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板塊盈利能力同比繼續(xù)提升
有色金屬板塊經(jīng)營業(yè)績與金屬價(jià)格相關(guān)。2018 年年初至今，金屬平均價(jià)格同比仍有增長。與之相對(duì)應(yīng)，有色板塊業(yè)績同比仍有一定增長，板塊整體盈利能力繼續(xù)提升。2018 前三季度有色金屬板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11161.68億元，同比增長6.76%; 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤393.32 億元，同比增長114.63%。板塊毛利率、凈利率雙雙處于上升通道。板塊ROE同比提升0.18個(gè)百分點(diǎn)至5.69%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增長82.44%。
2018年前三季度有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況
據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國有色金屬行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，全國十種有色金屬產(chǎn)量4027萬噸，同比增長4.2%，增速同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，銅產(chǎn)量661萬噸，增長11.2%，提高4.9個(gè)百分點(diǎn);電解鋁產(chǎn)量2500萬噸，增長4.2%，回落0.8個(gè)百分點(diǎn);鉛產(chǎn)量354萬噸，增長6.8%，提高1.5個(gè)百分點(diǎn);鋅產(chǎn)量415萬噸，同比下降2.6%，降幅同比擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。氧化鋁產(chǎn)量5057萬噸，增長3.4%，增速同比回落13.2個(gè)百分點(diǎn)。
與上月相比，電解鋁、鉛價(jià)格略有上漲，銅、鋅價(jià)格略有回落。9月份，上海期貨交易所當(dāng)月期貨電解鋁、鉛平均價(jià)格分別為14618元/噸和18715元/噸，比上月上漲2.2%和0.7%，同比下跌10.1%和4.8%。銅、鋅平均價(jià)格分別為48233元/噸和21291元/噸，比上月下跌2.1%和1.1%，同比下跌6.9%和17.9%。
工業(yè)金屬均價(jià)多數(shù)環(huán)比下滑，亮點(diǎn)集中在小金屬
2018 年三季度金屬價(jià)格多數(shù)出現(xiàn)環(huán)比回落態(tài)勢，主要受內(nèi)外部環(huán)境共同影響。工業(yè)金屬除鎳外，2018年Q3單季度均價(jià)環(huán)比下滑，鋅價(jià)下跌幅度最大。前期強(qiáng)勢的鈷、鋰價(jià)格仍在繼續(xù)探底。三季度亮點(diǎn)集中出現(xiàn)在小金屬中， 五氧化二釩價(jià)格強(qiáng)勢，2018年Q3季度漲幅高達(dá)189.29%，鈦、鉬、鎂、鋯等產(chǎn)品亦出現(xiàn)一定程度的上漲。貴金屬方面，黃金價(jià)格在三季度末達(dá)到低點(diǎn)后在10月初出現(xiàn)上漲。子板塊業(yè)績出現(xiàn)分化，環(huán)比下滑。與金屬價(jià)格變化相對(duì)應(yīng)，子板塊單季度業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比下滑。
有色金屬行業(yè)后市展望分析
2018 年有色金屬價(jià)格波動(dòng)性較2017 年有所增大。行業(yè)基本面依舊向好，金融屬性和外部因素波動(dòng)加劇，造成了有色金屬價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。 對(duì)于后市我們看好供需格局良好的釩、 黃金以及底部的電解鋁。
1、釩：螺紋新國標(biāo)執(zhí)行，需求缺口增大
11月價(jià)格走勢主要取決于鋼廠禁止穿水的執(zhí)行力度。如果所有鋼廠均嚴(yán)格執(zhí)行，則鋼廠此前僅有的釩少量庫存被消化，釩緊張局面將加劇，價(jià)格料將繼續(xù)上漲。中長期看，釩供給增量十分有限，需求高增長較確定，缺口難補(bǔ)，價(jià)格或仍將維持在高水平。
2、 黃金：避險(xiǎn)情緒助金價(jià)漲勢延續(xù)，中長積極看好黃金價(jià)格
在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下上漲，黃金ETF持倉持續(xù)增加。我們認(rèn)為雖然當(dāng)前主導(dǎo)金價(jià)走勢的仍為美元，其次為美國實(shí)際利率。但因?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，以及全球股市的調(diào)整波動(dòng)，避險(xiǎn)需求正在持續(xù)升溫，料將支撐金價(jià)走強(qiáng)。中長期，全球經(jīng)濟(jì)見頂和美股持續(xù)下跌或?yàn)榇蟾怕适录?，金價(jià)中長期上漲趨勢較為確定。
3、鋁：庫存持續(xù)下降，供需格局邊際改善
鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)下降，鋁價(jià)低于成本線運(yùn)行造成部分高成本產(chǎn)能逐步關(guān)停，新建產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度放緩，鋁行業(yè)供需格局正在邊際改善。中長期看，電解鋁總產(chǎn)能上限確定，需求穩(wěn)增長，鋁價(jià)有望在筑底之后開啟上行通道。
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