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2020年是個(gè)特殊的一年，化工行業(yè)的新鮮事也是層出不窮，諸如國(guó)際油價(jià)暴跌，期貨價(jià)格跌成負(fù)值，國(guó)際海運(yùn)價(jià)格暴漲，黎巴嫩港口危化品爆炸等等一系列新聞讓今年大宗商品的走勢(shì)撲朔迷離，化工市場(chǎng)整體經(jīng)歷了“高臺(tái)跳水-反彈修復(fù)-震蕩盤(pán)整”的過(guò)程。雖然環(huán)氧乙烷本身一般不涉及進(jìn)出口，但是處在行業(yè)“海嘯”的浪潮中，也終究還是無(wú)法獨(dú)善其身。
環(huán)氧乙烷行情回顧
以華東主流地區(qū)為例，全年價(jià)格高點(diǎn)為7600元/噸，低點(diǎn)為5800元/噸。與年初相比，年終下跌1.32%。
第一季度行情整體下行。受疫情及產(chǎn)油國(guó)逆勢(shì)增加供給影響，國(guó)際原油價(jià)格暴跌，導(dǎo)致乙烯及下游產(chǎn)品價(jià)格整體下行。乙烯價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在四月下旬，乙烯CFR東北亞價(jià)格一度低至330美元。復(fù)工延遲，多省市采取交通管制措施，化工原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸受到很大阻礙，生產(chǎn)企業(yè)停車(chē)降負(fù)荷或轉(zhuǎn)產(chǎn)乙二醇。
第二季度進(jìn)入上行區(qū)間。由于國(guó)內(nèi)疫情控制極好，復(fù)工需求強(qiáng)勁，環(huán)氧乙烷止跌反彈，尤其是在經(jīng)濟(jì)逐步重啟和原油減產(chǎn)等消息的刺激下迎來(lái)報(bào)復(fù)性上漲，乙烯隨之觸底反彈的利好刺激下，自4月13至6月28日間開(kāi)啟8次連漲。
第三季度先跌后漲。乙烯修復(fù)式反彈行情漸止，經(jīng)短暫下行后橫盤(pán)整理。而原料供應(yīng)格局穩(wěn)定，價(jià)格更能反映供需情況，供應(yīng)面及需求面權(quán)重增加。七月，受天氣因素影響，基建行業(yè)開(kāi)工不暢，下游單體遭“冷遇”，旺季不旺，單體廠家?guī)齑娉袎?。環(huán)氧乙烷慢牛行情結(jié)束，供需求面支撐力度減弱，環(huán)氧乙烷進(jìn)入下行區(qū)間。單獨(dú)來(lái)看8月的話大約是一個(gè)“√”型走勢(shì)。8月上旬，環(huán)氧乙烷利潤(rùn)被擠壓，多套裝置停車(chē)檢修，下游進(jìn)入抄底行情，供需矛盾加劇;中、下旬，天氣影響因素減弱，下游單體用量增加，加之市場(chǎng)部分裝置停車(chē)后一直未能重啟，市場(chǎng)貨源緊張，環(huán)氧乙烷行情觸底回升，在消化跌幅后開(kāi)始上揚(yáng)，利潤(rùn)回升。9月開(kāi)始，下游行情弱勢(shì)，然而乙烯價(jià)格一改八月頹勢(shì)開(kāi)始上漲，成本面支撐力度增強(qiáng)，此消彼長(zhǎng)，環(huán)氧乙烷橫盤(pán)整理。
第四季度多空博弈下持穩(wěn)占據(jù)主流行情。其中值得一提的是，11月5日，韓國(guó)LG化學(xué)公司蒸汽裂解裝置(涉及乙烯產(chǎn)能118萬(wàn)噸/年)火災(zāi)發(fā)生后，對(duì)乙烯市場(chǎng)的供給造成影響，使得環(huán)氧乙烷價(jià)格除東北地區(qū)外均小幅推漲。12月份乙烯一直處于高位，外采乙烯裝置只得采取降負(fù)或停車(chē)的措施以減輕成本帶來(lái)的壓力。
區(qū)域調(diào)價(jià)
區(qū)域調(diào)價(jià)動(dòng)作主要是由環(huán)氧乙烷自身的性質(zhì)特點(diǎn)所決定的。
眾所周知，環(huán)氧乙烷是具有高化學(xué)活性的危化品，常溫常壓下為無(wú)色氣體，低溫下凝成無(wú)色液體，該液體在10.4°C和0.101MPa下轉(zhuǎn)化為氣體。環(huán)氧乙烷的閃點(diǎn)為-17.8℃，具有易燃易爆的特點(diǎn)，爆炸極限為3%～100%。一旦泄漏，會(huì)迅速吸收周?chē)h(huán)境的熱并揮發(fā)，液態(tài)環(huán)氧乙烷的閃燃特征使得液體燃燒產(chǎn)生的火災(zāi)很難熄滅。
而國(guó)內(nèi)對(duì)于?；返倪\(yùn)輸有著嚴(yán)格的管理規(guī)定，就環(huán)氧乙烷來(lái)說(shuō)，運(yùn)輸途徑主要為管道輸送和專用槽車(chē)運(yùn)輸，而國(guó)內(nèi)目前環(huán)氧乙烷80%及以上的商品資源是通過(guò)公路運(yùn)輸至下游廠家的，所以，雖然原則上運(yùn)輸半徑?jīng)]有明顯的限制，但在實(shí)際操作中，距離越遠(yuǎn)運(yùn)費(fèi)越高，且安全系數(shù)越低，因此，一般情況下，默認(rèn)環(huán)氧乙烷無(wú)法通過(guò)公路長(zhǎng)途遠(yuǎn)距離運(yùn)輸。
