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一、市場行情回顧
純堿SA305日線本周繼續(xù)高位震蕩，震蕩區(qū)間為2900-3000，整體圍繞20日均線運行，2900下方支撐及3000點整數(shù)關(guān)口壓力明顯，03純堿交割價3030附近，05大幅上漲動力有限，但下方支撐較強，大幅下跌后買單明顯，整體繼續(xù)高位震蕩，等待下一步關(guān)鍵性指引。關(guān)注下方2850點處強支撐和高位3000點強壓力，高位區(qū)間范圍暫看2800-3000。
前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機進行套期保值，SA2305特別是3000元/噸以上，利潤率較高。目前純堿廠的利潤率繼續(xù)上漲，純堿廠的利潤十分豐厚。2023年三季度遠興能源天然堿投產(chǎn)后，純堿利潤率下降是大概率事件，故3000元/噸以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續(xù)持有。
本月國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場繼續(xù)高位運行，輕重堿價差擴大。本周純堿廠家開工負荷提升，貨源供應(yīng)增加，但待發(fā)訂單充足，接近21天，整體庫存下降，挺價情緒明顯。3月份部分廠家新單報價上漲100元/噸。重堿需求剛需向好，輕堿下游需求變動不大，但輕重堿價差較大，部分下游適量增加輕堿采購量。截至3月2日純堿廠家輕堿主流出廠價格在2650-2900元/噸，重堿主流送到終端價在 3080-3150元/噸，較上周上漲50元/噸。純堿期貨主力近期下跌后，基差穩(wěn)定。
二、供需情況
(一)供應(yīng)情況
1、產(chǎn)量方面：2022年12月份純堿產(chǎn)量257.70萬噸，同比增長4.4%，1-12月份純堿產(chǎn)量2915.40萬噸，同比增長0.2%;2022年1-12月份，純堿進口量11.38萬噸，同比減少52.08%，因絕對數(shù)值太小，影響可忽略。
2022年1-12月份，純堿出口量205.50萬噸，2021年同期75.91萬噸，同比增長170.91%。較2021年全年增加130萬噸左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外純堿需求量增長，但海外無新增產(chǎn)能釋放，同時受能源價格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開工負荷不足，海外整體貨源供應(yīng)緊張，中國純堿成為海外市場貨源的有效補充。
2、開工率：3月2日本周純堿行業(yè)開工負荷率91.7%，較上周提升1.7%。高需求下開工率繼續(xù)維持歷年開工率高位。
3、庫存
庫存方面：截至3月2日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在24.3萬噸(含部分廠家港口及外庫庫存)，環(huán)比2月23日庫存下降14.7%，同比下降81.1%，其中重堿庫存7.9萬噸。減1.5萬噸。重堿貨源持續(xù)緊張，近期部分廠家輕堿接單情況有所好轉(zhuǎn)，庫存下降。
(二)需求情況
純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域，玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié);防疫放開和房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷，降準(zhǔn)加持，市場信心有所提振。全球“碳達峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機情況仍存在向好預(yù)期，光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但目前廠家利潤微薄，實際新點火進度仍需觀望。
1、浮法玻璃
浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，2022年浮法玻璃消費疲軟，庫存持續(xù)累積。2022年底伴隨新防疫政策和房地產(chǎn)政策利好，降準(zhǔn)和房地產(chǎn)“三支箭”實施，各省市不斷出臺房地產(chǎn)新政，市場信心有所提振，需求或有所好轉(zhuǎn)。本周浮法玻璃市場整體交投仍偏一般，南北行情存差異。周內(nèi)華北區(qū)域價格弱勢走低，西南價格小幅上漲，其他區(qū)域價格基本穩(wěn)定，浮法廠穩(wěn)價出貨，等待需求修復(fù)為主。目前下游加工廠原片存貨不多，南方部分區(qū)域存貨較低，預(yù)計后期隨著訂單修復(fù)及中下游原片庫存消化，市場交投預(yù)期尚可，或逐步有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注浮法廠庫存變化拐點。本周浮法玻璃市場均價1673元/噸，環(huán)比-0.07%，同比下降29.54%。