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日前舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出，積極財(cái)政政策要更加積極、穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度、加快國(guó)家融資擔(dān)?；鸪鲑Y到位、加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)基建投資增速將迎來(lái)明顯反彈。對(duì)于有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著有色金屬需求將會(huì)顯著增加，帶動(dòng)價(jià)格上漲和整體上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而多重政策疊加之下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的整體改善也能為有色金屬價(jià)格上漲提供良好的環(huán)境。
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究院、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心日前聯(lián)合發(fā)布的中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告顯示，2018年6月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為25.7，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn);中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為62.6，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn);一致指數(shù)為69.0，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。初步判斷，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在“正?！眳^(qū)間比較平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)2018年全年有色金屬生產(chǎn)將有望保持平穩(wěn)運(yùn)行，有色金屬價(jià)格在當(dāng)前價(jià)位震蕩運(yùn)行，有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅明顯回落。2018年有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資及有色金屬產(chǎn)品出口仍難有明顯起色。
產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)微幅上升
2018年6月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為25.7，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，在“正常”區(qū)域較平穩(wěn)運(yùn)行。在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12個(gè)指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬進(jìn)口額、有色金屬出口額、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入位于“正常”區(qū)間;家電產(chǎn)量、有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資額和利潤(rùn)總額等位于“偏冷”區(qū)間。
2018年6月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為62.6，較上月上升0.2點(diǎn)。先行指數(shù)三個(gè)月連續(xù)上升，上升幅度平穩(wěn)。
季調(diào)后，先行指數(shù)的7個(gè)指標(biāo)中，從同比來(lái)看，5項(xiàng)指標(biāo)上升，LMEX、M2、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積和有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額，增幅分別為19.4%、8.6%、3.7%、3.3%和37.3%;從環(huán)比來(lái)看，除有色金屬固定資產(chǎn)投資略有回落之外，其他6項(xiàng)指標(biāo)均有上升。
生產(chǎn)持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行
經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2018年5月份十種有色金屬生產(chǎn)指數(shù)為450.8萬(wàn)噸，同比、環(huán)比分別回落0.6%和0.9%。各金屬品種生產(chǎn)整體運(yùn)行平穩(wěn)。精煉銅產(chǎn)量同比有所增長(zhǎng)，原鋁產(chǎn)量有所回升，但增幅較小。精煉鉛、精煉鋅產(chǎn)量同比均有所增長(zhǎng)。
在行業(yè)投資指數(shù)方面，出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2018年5月份，有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資同比、環(huán)比均有回落，分別是5.5%、1.5%。今年以來(lái)投資持續(xù)處于“偏冷”區(qū)間，一方面有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資下降固然是受化解產(chǎn)能過(guò)剩等因素的影響，即產(chǎn)能過(guò)剩的冶煉項(xiàng)目投資明顯下降;另一方面基礎(chǔ)研究薄弱、缺乏技術(shù)支撐、高新項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，也是投資額持續(xù)下降另一原因。在進(jìn)出口貿(mào)易方面，經(jīng)季節(jié)調(diào)整，5月份有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額為104.7億美元，同比、環(huán)比分別上升37.3%和1.2%;出口額為34.5億元，同比、環(huán)比分別上漲57.2和3.0%。
價(jià)格總體以漲為主
月度景氣指數(shù)報(bào)告顯示，6月份有色金屬價(jià)格同比上漲，環(huán)比漲落互現(xiàn)，以漲為主，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)降幅收窄。2018年6月份，LME六種基本金屬三月期貨收盤價(jià)格同比均有上漲，環(huán)比漲落互現(xiàn);國(guó)內(nèi)期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)六種基本金屬月平均價(jià)格同比、環(huán)比均有漲落，且以上漲為主。
季節(jié)調(diào)整后，5月全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4420.2億元，同比、環(huán)比分別回落11.7%和0.7%;利潤(rùn)總額146.3億元，同比、環(huán)比分別回落26.4%和0.8%。
下半年有望持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行
從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，今年上半年，世界各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)再次分化，美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易摩擦以及新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，外部不確定因素依然較多，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更多變數(shù)。
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)、新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有許多穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)和條件。經(jīng)濟(jì)景氣有所回落，生產(chǎn)端好于需求端;就業(yè)狀況繼續(xù)向好，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率又創(chuàng)新低;受消費(fèi)品價(jià)格波動(dòng)影響，CPI小幅回升;國(guó)際收支出現(xiàn)較大變化，經(jīng)常項(xiàng)目差額歷史性地轉(zhuǎn)正為負(fù)。