當(dāng)供需面或成本面受到?jīng)_擊，比如區(qū)域內(nèi)有裝置檢修或意外停車(chē)，或是區(qū)域內(nèi)有新增產(chǎn)能，亦或是霧霾天氣引起重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)限制?；返倪\(yùn)輸?shù)?，那么這些情況就勢(shì)必會(huì)在價(jià)格中得到體現(xiàn)。
與2019年頻頻區(qū)域調(diào)價(jià)相比，2020年全國(guó)各區(qū)域漲跌趨勢(shì)整體大同小異，區(qū)域調(diào)價(jià)動(dòng)作次數(shù)不多。其中波動(dòng)較為明顯的是1月下旬，受下游需求面支撐乏力、環(huán)保檢查及公共衛(wèi)生事件等多重因素影響，東北地區(qū)區(qū)域性調(diào)價(jià);華南地區(qū)在11月初受供應(yīng)面寬裕影響小幅下調(diào);東北地區(qū)在11月下旬因北方冰凍天氣原因?qū)е孪掠问┕だщy，行情“與眾不同”。
年度對(duì)比
整體來(lái)看，與歷年相比，環(huán)氧乙烷的價(jià)格從往年單調(diào)而平滑的曲線中走出了自己獨(dú)特的調(diào)性。如下圖所示：
可以明顯看出，三月中下旬價(jià)格出現(xiàn)斷崖式二連跌;而往年五六月份正值下游交投偏淡行情走軟時(shí)，今年卻呈現(xiàn)出慢牛行情;七月中下旬至八月上旬期間，再次與往年價(jià)格走勢(shì)背離。
今年出現(xiàn)的這一“特別”走勢(shì)與疫情的進(jìn)展情況以及乙烯的價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)，而乙烯的價(jià)格，又與原油有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，堪比套娃，是一環(huán)接一環(huán)，剪不斷理還亂。
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-12月原油進(jìn)口總計(jì)54,238.6萬(wàn)噸，較2019年的50,567.6萬(wàn)噸增加7.3%。
國(guó)內(nèi)對(duì)原油進(jìn)口依賴度較高，國(guó)際原油局勢(shì)的起伏在很大程度上影響著整條產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格的漲跌，若原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅波動(dòng)，那么石油及化工行業(yè)的市場(chǎng)心態(tài)將會(huì)受到?jīng)_擊，削弱市場(chǎng)整體需求。
本年度環(huán)氧乙烷價(jià)格影響因素
1.公共突發(fā)衛(wèi)生事件
在影響環(huán)氧乙烷價(jià)格的諸多因素中，公共突發(fā)衛(wèi)生事件所引起的企業(yè)停工，物流受阻，庫(kù)存承壓等一系列反應(yīng)成為了打壓產(chǎn)業(yè)鏈行情的主因。
疫情沖擊主要集中在年初 2、3 月份，因而，環(huán)氧乙烷國(guó)內(nèi)平均開(kāi)工率波動(dòng)也主要集中在這兩個(gè)月中，4月國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率回升，化工產(chǎn)品產(chǎn)銷也逐漸恢復(fù)，其余月份較為平穩(wěn)，維持在九成左右高負(fù)荷生產(chǎn)，12月份平均開(kāi)工率略有下滑，但仍超八成。
2.制備工藝影響成本
國(guó)內(nèi)民企多采用甲醇制備乙烯來(lái)生產(chǎn)環(huán)氧乙烷的工藝，所以，當(dāng)甲醇價(jià)格上漲時(shí)，對(duì)采用MTO的企業(yè)如聯(lián)泓、斯?fàn)柊睢⒏坏履茉吹绕髽I(yè)影響較大。
3.乙烯
2019年后，乙烯原料多元化及煉化一體化項(xiàng)目的接連落地，使得全球新增乙烯產(chǎn)能超1000萬(wàn)噸，總產(chǎn)能將達(dá)到約1.87億噸/年，同比增長(zhǎng)4.5%，消費(fèi)量達(dá)1.67億噸，全球乙烯裝置平均開(kāi)工率為90.4%。而美國(guó)乙烯產(chǎn)能過(guò)剩，開(kāi)始謀求大量出口，自2019年2月至2019年年底，乙烯價(jià)格(CFR東北亞)達(dá)到1201美元/噸后一路震蕩下行，而不斷探底的價(jià)格也沖擊著國(guó)內(nèi)乙烯市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格變化更加難以捉摸。環(huán)氧乙烷作為乙烯的下游，成本面支撐弱勢(shì)，價(jià)格上行的驅(qū)動(dòng)力減小，一定程度上降低了EO價(jià)格上行的天花板。
