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤或止降回升。
一、2月份全國水泥價格先抑后揚
1、節(jié)后工地復(fù)工緩慢，水泥需求不及去年
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：2月份水泥出庫量周均77.68萬噸，環(huán)比下降72%，同比下降43%。春節(jié)期間不停工項目減少，加上春節(jié)后工地因資金到位不佳，開復(fù)工進度放緩，水泥企業(yè)出庫量同比有所下降。
基建方面：2月份水泥直供量周均33.5萬噸，環(huán)比下降80.7%，同比下降23.4%。春節(jié)期間不停工的基建項目同比減少，加上今年春節(jié)較去年早2周時間，春節(jié)后重點工程沒有趕工期意愿，因此水泥直供量同比有所減少。
房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企2月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為1.29%，較上月下降4.8個百分點，較去年同期下降1.35個百分點。春節(jié)后有專項資金的安置房、舊城改造和保障房開工情況較，其次投資方是央國企的房地產(chǎn)項目開工情況稍快，其他大部分項目因資金困難而難以開工，因此混凝土攪拌站利用率同比有所下降。
2、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)下滑
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，2月份全國窯線運轉(zhuǎn)率周均27.6%，環(huán)比下降5個百分點，全國熟料庫容比周均54.6%，環(huán)比下降1.9個百分點。2月份全國多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥企業(yè)主要以消化庫存為主，因此熟料線運轉(zhuǎn)率和熟料庫存均有所下降。
3、原材料價格下跌，水泥生產(chǎn)成本下降
2月份全國動力煤均價648元/噸，環(huán)比下跌26元/噸，同比下跌174元/噸。2月份動力煤價格小幅下跌，水泥生產(chǎn)成本下降3元/噸左右。
4、熟料庫存持續(xù)下降，水泥價格先抑后揚
截至2月28日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)379元/噸，月環(huán)比下跌1.5%，同比上漲2.6%。春節(jié)前由于市場需求持續(xù)下降，水泥價格支撐無力，價格指數(shù)從385元/噸跌至373元/噸;節(jié)后由于熟料庫存低位，沿江熟料價格上漲20元/噸，帶動水泥價格上漲，水泥價格指數(shù)回升至379元/噸。
2月份各區(qū)域水泥價格漲跌互現(xiàn)，其中華中水泥價格跌幅最大，達5.17%，主要是河南省節(jié)前市場需求大幅萎縮，水泥價格回落40-50元/噸。其次華東水泥價格下跌2.23%，主要是長三角地區(qū)水泥企業(yè)為搶占市場份額，春節(jié)前后水泥價格下跌35元/噸。華北水泥價格上漲1.7%，主要是水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥熟料庫存低位，水泥價格上漲20-30元/噸，但由于市場需求低迷，水泥市場也是有價無市狀態(tài)。
二、3月全國水泥價格或延續(xù)漲勢
1、工地開復(fù)工率提升，支撐水泥需求回暖
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至2月27日(農(nóng)歷正月三十)，全國13532個工地開復(fù)工率為64.6%，農(nóng)歷同比減少;勞務(wù)上工率61.7%，農(nóng)歷同比減少。據(jù)調(diào)研企業(yè)反饋，施工單位通過與供應(yīng)商積極協(xié)商、拉長賬期等方式，解決材料保供問題，材料進場較上周略有好轉(zhuǎn);另外大部分施工企業(yè)普遍認為3月下旬才能趕上去年陽歷同期開復(fù)工進度，因此3月份工地開復(fù)工率持續(xù)提升，支撐水泥需求回暖。
2、工地資金到位上升，間接利好需求回升
截止2月27日，全國工地資金到位率同比改善，許多省份都有積極變化。一方面對于專項資金的調(diào)配更為合理，尤其是對新項目的傾斜;另一方面央國企施工單位優(yōu)化了對在手項目的管理，確保重點項目資金順暢。另外根據(jù)各省市最新專項債月度發(fā)行計劃，1-2月全國新增專項債實際發(fā)行進度與今年計劃發(fā)行進度基本一致，若3月仍按計劃發(fā)行約3582億元新增專項債，預(yù)計3月底全國新增專項債累計額將同比增長51%。專項債發(fā)行加快，利好基建資金到位改善，間接利好水泥需求回升。
3、錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力減小
北方地區(qū)環(huán)保高壓延續(xù)，限產(chǎn)剛性增強。東北：遼寧、吉林省水泥企業(yè)錯峰錯峰延續(xù)至3月底;黑龍江全域停窯至4月10日。華北：河北預(yù)計3月全月停窯，唐山、石家莊等重點城市或延長至4月初。西北：新疆、青海、寧夏水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)延續(xù)至3月底;陜西、甘肅視空氣質(zhì)量情況，或逐步放寬限產(chǎn)，但部分重點城市可能持續(xù)限產(chǎn)。
南方地區(qū)靈活調(diào)控為主，區(qū)域差異擴大。華東：3月份江蘇北部地區(qū)停窯15天，蘇南企業(yè)按碳排放強度分級限產(chǎn);浙江杭州、寧波等地因亞運會后續(xù)工程需求，限產(chǎn)縮短至10天，浙西南山區(qū)延長至20天;安徽北部地區(qū)與河南聯(lián)動限產(chǎn)20天，皖南沿江港口企業(yè)通過“海進江”熟料調(diào)節(jié)供應(yīng);福建西北地區(qū)停窯20天，廈門、福州等沿海城市限產(chǎn)10天，支持跨海通道建設(shè);山東分兩階段執(zhí)行，3月1日-15日強制停窯15天，16日-31日按空氣質(zhì)量動態(tài)調(diào)整。華南：珠三角執(zhí)行15天錯峰(3月5日-20日)，粵西企業(yè)自主限產(chǎn)10天，重點工程定向保供;廣西水泥企業(yè)停窯15天，但欽州、防城港等沿?；匾虺隹谟唵位砻?0%產(chǎn)能;華中：河南北部地區(qū)停窯25天，鄭州及周邊執(zhí)行“開一停一”。西南：四川成都平原停窯15天，攀西地區(qū)因釩鈦產(chǎn)業(yè)園配套需求限產(chǎn)5天，低價外運沖擊減弱;重慶主城及周邊停窯10天，但渝東北三峽庫區(qū)環(huán)保加碼，限產(chǎn)延長至15天;云南中部地區(qū)停窯20天，邊境經(jīng)濟合作區(qū)項目保供，限產(chǎn)力度下調(diào)30%。
綜合來看，3月份全國各地錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度較往年有所加強，水泥供應(yīng)壓力相對減小。
4、水泥價格延續(xù)漲勢，行業(yè)利潤止降上升
預(yù)計3月中下旬水泥需求或恢復(fù)至去年同期水平，加上各地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)加碼，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價格或延續(xù)上漲趨勢。在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤或止降回升。
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