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近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2021年1~2月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：
(1)水泥產(chǎn)量：1~2月水泥產(chǎn)量共2.41億噸，同比增長61.1%。日均產(chǎn)量約409萬噸，較2019年同期增長13.92%，年均復(fù)合增長率為6.73%。
(2)宏觀需求：1~2月，南方多地區(qū)有寒潮侵襲，疊加春節(jié)長假影響，水泥市場(chǎng)處于傳統(tǒng)淡季。整體來看，沿江熟料提前兩輪回漲支撐南方水泥市場(chǎng)行情企穩(wěn)，印證水泥需求回升態(tài)勢(shì)。基數(shù)低導(dǎo)致1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體高增長，下游房地產(chǎn)與基建保持穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)不改，水泥需求有穩(wěn)定向好預(yù)期。
(3)后市展望：金融監(jiān)管對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度是短期內(nèi)決定房地產(chǎn)市場(chǎng)走向的關(guān)鍵性因素，密集出臺(tái)的調(diào)控政策奠定“房住不炒”的基調(diào)，流動(dòng)性制約使得房地產(chǎn)市場(chǎng)短期降溫?；ǚ矫嫒詫⑹侵嗡嘈枨笤鲩L的主要?jiǎng)恿Γ?021年財(cái)政支出向基建傾斜的預(yù)期較高。
一、房地產(chǎn)調(diào)控以降溫，基建增長仍可期
2021年1~2月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)達(dá)45236億元，同比增長35.0%，較2019年同期增長3.5%，兩年平均增速為1.7%。從環(huán)比速度看，2月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長2.43%。
分產(chǎn)業(yè)看，第二產(chǎn)業(yè)投資12190億元，增長34.1%。其中，采礦業(yè)投資增長15.8%;制造業(yè)投資增長37.3%;電力、熱力、燃?xì)夂退墓?yīng)業(yè)投資增長25.5%。第三產(chǎn)業(yè)投資32009億元，增長34.6%?；A(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)夂退a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長36.6%。其中，水利管理業(yè)投資增長47.2%;公共設(shè)施管理業(yè)投資增長42.3%;道路運(yùn)輸業(yè)投資增長30.7%;鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長52.9%。
(1)房地產(chǎn)：監(jiān)管政策頻出，流動(dòng)性制約短期降溫
2021年1~2月，房地產(chǎn)開發(fā)投資共13986億元，同比增長38.3%;較2019年同期增長15.7%，兩年平均增長7.6%。從項(xiàng)目層面來看，2021年1~2月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積為1453萬平方米，同比增長33.0%，較2019年同期下降5.97%。2021年1~2月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積共770629萬平方米，同比增長11.0%。房屋新開工面積17037萬平方米，同比增長64.3%。房屋竣工面積13525萬平方米，同比增長40.4%。從銷售層面來看，2021年1~2月商品房銷售面積共17363萬平方米，同比增長1.05倍，較2019年同期增長23.1%，兩年平均增長11.0%。商品房銷售額共19151億元，增長1.33倍，較2019年1~2月份增長49.6%，兩年平均增長22.3%。
圖1、2：房地產(chǎn)開發(fā)投資及本年購置土地面積累計(jì)值與累計(jì)同比
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
整體來看，房地產(chǎn)行業(yè)融資普受結(jié)構(gòu)性政策的限制，從“三道紅線”到2021年1月1日起實(shí)施的“房貸集中度管理”，進(jìn)一步提高比例限制均對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的間接融資能力有所影響，進(jìn)而嚴(yán)控房地產(chǎn)融資總量的增長。今年來看，房地產(chǎn)貸款余額增速將有大概率進(jìn)一步回落。
此外，房地產(chǎn)開工與銷售的偏離印證，房地產(chǎn)投資的短期增速或有企穩(wěn)跡象，長期來看，仍將受制于信用環(huán)境收斂、土地供應(yīng)以及結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整。
(2)基建：財(cái)政支出傾斜，重大項(xiàng)目工程持續(xù)推進(jìn)
2021年1~2月份，不含電力和含電力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資分別同比增長36.60%和34.95%。從三大細(xì)分領(lǐng)域來看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比增長42.20%;交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)同比增長31.00%;電力、熱力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長25.50%。
從資金方向來看，2021年既存杠桿較高，專項(xiàng)債資金重點(diǎn)轉(zhuǎn)向使用方面。財(cái)政部、發(fā)改委在《關(guān)于梳理2021年新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金需求的通知》中明確表示，交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源項(xiàng)目、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程等九大領(lǐng)域?qū)⑹菍ｍ?xiàng)債使用的主要方向。發(fā)改委亦強(qiáng)調(diào)，應(yīng)著力加大新型基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，推進(jìn)“十四五”重大工程項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)重點(diǎn)城市群、都市圈城際鐵路、市域鐵路等建設(shè)，推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等。
圖3：基建投資(含電力)累計(jì)同比增長34.95%
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
二、工增穩(wěn)增長，動(dòng)力煤見頂回落
(1)工業(yè)增加值增速穩(wěn)定回升
2021年1~2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長35.10%，較2019年1~2月增長16.9%，兩年平均增長8.1%。從環(huán)比看，2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值較上月增長0.69%。從三大門類來看，1~2月份，采礦業(yè)增加值同比增長17.5%;制造業(yè)增長39.5%;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長19.8%。
圖4、5：工業(yè)增加值整體及三大門類均同比穩(wěn)定回升
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
(2)能源：動(dòng)力煤價(jià)見頂回落，后續(xù)仍有反彈預(yù)期
截止2021年2月28日，山西優(yōu)混5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)585.50元/噸，較2020年末下降16.25%，較2020年同期上漲4.55%。由于供給端釋放不及預(yù)期，供需錯(cuò)配導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格在2020年四季度一路攀升，在一月份內(nèi)達(dá)到頂峰后，動(dòng)力煤價(jià)格急轉(zhuǎn)直下并于二月底打破600元/噸大關(guān)。
隨主產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)管控升級(jí)，坑口現(xiàn)貨價(jià)格逐步上漲態(tài)勢(shì)明顯。下游電力、水泥、煤化工需求穩(wěn)定，補(bǔ)庫存行情較好，動(dòng)力煤價(jià)格短期仍有上漲預(yù)期。
圖6：動(dòng)力煤價(jià)格現(xiàn)價(jià)格拐點(diǎn)，后續(xù)有繼續(xù)上漲預(yù)期
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
三、水泥產(chǎn)量：全年產(chǎn)量同比增長
2021年1~2月份，水泥產(chǎn)量共2.41億噸，同比增長61.1%，較2019年同期增長13.92%。較之往年，2021年南方水泥市場(chǎng)啟動(dòng)較早，沿江熟料價(jià)格提前兩輪回漲印證市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)好，下游房地產(chǎn)及基建施工需求高企支撐水泥產(chǎn)量走高，不僅較2020年同期有大幅增長，同時(shí)較2019年相比，兩年平均增長率仍有6.7%。
作為“十四五”開局之年，2021年財(cái)政支出重點(diǎn)有望傾斜向基建相關(guān)，后者占比有望實(shí)現(xiàn)較快上升。在密集出臺(tái)的調(diào)控政策下，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將維持短期降溫預(yù)期，流動(dòng)性將是制約房企的核心所在。穩(wěn)定的基建端高增速將為水泥需求增長持續(xù)提供動(dòng)力，2021年水泥全國需求總量仍將維持增長預(yù)期。
圖7：水泥產(chǎn)量同比增長61.1%
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
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