乙烯與環(huán)氧乙烷的價(jià)格呈正相關(guān)，與毛利呈負(fù)相關(guān)。國(guó)內(nèi)乙烯總量的27%用來(lái)生產(chǎn)環(huán)氧乙烷，由于國(guó)內(nèi)乙烯存在缺口，部分廠家通過(guò)外采乙烯的方式維持生產(chǎn)，目前外采乙烯約占乙烯總消耗量的24%。而目前，國(guó)內(nèi)乙烯的價(jià)格需要參考外盤(pán)行情。
4.乙二醇
我國(guó)大宗EO的55%左右用于生產(chǎn)乙二醇，由于乙二醇是期貨品種且涉及進(jìn)出口，因此價(jià)格變化更為復(fù)雜，有時(shí)更會(huì)出現(xiàn)與環(huán)氧乙烷走勢(shì)相背離的情況，造成某些特殊時(shí)間段內(nèi)二者價(jià)格參考意義不大的局面。國(guó)內(nèi)煤制乙二醇新增產(chǎn)能迅猛，極大地打壓了乙二醇的價(jià)格，使得聯(lián)產(chǎn)企業(yè)更傾向于生產(chǎn)環(huán)氧乙烷，環(huán)氧乙烷供應(yīng)面承壓。當(dāng)環(huán)氧乙烷下游市場(chǎng)需求旺盛時(shí)，情況還好，但一旦下游萎靡不振，環(huán)氧乙烷供應(yīng)面將會(huì)寬裕，價(jià)格將勢(shì)必下行，倒逼企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)。
5.商用EO下游
應(yīng)用方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，商品EO42%用于生產(chǎn)減水劑聚醚單體，22%用于生產(chǎn)非離子表面活性劑，其余分別用于生產(chǎn)乙醇胺14%、聚醚多元醇13%、?；撬?%和氯化膽堿4%。
減水劑單體是環(huán)氧乙烷的最大下游。目前聚羧酸減水劑消費(fèi)量達(dá)730萬(wàn)噸，而減水劑的使用量與基建行業(yè)的開(kāi)工率息息相關(guān)，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)水泥熟料表觀消費(fèi)量達(dá)到5.9%，處于歷年較高水平。
聚羧酸減水劑單體與環(huán)氧乙烷相似，都具有一定的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性。從減水劑單體歷年行情來(lái)看，走勢(shì)與環(huán)氧乙烷相關(guān)度較高，減水劑毛利率與環(huán)氧乙烷價(jià)格顯著負(fù)相關(guān)。但環(huán)氧乙烷價(jià)格波動(dòng)頻率較低，所以單體市場(chǎng)也會(huì)參考乙烯行情，若乙烯價(jià)格持續(xù)上行，單體市場(chǎng)的心態(tài)也會(huì)得到提振。
5.短時(shí)影響因素
重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)、環(huán)保檢查以及危化品運(yùn)輸監(jiān)管等，由于因素不確定性較大，雖對(duì)短時(shí)價(jià)格有一定程度的影響，但此文不做集中討論。而對(duì)于一般化工產(chǎn)品價(jià)格影響較大的庫(kù)存方面，環(huán)氧乙烷倒是由于其本身不易貯存的特性而得以規(guī)避。由于采取計(jì)劃生產(chǎn)的方式，更多的是關(guān)注EO下游及終端的庫(kù)存情況。
裝置動(dòng)態(tài)
2021年上半年三江部分停車(chē)，富德5萬(wàn)噸、金燕6萬(wàn)噸檢修，二月底至三月預(yù)計(jì)還有聯(lián)泓、奧克、揚(yáng)子石化、茂名石化以及鎮(zhèn)海煉化檢修，四月南京德納、上海金山、撫順石化有檢修計(jì)劃。
后市預(yù)測(cè)
原油市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間小幅上移，需求將會(huì)逐步恢復(fù)，但乙烯價(jià)格仍處高位，再次上調(diào)可能性較小。乙二醇產(chǎn)量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)過(guò)剩局面限制了乙二醇價(jià)格的提升預(yù)期，因此聯(lián)產(chǎn)企業(yè)仍會(huì)以EO為主。2021年基建、新開(kāi)工較2020年均有所復(fù)蘇，減水劑需求向好，需求面支撐穩(wěn)定。綜合來(lái)看，環(huán)氧乙烷價(jià)格或有上行余地。
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