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海德魯公司近日表示公司計(jì)劃在“數(shù)周或數(shù)月內(nèi)”將巴西氧化鋁廠恢復(fù)至滿產(chǎn)。我們的理解：由于巴西Barcarena地區(qū)暴雨引發(fā)洪水，導(dǎo)致海德魯巴西氧化鋁廠污染物泄漏。巴西政府于2018年3月初要求海德魯巴西氧化鋁廠關(guān)停50%的產(chǎn)能。自2018年3月1日起，海德魯巴西氧化鋁廠按照法院系統(tǒng)的命令，被迫以關(guān)閉近320萬噸的產(chǎn)能，以50%的產(chǎn)能運(yùn)營。而海德魯巴西氧化鋁廠50%產(chǎn)能的停產(chǎn)，使海外的氧化鋁市場供應(yīng)短缺，海外氧化鋁價格大幅上漲，間接也影響了國內(nèi)氧化鋁的出口大增與價格上漲，并在成本上支撐了電解鋁價格。本周挪威海德魯公司首席執(zhí)行官Brandtzaeg表示有望數(shù)周或數(shù)月恢復(fù)滿產(chǎn)。隨著海德魯巴西氧化鋁廠的復(fù)產(chǎn)，海外氧化鋁未來供應(yīng)緊張的預(yù)期將緩解，之前支持氧化鋁價格的邏輯將被打破。此外，2019年第一季國內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)260萬噸，供應(yīng)壓力將會加大。我們預(yù)計(jì)2019年年初氧化鋁價格將有進(jìn)一步的下行空間，并將帶動電解鋁價格下跌。
雖然近期宏觀數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟體現(xiàn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢下行壓力的加大，但另一方面國內(nèi)貨幣政策正在向偏寬松的方向傾斜，無論是全面的降準(zhǔn)，還是央行努力打通信用端。在明確基建將成為 2019 年經(jīng)濟(jì)保增長的重要手段后，配合貨幣政策的邊際寬松，我們認(rèn)為春季新開工旺季來臨后，國內(nèi)基建投資將快速崛起拉動有色金屬的消費(fèi)。而目前有色金屬價格與有色金屬板塊的估值已基本反映了市場對宏觀經(jīng)濟(jì)以及有色金屬未來需求極其悲觀的預(yù)期。但隨著春季后基建投資與房地產(chǎn)穩(wěn)定開工對有色金屬消費(fèi)的支撐，有色金屬在一季度的需求或?qū)⒑糜陬A(yù)期，有色金屬價格有望反彈。我們認(rèn)為有色金屬板塊將迎來春節(jié)躁動行情，看好工業(yè)金屬中的銅板塊，推薦紫金礦業(yè)(601899)、江西銅業(yè)(600362)、云南銅業(yè)(000878)、銅陵有色(000630)。此外，海外市場風(fēng)險偏好的修復(fù)使黃金價格短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩，但近期又有多位美聯(lián)儲高管暗示美國加息節(jié)奏放緩，我們認(rèn)為在周期不可避免的情況下黃金中期依舊看好，推薦推薦山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰資源(000975)、興業(yè)礦業(yè)(000426)。
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