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本周觀點(diǎn)
1、環(huán)保政策依然趨嚴(yán),后續(xù)限產(chǎn)方案和執(zhí)行效果有待觀察。(1)之前市場盛傳唐山秋冬季限產(chǎn)提前至9月1日,但后續(xù)相關(guān)文件并未出臺,且本周部分唐山限產(chǎn)鋼廠傳出復(fù)產(chǎn)消息,由于當(dāng)前鋼材期現(xiàn)貨價格已包含較高的限產(chǎn)預(yù)期,受利空消息影響本周期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。(2)環(huán)保政策依然趨嚴(yán),唐山市于8月29日再次執(zhí)行燒結(jié)機(jī)50%限產(chǎn);8.20環(huán)保督查后臨汾等地鋼廠限產(chǎn)力度加大;8月唐山空氣質(zhì)量再次排名最后一名,環(huán)保壓力較大,九月仍具備限產(chǎn)延續(xù)的可能性。(3)后續(xù)“2+26”正式文件以及長三角、汾渭平原秋冬季限產(chǎn)方案將陸續(xù)出臺,具體條款將對市場供給預(yù)期產(chǎn)生較大影響,且方案對于供給的實(shí)際影響也需等待限產(chǎn)政策的逐步落地。(4)后續(xù)限產(chǎn)方案以及方案的實(shí)際執(zhí)行效果仍有待觀察。
2、本周廠庫大幅上行,短期鋼價預(yù)計維持偏弱震蕩態(tài)勢。(1)本周Mysteel各品種鋼材廠庫、社庫合計變動+15.96萬噸,其中廠庫變動+24.19萬噸/+5.88%,呈大幅上升的態(tài)勢,但絕對量同比往年仍處于中性偏低位置。(2)雖然本周價格有所回調(diào),但目前鋼材期現(xiàn)貨價格和行業(yè)利潤仍處于高位,我們判斷其中依然包含了市場較高的環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期。(3)我們判斷下一階段需求是影響鋼價的核心,目前已進(jìn)入金九銀十需求旺季,北方工地也將進(jìn)入趕工期;旺季需求能否如期兌現(xiàn)將逐步體現(xiàn)在庫存的邊際變化中。(4)預(yù)計鋼價短期仍將延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢,若限產(chǎn)政策以及需求兌現(xiàn)符合預(yù)期,則鋼價仍有維持在高位的可能;若旺季需求證偽,旺季庫存維持上漲趨勢,則鋼價將面臨較大下行壓力;后續(xù)庫存仍為判斷鋼價走勢的核心。
3.基建增速預(yù)計回穩(wěn),建議關(guān)注8月社融數(shù)據(jù)走向。(1)近期各地紛紛發(fā)布下半年基建目標(biāo),基建增速有望回穩(wěn);7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然維持強(qiáng)勁勢頭;我們判斷下半年基建投資以及房地產(chǎn)投資仍具備韌性,房地產(chǎn)政策對鋼材需求的影響有待觀察。(2)8月社融數(shù)據(jù)即將出臺,社融作為前瞻指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響較大,建議給予關(guān)注。
4.行業(yè)估值接近歷史底部,仍具備一定的修復(fù)空間。目前,申萬鋼鐵板塊動態(tài)市盈率只有7.7倍,接近歷史底部,行業(yè)仍具備估值修復(fù)空間。 投資建議:基建增速有望回穩(wěn),環(huán)保政策依然趨嚴(yán),疊加庫存絕對量較低,低估值板塊仍具備一定修復(fù)空間;但當(dāng)前鋼價和社融面臨一定下行壓力,若宏觀與基本面共振下行,板塊具有較大下調(diào)的可能性。推薦低估值高彈性的華菱鋼鐵、南鋼股份和新鋼股份,以及優(yōu)質(zhì)長材標(biāo)的韶鋼松山、三鋼閩光、柳鋼股份。
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