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1、2018年預(yù)計(jì)需求仍將穩(wěn)定
玻璃的下游需求主要包括房地產(chǎn)、汽車、太陽能家電等以及部分用于出口，其中房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求占比很快達(dá)到75%左右，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣程度將直接決定著玻璃需求端的變化。
房地產(chǎn)開發(fā)對(duì)于玻璃的需求一般發(fā)生在新建房階段即房地產(chǎn)開工階段。因此，房地產(chǎn)新開工情況直接決定著對(duì)玻璃的需求。我們認(rèn)為幾個(gè)因素決定2018年房地產(chǎn)開工不會(huì)差：一方面本輪地產(chǎn)周期庫(kù)存去化較好(無論是相對(duì)庫(kù)存還是現(xiàn)有庫(kù)存)，而從2017年下半年開始，土地成交面積增速開始反超銷售面積增速，出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存先兆。另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升，大開發(fā)商占比迅速提升，大開發(fā)商投資和開工的波動(dòng)率相對(duì)較小，也有利于行業(yè)的穩(wěn)定。
2、進(jìn)入密集冷修周期疊加環(huán)保升級(jí)，供給總量有望繼續(xù)收縮
截止到目前，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線362條，產(chǎn)能12.95億重箱;其中在產(chǎn)生產(chǎn)線231條，產(chǎn)能9.06億重箱，停產(chǎn)和冷修生產(chǎn)線131條，產(chǎn)能3.89億重箱。今年以來新建生產(chǎn)線4條，增加年生產(chǎn)能力1620萬重箱，冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線13條，恢復(fù)年生產(chǎn)能力4320萬重箱;冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線23條，減少年生產(chǎn)能力8478萬重箱;全年凈減少2538萬重箱(沒有考慮時(shí)間權(quán)重)。
2017年為行業(yè)景氣較好的一年，玻璃的價(jià)格始終維持高位，冷修的產(chǎn)能卻較2016年冷修產(chǎn)能增加了179%，主要原因在于玻璃爐窯壽命到期，必須進(jìn)行冷修。今年冷修的產(chǎn)線中，2010年及2010以前投產(chǎn)的產(chǎn)線占比約66%。
展望2018年，預(yù)計(jì)新增和復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能不多，同時(shí)由于大量的產(chǎn)線壽命到期，有望進(jìn)入密集冷修期。
2018年為窯爐壽命到期高峰年，目前壽命大于6年的爐窯共34條。這些壽命大于6年的熔窯的生產(chǎn)線大部分將進(jìn)入密集冷修周期，未來自然的冷修周期會(huì)帶來供給的收縮。34條產(chǎn)線中，2008年投產(chǎn)的生產(chǎn)線尚未冷修的還有2條，2009年點(diǎn)火投產(chǎn)的生產(chǎn)線目前尚未冷修的還有13條，2010年投產(chǎn)的生產(chǎn)線尚未冷修的還有19條。我們認(rèn)為至少2009年前投產(chǎn)的15條產(chǎn)線進(jìn)行冷修的概率較大，合計(jì)約5719萬重箱，剩余2010年點(diǎn)火的產(chǎn)線產(chǎn)能合計(jì)約7365萬重箱，也有一定概率進(jìn)行冷修。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年行業(yè)將新建投產(chǎn)生產(chǎn)線5條，新增產(chǎn)能1980萬重箱，冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線大約12條，新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能大約4381萬重箱。此外，假設(shè)2009年以前點(diǎn)火產(chǎn)線全部冷修，2010年點(diǎn)火產(chǎn)線10%進(jìn)行冷修，則合計(jì)明年將冷修減少產(chǎn)能大約6456萬重箱。此外，考慮到2017年年末沙河第1批停產(chǎn)的9條線和第二批撤銷排序許可證的3條線(目前狀態(tài)為停止投料，2018年停產(chǎn)是大概率事件)影響的是2018年的供給，邊際供給再減少4590萬重箱。綜合以上，我們預(yù)計(jì)2018年玻璃產(chǎn)能邊際減少4685萬重箱。
總體來看，2018年產(chǎn)量減少、供給收緊是大概率事件。以上測(cè)算暫未考慮全國(guó)范圍內(nèi)因未核發(fā)排污許可證而被迫停產(chǎn)的情景，考慮到環(huán)保升級(jí)、監(jiān)管加嚴(yán)，后續(xù)仍將存在超預(yù)期可能。
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