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供給端受限產(chǎn)影響弱化
前期持續(xù)的環(huán)保限產(chǎn)消息推動(dòng)鋼材價(jià)格上升，市場(chǎng)對(duì)限產(chǎn)給予較大的期望。而時(shí)至采暖季，全國(guó)高爐開工率僅小幅下降，鋼材產(chǎn)量未見明顯下行。11月，前期供給端影響預(yù)期基本落空，在宏觀和資金的影響下，期貨市場(chǎng)大幅下跌，帶動(dòng)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格暴跌。但采暖季，京津冀地區(qū)的環(huán)保壓力不容小覷，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于鋼材產(chǎn)量的影響依然存在。此外，隨著鋼廠利潤(rùn)大幅收縮，已有鋼廠出現(xiàn)虧損，鋼廠檢修意愿上升，盈利若進(jìn)一步收縮，或陸續(xù)出現(xiàn)更多主動(dòng)檢修或減產(chǎn)的情形。
需求持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注冬儲(chǔ)進(jìn)程
地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，趕工需求帶動(dòng)階段性鋼材消費(fèi)。11月，鋼材需求依舊保持強(qiáng)勁，鋼材庫(kù)存處于較低水平。12月第一周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存289.9萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存182.1萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存的雙降，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。隨著強(qiáng)冷空氣來(lái)襲，鋼材消費(fèi)勢(shì)必逐步減弱，鋼貿(mào)商是否主動(dòng)冬儲(chǔ)將成為支撐鋼價(jià)走勢(shì)的核心因素。目前市場(chǎng)對(duì)明年鋼材消費(fèi)普遍持悲觀態(tài)度，去年冬儲(chǔ)虧損更使鋼貿(mào)商對(duì)于冬儲(chǔ)較為謹(jǐn)慎，鋼貿(mào)商主動(dòng)冬儲(chǔ)的意愿較弱?，F(xiàn)階段，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期現(xiàn)貼水仍較高，冬儲(chǔ)尚未開啟。隨著鋼價(jià)調(diào)整，鋼貿(mào)商或開啟主動(dòng)冬儲(chǔ)，將支撐鋼價(jià)止跌反彈。
鋼廠利潤(rùn)大幅收縮
限產(chǎn)不及預(yù)期下，鋼價(jià)大幅下挫，截至12月5日，上海地區(qū)螺紋鋼、熱卷價(jià)格已分別降至3980元/噸、3740元/噸，較11月初分別下降720元/噸、280元/噸。在鋼材產(chǎn)量未有明顯減少的背景下，鐵礦石、焦炭原料需求相對(duì)堅(jiān)挺。但鋼廠利潤(rùn)快速下跌，鋼廠通過(guò)控制原料采購(gòu)進(jìn)度，著力打壓原料價(jià)格，原料價(jià)格下行，但降幅相對(duì)鋼材較小。在鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系從緊平衡向預(yù)期供大于求轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，行業(yè)利潤(rùn)收縮，低盈利或階段性持續(xù)。
投資策略
11月，鋼價(jià)下跌，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)悲觀預(yù)期發(fā)酵，鋼鐵股大幅下挫，行業(yè)市盈率已跌至低點(diǎn)。截至12月7日，申萬(wàn)鋼鐵板塊市盈率為6.15，為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中最低，后期若鋼價(jià)能企穩(wěn)回升，低估值、高分紅、盈利穩(wěn)定的鋼鐵股或有超跌反彈的機(jī)會(huì)。但目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)盈利預(yù)期極為悲觀，且確實(shí)存在盈利下降的趨勢(shì)，因此，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們相對(duì)推薦抗周期性強(qiáng)的鋼鐵企業(yè)，如寶鋼股份和大冶特鋼。此外，受螺紋鋼新國(guó)標(biāo)正式實(shí)施影響，釩產(chǎn)品需求提升，產(chǎn)品供不應(yīng)求，釩價(jià)高位持續(xù)，推薦釩標(biāo)的攀鋼釩鈦。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑。
評(píng)論區(qū)
