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一、石油和化工行業(yè)景氣概況
7月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)6月上升態(tài)勢，升至99.55。原油價(jià)格持續(xù)下跌，接近終端的企業(yè)原料成本降低、生產(chǎn)情況好轉(zhuǎn)，支撐景氣指數(shù)進(jìn)一步上升。從整體來看，上下游行業(yè)的景氣指數(shù)變化有所分化。原油價(jià)格持續(xù)下跌，石油和天然氣開采業(yè)生產(chǎn)熱度、利潤以及庫存周轉(zhuǎn)均有所下降，導(dǎo)致該分指數(shù)環(huán)比回落1.95個(gè)百分點(diǎn)至104.69，為2022年9月以來首次由偏熱區(qū)間回到正常區(qū)間。同時(shí)，7月份全國多地累計(jì)降雨量打破同期歷史紀(jì)錄，交通運(yùn)輸受到影響，出行需求緊縮，燃料加工業(yè)庫存周轉(zhuǎn)速度放緩，該分指數(shù)環(huán)比回落2.92個(gè)百分點(diǎn)。同樣受原油價(jià)格下跌的影響，臨近終端的橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)生產(chǎn)熱度復(fù)蘇明顯，該分指數(shù)環(huán)比上升8.32個(gè)百分點(diǎn)，從過冷區(qū)間上升到偏冷區(qū)間。橡膠、塑料等聚合物制品業(yè)生產(chǎn)熱度的回升增加了對原材料的需求，推動(dòng)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)速度加快，該分指數(shù)環(huán)比上升2.27個(gè)百分點(diǎn)，自2022年8月以來重新回到正常區(qū)間。
7月，中國經(jīng)濟(jì)的季節(jié)性淡季特征仍舊突出，但是持續(xù)向好的趨勢沒有改變。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，環(huán)比下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)。從PMI分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但其他指數(shù)(新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù))均處于收縮區(qū)間，說明季節(jié)性淡季的特征依舊明顯。6月主要金融數(shù)據(jù)雖出現(xiàn)了不同程度的走弱，社會(huì)融資增速回落至8.1%，整體信貸需求下滑，但M1和M2的剪刀差并沒有進(jìn)一步擴(kuò)大。整體來看，政策組合拳的持續(xù)發(fā)力以及資金利用效率的回升，推動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營預(yù)期好轉(zhuǎn)，信貸環(huán)境逐步改善，企業(yè)的生產(chǎn)意愿提高，帶動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)改善。
國際方面，7月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加11.4萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期的17.6萬，失業(yè)率攀升至4.3%，為2021年10月以來新高，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。然而，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議仍將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.50%，連續(xù)第八次維持利率不變。不過與之前不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)對通脹向2%目標(biāo)回落的信心有所增強(qiáng)，如果這一趨勢能夠延續(xù)，預(yù)計(jì)會(huì)在9月開始降息。鮑威爾的表態(tài)給大宗商品市場帶來了利好，或?qū)?dòng)商品價(jià)格回暖。
二、熱點(diǎn)分析及未來展望
1.黨的二十屆三中全會(huì)和中共中央政治局會(huì)議召開，宏觀利好持續(xù)
7月15日召開的黨的二十屆三中全會(huì)提出，未來的重點(diǎn)將從核算國有經(jīng)濟(jì)增加值、提高民營企業(yè)信用等級、建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、量化宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、調(diào)整稅收政策釋放企業(yè)稅負(fù)壓力、健全種糧農(nóng)民收益保障機(jī)制等方面發(fā)力，持續(xù)深化改革。7月30日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”，未來的政策會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢適度調(diào)整力度。同時(shí)，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求，調(diào)動(dòng)民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。7月，石化行業(yè)大宗商品價(jià)格總體雖呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，但是整個(gè)化工行業(yè)的景氣指數(shù)仍維持在了相對較好的水平。進(jìn)入8月，黨的二十屆三中全會(huì)和政治局會(huì)議的定調(diào)將整體帶動(dòng)政策走向，宏觀層面的利好不斷，或?qū)?dòng)大宗商品價(jià)格企穩(wěn)后上升。
2.美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)轉(zhuǎn)變，9月降息預(yù)期增強(qiáng)
在6月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，市場人士認(rèn)為，在通脹問題上缺乏信心仍是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策持續(xù)偏緊的主要原因，而且5月勞動(dòng)力市場的表現(xiàn)持續(xù)向好，使得美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)偏鷹，降息預(yù)期有所減弱。然而，進(jìn)入7月之后，美國勞工部公布的6月CPI同比增長3%，低于市場預(yù)期的3.1%以及5月的3.3%。隨后鮑威爾在半年度貨幣政策報(bào)告聽證會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，且不需要等通脹回落至2%再開始降息。即使美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議保持了基準(zhǔn)利率不變，但是美國7月的失業(yè)率仍創(chuàng)2021年以來的新高，觸發(fā)了薩姆規(guī)則(一種用來預(yù)測衰退且經(jīng)證明100%有效的經(jīng)濟(jì)規(guī)則，即美國失業(yè)率的3個(gè)月移動(dòng)平均值比過去12個(gè)月最低的3個(gè)月移動(dòng)平均失業(yè)率高出0.5個(gè)百分點(diǎn)或更多，就被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的可能信號)，使得市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。隨著美國經(jīng)濟(jì)的疲軟，市場對9月降息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息將對大宗商品市場帶來利好，刺激價(jià)格上升。
3.石油和化工行業(yè)景氣展望
7月，雖然分指數(shù)出現(xiàn)了分化，但是在企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)的帶動(dòng)下，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)小幅回升。8月，由于海外市場的風(fēng)險(xiǎn)加劇，原油價(jià)格波動(dòng)加大，石油和化工市場仍面臨著較大的挑戰(zhàn)。然而，隨著國內(nèi)宏觀政策的持續(xù)發(fā)力及政策效果的不斷顯現(xiàn)，大宗商品價(jià)格或?qū)⒒嘏?，預(yù)計(jì)8月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)將繼續(xù)小幅上升
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