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6月1日晚間，中國石墨集團有限公司(以下簡稱“中國石墨集團”)向港交所主板提交上市申請書，擬香港主板上市。在當(dāng)前石墨市場供需變化的新拐點下，作為中國鱗片石墨精礦行業(yè)排名前五的企業(yè)，中國石墨集團這一舉動引發(fā)了業(yè)內(nèi)對石墨市場及其企業(yè)自身成長的關(guān)注。
(一)
招股書顯示，中國石墨集團的核心業(yè)務(wù)是將未加工的石墨加工制成鱗片石墨精礦及球形石墨，并予以銷售。報告顯示，2019年，中國石墨集團在國內(nèi)鱗片石墨精礦行業(yè)銷售收入排名第五，市場份額約2.9%;在國內(nèi)球形石墨行業(yè)排名第六，市場份額同樣約2.9%。
溢祥石墨和溢祥新能源都是中國石墨集團100%控股的子公司。自2006年開始，中國石墨集團以溢祥石墨為名義，開展鱗片石墨精礦選礦及銷售的營運。2012年，公司拓展業(yè)務(wù)，開始以溢祥新能源名義加工及銷售球形石墨。
2019年，中國石墨集團取得了位于黑龍江蘿北縣的北山礦場采礦權(quán)，以輔助公司的核心業(yè)務(wù)。北山礦場的未加工石墨僅供公司自用而開采，以補足向第三方供貨商采購的未加工石墨。根據(jù)獨立技術(shù)報告，北山礦場在石墨資源方面由14000千噸控制資源量及約1000千噸推定資源量組成，預(yù)計礦場年限約21年。
在其他業(yè)務(wù)方面，中國石墨集團同時銷售副產(chǎn)品微型石墨粉、高純度石墨粉以及銷售未加工大理石以產(chǎn)生收益。截至2020年12月31日，中國石墨集團全年共售出3.41萬噸鱗片石墨精礦及1.04萬噸球形石墨及其副產(chǎn)品。
2018年~2020年，中國石墨集團全年收入分別為1.2億元、1.24億元、1.69億元;凈利潤分別為2576.5萬元、2454.9萬元和3785.9萬元;毛利潤分別約為5300萬元、5940萬元和8320萬元，分別占毛利率的約44.2%、48%和49.3%。
(二)
盡管傳統(tǒng)領(lǐng)域的石墨需求增長有限，但大規(guī)模燃料電池、鋰離子電池和輕質(zhì)高強度復(fù)合材料的快速發(fā)展有力地支撐了多個行業(yè)對石墨原材料的需求。
報告顯示，2019年，我國本地天然石墨產(chǎn)量增長的主要驅(qū)動因素是，鋰離子電池及我國電弧爐鋼鐵界別增長。2020年，我國天然石墨市場在新能源市場及其下游新興領(lǐng)域需求強勁，高純石墨價格上漲，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求走弱，中低規(guī)格產(chǎn)品價格下滑明顯。未來，隨著包括耐火材料、潤滑油和鋰離子電池在內(nèi)的下游行業(yè)需求的不斷攀升，我國本地天然石墨產(chǎn)量預(yù)計按復(fù)合年增長率約5.4%持續(xù)增長，由2021年的約87.4%萬噸增至2025年的約108萬噸，復(fù)合年增長率約5.4%。
除不同規(guī)格產(chǎn)品市場形成差異化之外，2020年我國天然石墨市場另外幾個變化也值得關(guān)注：一是產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、行業(yè)集中度越來越高，2020年黑龍江省石墨占全國石墨總產(chǎn)量的82.6%，規(guī)模化、一體化方向明顯。二是新冠肺炎疫情之下，國內(nèi)石墨產(chǎn)量明顯增長，同比增長約為14.4%。三是天然石墨進出口貿(mào)易重回順差格局，國內(nèi)天然石墨進口量驟降，同比大幅下滑，至90.85%。
2021年以來，國內(nèi)天然石墨市場供需整體偏緊，下游需求呈現(xiàn)淡季不淡的特點。業(yè)內(nèi)對鋰電池需求抱有預(yù)期，青島華海達(dá)、田莊恒源等球化石墨企業(yè)均有增產(chǎn)計劃，拉動了對鱗片石墨需求的增長;國內(nèi)鎂碳磚企業(yè)生產(chǎn)用鎂砂價格的上升，也對天然石墨形成強勁需求;加之天然石墨企業(yè)庫存維持低位、疫情之下鱗片石墨進口充滿不確定性，供需偏緊，價格存在拉漲空間。
5月21日，黑龍江省雞西市石墨產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布調(diào)價通知稱，受原材料價格、油料、鋼材、環(huán)保、礦山、安全等費用的上漲，導(dǎo)致石墨產(chǎn)品成本大幅提高，為保證石墨企業(yè)生存、保證用戶用質(zhì)量好的石墨，將正品天然石墨價格上調(diào)200元/噸。
(三)
在天然石墨供需變化的新拐點下，業(yè)內(nèi)對于中國石墨集團的增長前景充滿了期待。
據(jù)悉，中國石墨集團在行業(yè)中排名前列，并且是我國少數(shù)擁有垂直整合且連接石墨加工營運的石墨礦場供應(yīng)鏈的公司之一。其募集資金計劃用于土地收購成本、建設(shè)成本、購買和安裝機械及設(shè)備等，這成為其考慮未來市場增長而做出的選擇。
但公司大部分收益依賴少數(shù)客戶和供應(yīng)商的情況也引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注，也成為其必然要克服的問題。
數(shù)據(jù)顯示，中國石墨集團最大客戶貝特瑞新材料集團股份有限公司及若干附屬公司做出的銷售分別占公司總收益的約38.8%、37.9%和37.9%。2018年~2020年，該公司主要供應(yīng)商的采購分別占同年采購總額的約73.1%、69.2%和63.8%，而最大供應(yīng)商的采購分別占同年采購總額的約30.1%、36.1%和34.7%。
此外，中國石墨集團還存在壓價銷售的情形。招股書顯示，2020年，公司球形石墨銷售毛利率下降至45.9%，主要為維護市占率和下游客戶關(guān)系，以降低產(chǎn)品的平均售價。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，中國石墨集團要改善這種狀況，最佳策略是提高增產(chǎn)速度，達(dá)到北山礦場允許的最大石墨提取量，同時提高鱗片石墨精礦選礦和球形石墨加工能力，從而擴大客戶基礎(chǔ)及接觸更多市場。
但是在政策方面，中國石墨集團受惠于黑龍江蘿北縣實施的一些系列利好政策，如改良交通及通信基建、財政補貼等，有助于其自身運營和行業(yè)競爭力的提升。
有分析稱，此時中國石墨集團進軍港股，若能以產(chǎn)能升級改善議價能力，提高盈利能力，擺脫對少數(shù)供應(yīng)商和客戶的過度依賴，或有望成為一個高質(zhì)量成長的標(biāo)的。
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