從有色金屬產(chǎn)業(yè)看，在基于上述國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持延續(xù)的前提下，2018年以來(lái)，有色金屬產(chǎn)業(yè)總體延續(xù)了平穩(wěn)運(yùn)行走勢(shì)。行業(yè)主要特點(diǎn)有三：首先，有色金屬生產(chǎn)保持平穩(wěn)運(yùn)行，有色金屬價(jià)格總體震蕩回升，行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降，但降幅明顯收窄。其次，一系列政策對(duì)行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)生深刻影響。例如，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)涉重金屬行業(yè)污染防控的意見》，規(guī)定重金屬減排措施和工程包括四個(gè)方面，分別是淘汰落后產(chǎn)能、工藝提升改造、清潔生產(chǎn)技術(shù)改造和實(shí)施特別排放限值。再次，中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)對(duì)我國(guó)有色金屬行業(yè)的負(fù)面影響。6月15日，美國(guó)政府對(duì)中美貿(mào)易發(fā)表聲明，對(duì)1102種產(chǎn)品總額500億美元商品征收25%關(guān)稅，隨后我國(guó)政府也發(fā)布了500億美元報(bào)復(fù)清單。此消息令市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌，包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品期貨價(jià)格應(yīng)聲而落。當(dāng)前雖然面臨諸多不確定因素，但對(duì)行業(yè)前景應(yīng)當(dāng)報(bào)以積極心態(tài)，有色金屬產(chǎn)業(yè)為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)防科技發(fā)展起到了支撐性作用，有色金屬新材料的市場(chǎng)仍將非?；钴S，未來(lái)多數(shù)下游消費(fèi)行業(yè)對(duì)常用有色金屬需求仍保持適度增長(zhǎng)的趨勢(shì)，由此可見，國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬產(chǎn)品的需求仍有潛力。
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下半年宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬影響中性偏多
7月26日，由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會(huì)在深圳舉行，來(lái)自宏觀領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)專家、有色企業(yè)及投資公司代表以及金瑞期貨有色品種研究員就宏觀經(jīng)濟(jì)、金屬市場(chǎng)走勢(shì)、有色品種熱點(diǎn)、套期保值和市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)等話題進(jìn)行了深入探討。
MFI首席經(jīng)濟(jì)師江勛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的韌性可持續(xù)到三季度末，屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)本輪庫(kù)存周期的第二個(gè)高點(diǎn)。今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能將是弱“凸”型，而一波三折的走勢(shì)，最快在2019年一季度結(jié)束。供給側(cè)與需求側(cè)逐漸取得均衡，但最重要的力量來(lái)自于金融側(cè)。
一位知名外資投行機(jī)構(gòu)人士表示，2018年對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是動(dòng)蕩的一年。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，全球經(jīng)濟(jì)增速減緩，大宗商品需求不確定性增加。他預(yù)計(jì)，貿(mào)易摩擦?xí)诿绹?guó)中期選舉之前降溫，有色和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因此將觸底反彈。歐佩克原油產(chǎn)量將持續(xù)受地緣政治因素壓制，支撐原油價(jià)格，而黃金價(jià)格短期將受到壓制。
金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)王思然表示，盡管上半年全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了種種困難，但在動(dòng)蕩中依然實(shí)現(xiàn)了相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)。對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，他認(rèn)為隨著政策的調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持韌性。下半年宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬的影響中性偏多，各有色品種的強(qiáng)弱關(guān)系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。
“銅方面，廢銅依然是銅價(jià)的支撐因素，政策趨嚴(yán)、價(jià)格吸引回落的背景下，預(yù)計(jì)下半年廢銅進(jìn)口將繼續(xù)萎縮?！蓖跛既徽f(shuō)，國(guó)內(nèi)來(lái)看，精廢價(jià)差急劇收窄，廢銅對(duì)精銅替代消費(fèi)降低，利好精銅消費(fèi)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)海關(guān)夾雜檢查趨嚴(yán)將影響通關(guān)量進(jìn)而抬升成本，海外廢銅拆解產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有限，廢七類轉(zhuǎn)化比例偏低，預(yù)計(jì)下半年廢銅進(jìn)口含銅量環(huán)比將繼續(xù)回落。
上海鋼聯(lián)高級(jí)分析師李旬則表示，供給側(cè)改革使得中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能天花板基本確定，2018年電解鋁供應(yīng)雖然增加，但政策不確定性導(dǎo)致成本波動(dòng)加大，進(jìn)一步影響投放速度。鋁材出口成為消費(fèi)主要?jiǎng)恿ΓM(fèi)增加的預(yù)期依舊存在，預(yù)計(jì)2018年滬鋁主力價(jià)格運(yùn)行區(qū)間13500~16000元/噸。
金瑞期貨研究員羅平認(rèn)為，鋅冶煉產(chǎn)能彈性遠(yuǎn)大于精礦，鋅價(jià)更多反映遠(yuǎn)期鋅精礦市場(chǎng)的供需平衡，因此相對(duì)看空。而鉛市場(chǎng)因?yàn)樵偕U占比較高，未來(lái)需更關(guān)注廢電瓶緊缺度，環(huán)保導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)難以擴(kuò)張，鉛價(jià)或維持高位振蕩。
對(duì)于鎳市場(chǎng)供需前景，深圳凱豐投資高級(jí)研究員高山認(rèn)為，近期環(huán)保壓力有所放松，鎳鐵供應(yīng)恢復(fù)，精煉鎳方面，國(guó)產(chǎn)增量不足，主要依靠進(jìn)口補(bǔ)充，短期缺口有所收窄，鎳價(jià)會(huì)出現(xiàn)振蕩。但中期看，缺口延續(xù)精煉鎳庫(kù)存持續(xù)下降，鎳價(jià)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。未來(lái)市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)主要是不銹鋼需求的上升，以及鎳鐵產(chǎn)量恢復(fù)。
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