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中信建投表示，水泥行業(yè)三季報業(yè)績靚麗，行業(yè)淡季不淡、旺季更旺，長三角旺季限產不斷超預期，價格超過去年同期高位，四季度高景氣確定性強。對于明年的判斷，供給端來看，盡管近期產能置換批復了部分新建產線，但預計明年新增產能仍將處于較低的水平;環(huán)保限產方面，從目前已公布秋冬季限產計劃的情況來看，多數地區(qū)力度與去年持平;河南等地區(qū)限產的力度有一定的放松趨勢，主要體現(xiàn)在達到超低排放和綠色礦山的企業(yè)可豁免或減少限產;安徽等華東地區(qū)限產政策加強。需求方面，7.23國常會以來，基建在未來半年到一年出現(xiàn)加速是大概率事件，華東華南的發(fā)達地區(qū)，區(qū)域內的“補短板”有望先行啟動，華北地區(qū)雄安的需求逐步釋放。今年水泥淡季不淡，而旺季高景氣延續(xù)確定性強，而明年基建需求大概率好于今年，淡季到來時需要觀察供給側政府主導的錯峰是否有放松跡象、東北水泥南下和越南水泥進口是否得到抑制等因素。
海螺水泥通過對標海外拉豪集團、PE以及現(xiàn)金流等多個角度進行估值，市值水平都有提升空間;而華新水泥相較海螺彈性更大;冀東水泥整合效應會繼續(xù)提升，明年京津冀的需求彈性較大;推薦海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、冀東水泥等。
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