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環(huán)保限產(chǎn)擾動鋼鐵供給
5月,鋼鐵版塊下跌7.41%,滬深300上漲1.21%。本月鋼鐵版塊表現(xiàn)不佳,主要原因有:1)中美貿(mào)易摩擦升溫引發(fā)市場對宏觀經(jīng)濟前景擔(dān)憂;2)月中鋼材庫存降幅收窄,鋼鐵需求季節(jié)性轉(zhuǎn)穩(wěn);3)鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏有所加塊,粗鋼增產(chǎn)幅度超市場預(yù)期。當(dāng)前情況,市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向供給端,6月環(huán)保督查疊加鋼廠檢修,短期內(nèi)鋼鐵供給收縮為大概率事件。需求方面,貨幣政策邊際寬松假設(shè)下房地產(chǎn)投資表現(xiàn)有望超出預(yù)期,制造業(yè)投資持續(xù)向好利好板材需求。
4月份以來,鋼材盈利維持較高水平,鋼企二季度盈利好于一季度確定性較高,鋼企中報發(fā)布在即疊加前期市場悲觀情緒修復(fù),版塊或?qū)⒂瓉黼A段性反彈。當(dāng)前仍建議關(guān)注區(qū)域供需向好及具有估值優(yōu)勢的個股,相關(guān)標的為華菱鋼鐵(000932)、三鋼閩光(002110)、方大特鋼(600507)和南鋼股份(600282)。雄安新區(qū)2018年進入實質(zhì)建設(shè)階段,建議關(guān)注主題性標的,相關(guān)標的為新興鑄管(000778)。
鐵礦石月均價小幅上升
高利潤水平下高爐開工率上行疊加月內(nèi)鋼材小幅補庫,鐵礦石月均價小幅上升。綜合來看,5月唐山鐵精粉、巴西礦和澳洲礦的均價分別為594、614和484元/噸,月變動分別為0.00%、1.95%和2.06%。
噸鋼毛利繼續(xù)上漲
5月鋼材月均價仍高于4月份,爐料價格升高增加粗鋼成本難擋鋼材利潤上行趨勢。綜合來看,5月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報4104、4331、4191、4393和4682元/噸,月變動分別為4.69%、4.18%、4.48%、3.50%和0.87%。分產(chǎn)品來看,螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權(quán)利潤分別為817、957、732、731和864元/噸,較上月分別變動104、94、98、-21、72元/噸。
社會庫存去化速度環(huán)比放緩
5月份鋼材去庫存速度環(huán)比放緩反映需求季節(jié)性轉(zhuǎn)穩(wěn),但我們認為當(dāng)前庫存節(jié)奏下庫存下行有望延續(xù)至6月末。5月末社會庫存總計1075.38萬噸,月變動5.27%。現(xiàn)螺紋、線材、熱軋板卷、中板、冷軋板卷的社會庫存分別為529.10、157.00、195.88、83.44和109.96萬噸,月變動幅度分別為33.22%、24.41%、-28.77%、-23.85%和-3.23%。
制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.5個百分點5月份,制造業(yè)PMI為51.9%,高于上月和上年同期0.5和0.7個百分點,為2017年10月以來的高點,制造業(yè)擴張步伐加快,發(fā)展動力進一步增強。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期,公司經(jīng)營不及預(yù)期,行業(yè)政策變化。
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