截止上周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計305條，在產(chǎn)239條，日熔量共計160130噸，環(huán)比上周增加600噸。周內(nèi)產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)1條，改產(chǎn)1條，暫無冷修。截至上周四，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為 7102 萬重量箱，較上周四庫存增加55萬重量箱，增幅0.78%，庫存天數(shù)約36.53天，較上周減少0.23天。預(yù)計隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端訂單情況逐漸改善，總體需求或有升溫，關(guān)注浮法廠庫存變化拐點。
2、光伏玻璃
光伏玻璃方面，全球“碳達峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機情況仍存在向好預(yù)期，光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放，主要與國內(nèi)政策有關(guān)，國家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè)，光伏裝機需求旺盛。全球光伏裝機看，2022年增速達到近幾年高點，由2021年的170GW裝機量增加38%到235GW，2023年預(yù)計裝機量預(yù)估在260-275GW，增速10-15%。2023年計劃點火的光伏玻璃產(chǎn)線集中，預(yù)計2023年光伏玻璃日熔量增長2-3萬噸，光伏玻璃對純堿用量增長120-130萬噸。
截止2月底，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線415條，日熔量為81380噸/日，環(huán)比持平，同比增加86.61%。目前在產(chǎn)產(chǎn)能及廠家?guī)齑婢?，供?yīng)量充足。且部分新產(chǎn)線有點火計劃，供應(yīng)呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢。同成本端來看，鑒于純堿、天然氣等價格仍處高位，廠家利潤空間微薄，部分處于虧損階段?？傮w來看，目前市場供應(yīng)充足情況下，價格低位運行，而隨著裝機推進，交投有緩慢向好預(yù)期。
(三)盈利情況
本周純堿廠家利潤空間維持高位。周內(nèi)煤炭價格有所上漲，純堿生產(chǎn)成本提升。純堿價格持續(xù)上漲，氯化銨市場變化不大，純堿廠盈利情況相當(dāng)可觀。聯(lián)堿企業(yè)利潤1300 。而浮法玻璃目前虧損仍較大，自2022年6月起，持續(xù)虧損，毛利率目前仍在-150元/噸附近，光伏玻璃盈利狀況微利，部分虧損。整個純堿鏈利潤分配不均問題愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上游原料端，終端用戶即下游玻璃企業(yè)對高價純堿抵觸情緒明顯，但基本面的差異，話語權(quán)仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改變后，方能倒逼利潤率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。
三、后期影響純堿走勢的幾大關(guān)鍵要素：
1、宏觀方面：美聯(lián)儲加息速度放緩，新冠優(yōu)化放開和房地產(chǎn)多項政策利好，降準(zhǔn)、穩(wěn)交樓政策推行，各地房地產(chǎn)政策不斷出臺，市場信心有所提振，國內(nèi)外近期宏觀情緒總體利多。但近期美國2023年1月消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%，同比上漲6.4%。通脹壓力仍存，加息仍存變數(shù)。3月全國兩會即將召開，關(guān)注是否有經(jīng)濟刺激政策出臺。
2、遠興能源阿拉善天然堿項目一期計劃 2023年6月建設(shè)完成(純堿500萬噸/年，小蘇打40萬噸/年)，關(guān)注實際投產(chǎn)時間。未來還有780萬噸天然純堿產(chǎn)量，更改目前純堿供應(yīng)格局的最大影響因素。若能按期投產(chǎn)，將能快速解決目前純堿供不應(yīng)求的局面，從來擠壓純堿的利潤，實現(xiàn)價格的回落;若不能按期投產(chǎn)，純堿的供需局面將更加嚴峻，供不應(yīng)求可能導(dǎo)致純堿非理性的炒作，屆時也將為純堿廠遠月套保提供機會。伴隨夏季檢修期到來，天然堿產(chǎn)能增加的影響，有可能進一步滯后，供需格局改變推遲在2023年4季度的可能性較大。
3、后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修情況，持續(xù)虧損延續(xù)，2023年是否會增加計劃外玻璃冷修;光伏玻璃新點火情況。浮法玻璃與光伏玻璃日熔量變化情況。特別是關(guān)注純堿庫存拐點何時出現(xiàn)。
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