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我們近期邀請中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會及山東、廣東省玻璃協(xié)會相關(guān)專家進(jìn)行了交流，針對目前市場關(guān)注的行業(yè)經(jīng)營展望和產(chǎn)能置換新政修訂，總結(jié)要點有：1) 浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能新增供給總體受限，21年計劃冷修產(chǎn)能多于計劃復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能;2)Low-E等鍍膜玻璃有望貢獻(xiàn)“十四五”加工玻璃主要增量，玻璃原片廠挺價能力增強(qiáng);3)光伏壓延玻璃新建產(chǎn)能有序放開，汽車玻璃產(chǎn)能或仍偏緊。我們繼續(xù)看好玻璃行業(yè)高景氣，21Q1有望延續(xù)淡季不淡，繼續(xù)重點推薦旗濱集團(tuán)、福萊特、亞瑪頓等。
2020年：供需錯配，推動玻璃價格創(chuàng)十年新高
2020年平板玻璃價格走勢類似2003年、2008-2009年，現(xiàn)貨和期貨價格大幅拉漲，創(chuàng)2011年以來新高，總產(chǎn)能得以控制是支撐價格的根本，價格周期由3-4年延長為5-7年。根據(jù)中國玻璃協(xié)會的統(tǒng)計，2020年1-11月平板玻璃產(chǎn)量累計8.6億重箱，同比增加1.3%;預(yù)計2020年玻璃產(chǎn)量為9.4億重箱，同比增加2.0%。全年凈增11條產(chǎn)線，年產(chǎn)能增加4392萬重箱，其中新建產(chǎn)線9條增產(chǎn)3690萬重箱，復(fù)產(chǎn)25條增產(chǎn)10140萬重箱，冷修23條減產(chǎn)9438萬重箱。1-10月全國平板玻璃行業(yè)利潤總額97億元，同比增長34.3%，玻璃協(xié)會預(yù)計全年利潤約130億元，同比增長33%。
2021年凈增產(chǎn)能預(yù)計減少，“十四五”深加工需求有望加快
根據(jù)中國玻璃協(xié)會統(tǒng)計，截至上周五，全國平板玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能162870t/d，剔除僵尸產(chǎn)能后產(chǎn)能利用率83.9%，同比提升1.5pct，庫存9.5天，同比減少5.4天。2021年計劃冷修產(chǎn)線18條，日熔量12100t/d;計劃復(fù)產(chǎn)15條，日熔量9950t/d，產(chǎn)能凈減少3條合計2150t/d。需求方面，近期玻璃現(xiàn)貨市場淡季不淡，趕工/出口/節(jié)能玻璃增加推動需求向好。玻璃協(xié)會預(yù)計2025年加工玻璃需求22.35億平米，較2019年增長38.8%，深加工需求加快釋放。近期部分玻璃深加工企業(yè)倡議將春假由30天延長至45天，但原片廠主動延伸深加工，且目前庫存偏低，預(yù)計對玻璃原片需求影響有限。
光伏玻璃產(chǎn)能有序放開，玻璃成本影響有限
工信部于今年12月16日發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法(修訂稿)》，認(rèn)為光伏壓延玻璃和汽車玻璃項目可不制定產(chǎn)能置換方案。但光伏壓延玻璃供給缺口將主要集中在大尺寸組件薄玻璃，而汽車玻璃和建筑玻璃原片產(chǎn)能可能混用，因此玻璃協(xié)會專家建議可通過設(shè)置產(chǎn)線具體技術(shù)指標(biāo)推動光伏玻璃有序放開、而汽車玻璃新建仍需產(chǎn)能置換。展望21年，協(xié)會專家預(yù)計隨著光伏和汽車玻璃需求增加，純堿價格或前低后高;環(huán)保要求疊加運(yùn)費(fèi)提升，硅砂價格或維持高位，但在目前玻璃行業(yè)高盈利水平下，我們判斷成本小幅提升對盈利的影響有限。
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