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投資策略:本周上證綜合指數(shù)下跌4.63%,鋼鐵板塊下跌3.81%。在外部貿(mào)易摩擦壓力增大的情況下,近期政策端穩(wěn)內(nèi)需方向愈發(fā)明確。我們417降準(zhǔn)后首先提出政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向,領(lǐng)先市場(chǎng)一個(gè)季度。之后貨幣政策與財(cái)政政策逐步微調(diào)印證了此前的判斷。隨著對(duì)沖政策加速推出,配合近期限產(chǎn)措施在鋼鐵主產(chǎn)區(qū)推進(jìn),周內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)上漲,企業(yè)盈利繼續(xù)維持高位,板塊具備反彈的機(jī)會(huì)。但需要注意的是本輪反彈周期性板塊走勢(shì)較為復(fù)雜,由于權(quán)益類資產(chǎn)估值需要跨越周期,刺激政策再次推出可能會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)景悲觀心態(tài),從而壓制整體資產(chǎn)估鋼鐵行業(yè):穩(wěn)內(nèi)需疊加環(huán)保推動(dòng)鋼價(jià)繼續(xù)上行值水平。但我們預(yù)計(jì)鋼鐵板塊相對(duì)收益將較為明顯,推薦標(biāo)的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國(guó)東方集團(tuán)、三鋼閩光、韶鋼松山等;
國(guó)內(nèi)鋼價(jià):本周鋼價(jià)繼續(xù)上漲。周內(nèi)鋼價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿碜杂谙蕻a(chǎn)加碼,除前期唐山部分鋼企開始限產(chǎn)后,本周不僅新增常州鋼企限產(chǎn)50%-100%,《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》征求意見稿出臺(tái)進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心,螺紋鋼期貨價(jià)格創(chuàng)出階段新高。需求端目前仍呈現(xiàn)淡季不淡,周內(nèi)政治局會(huì)議仍維持穩(wěn)內(nèi)需基調(diào),在終端需求尚未出現(xiàn)明顯提振背景下,供給端收縮成為支撐后期鋼價(jià)的主要?jiǎng)恿?上漲具體幅度需觀察限產(chǎn)執(zhí)行力度;
庫存情況:本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫存25.65萬噸,較上周上升3.87萬噸,熱軋庫存28.15萬噸,較上周下降0.4萬噸。從全國(guó)范圍看,Mysteel統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫存總量1000.28萬噸,環(huán)比上升10.76萬噸。雖然本周鋼貿(mào)商庫存環(huán)比出現(xiàn)抬升,這一方面符合庫存季節(jié)性走勢(shì)狀況,但整體幅度仍可控,另一方面,價(jià)格上漲之下投機(jī)性需求開始活躍,廠庫向貿(mào)易商加速轉(zhuǎn)移。目前供給收縮且鋼價(jià)持續(xù)維持高位,或存在鋼貿(mào)商開始小規(guī)模補(bǔ)庫情況,后期需密切觀察庫存變動(dòng);
國(guó)際鋼價(jià):本周國(guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)。美國(guó)地區(qū)板材價(jià)格出現(xiàn)較大回調(diào),在當(dāng)?shù)卣ㄟ^征收關(guān)稅推動(dòng)鋼鐵價(jià)格上漲已持續(xù)近四個(gè)月時(shí)間,本周鋼價(jià)直接大幅回調(diào)至本輪上漲起點(diǎn),或因市場(chǎng)實(shí)際需求難以支撐鋼價(jià)連續(xù)新高,預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期維持弱勢(shì);歐洲市場(chǎng)鋼價(jià)小幅抬升,目前區(qū)域內(nèi)受加稅影響到港資源相對(duì)有限,加之廢鋼價(jià)繼續(xù)走高支撐成本端,預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì);
原材料:本周礦價(jià)漲跌互現(xiàn)。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格675元/噸,周環(huán)比持平。日照港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格460元/噸,周環(huán)比下降5元/噸。普氏指數(shù)(62%)67.45美元/噸,周環(huán)比上升0.1美元/噸。本周日均疏港量周環(huán)比上升17.14萬噸至279.37萬噸,高爐產(chǎn)能利用率較上周下降0.41個(gè)百分點(diǎn),而鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存天數(shù)上升1.5天至27天,鐵礦石需求尚可。雖然近期限產(chǎn)加碼對(duì)鐵礦石整體需求有所抑制,但考慮到高低品礦價(jià)差逐漸拉大,在鋼價(jià)整體維持強(qiáng)勢(shì)背景下,礦價(jià)總體或維持高位;
行業(yè)盈利:本周噸鋼盈利均呈上漲態(tài)勢(shì),根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù),周內(nèi)礦價(jià)及廢鋼價(jià)格上漲使得鋼材成本端小幅上升,而鋼價(jià)反彈更大,行業(yè)噸鋼毛利均呈上漲態(tài)勢(shì),其中熱軋卷板(3mm)毛利上升2元/噸,毛利率上升至25.39%;冷軋板(1.0mm)毛利上升30元/噸,毛利率上升至14.59%;螺紋鋼(20mm)毛利上升56元/噸,毛利率上升至28.56%;中厚板(20mm)毛利上升6元/噸,毛利率上升至21.81%;
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